2026年7月经济数据点评：经济数据回落下的隐忧与结构性亮点

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 研究员 张 堃 kzhang02@ccxi.com.cn 研究员 张瀚文 hwzhang@ccxi.com.cn 研究员 王俊力 jlwang.wang@ccxi.com.cn 开年经济数据普遍回暖，关注地缘冲突风险外溢，2026 年3 月16 日 经济完成 5%目标的结构性亮点与制约，2026年1 月19 日 政策错位下“高基数”影响显现，10月经济再度全面放缓，2025 年10 月16 日 供强需弱的格局再强化，年内完成增速目标压力不大,2025 年9 月15 日 经济内生动能走弱，增长压力初现下政策呵护仍有必要,2025 年8 月15 日 经济“压力考”过半，政策针对性发力至关重要,2025 年7 月15 日 消费表现亮眼，内外需扰动或加大下半年经济压力，2025 年6 月16 日 外部冲击显现，经济整体维持韧性，2025 年 5月15 日 经济数据回落下的隐忧与结构性亮点 ——2026 年 7 月经济数据点评 一、国内经济：7 月多项经济指标同步回落，外部扰动频发放大经济波动 ◼ 7 月经济 K 型分化加剧，各经济指标大多走弱，工业生产、消费、投资同比均低于前值，在去年同期基数压力缓解的背景下，同比继续放缓意味着经济存在较大的下行压力。综合来看，7月各项经济指标回落多受短期扰动影响，其一源于地缘、油价反复，其二来自极端天气频发，工业生产、居民出行、项目施工均受到一定程度的影响，拖累相关经济表现。但外需、高技术产业景气仍能提供结构性支撑，输入型通胀对下游的压力有望边际缓解，经济企稳回升的基础仍然存在。7 月政治局会议强调 “及时谋划出台务实管用的增量政策”，三季度或是增量政策落地的最佳窗口，“金九银十”旺季各地方地产、消费等刺激政策或陆续跟进，有望为后续经济修复打下良好的基础。 ◼ （一）7 月工业生产走弱，油价反复、极端天气等短期扰动或是主要拖累。7 月工业生产同比增长 4.5%，较 6 月回落 0.8 个百分点，由于季末工业生产增速较高，季末后一个月增速往往会有所回落，因此 7 月生产走弱部分受到季节性因素的影响。但剔除季节性因素后，7 月工业增加值季调环比（0.11%）同样下滑，低于过往十年平均增速（0.42%）的同时，也处于过去十年环比增长的较低水平，考虑到出口等中期的支撑因素仍然存在，单月环比大幅回落或主要受中东冲突反复、极端天气等短期扰动影响。www.ccxi.com.cn 经济数据点评 2026 年 8 月 17 日 2026 年第 44 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 2026 年 7 月经济数据点评： 经济数据回落下的隐忧与结构性亮点 ➢ 面向出口的工业生产仍具韧性，高-低出口依赖行业的工业生产增速延续分化态势，外需或成为后续支撑生产的中长期因素。7 月出口延续 20%以上的强势增长，工业企业出口交货值同比虽小幅回落，但整体仍处于两位数高增长水平（10.4%），高于整体工业生产增速约 5.9 个百分点，面向出口的工业生产仍然具有韧性。同时，据不完全统计，7 月高出口依赖行业的工业增加值增速为 13.7%，显著高于低出口依赖行业（3.2%），二者增速差自去年十月以来持续扩大，当前达到 2019 年以来的新高水平。在 AI 投资需求扩张、新兴国家工业化进程提速的背景下，外需或成为支撑我国工业生产的中长期线索。 ➢ 细分行业来看，新动能对工业生产的贡献近半，仍是工业生产的主要亮点。7 月计算机通信及电子设备、通用设备、专用设备等高技术/装备制造业生产仍位居前列，多数增速仍维持 10%以上。统计局指出，7 月以高技术制造业、数字产品制造业等为代表的新动能领域对规模以上工业增加值增长的贡献率为五成左右，较上半年提高约 3 个百分点。生产回落主要集中于传统行业，尤其是中下游传统制造业仍然受到需求疲软、原材料价格上涨等多重压力。 ➢ 7 月美伊冲突拉锯、油价反复，叠加国内极端天气影响，与项目施工关联较大的石化链是拖累工业生产的主要行业。7 月工业生产走弱主要来自短期扰动影响，一是来自中东冲突的“供给冲击”仍然存在，6 月中旬美伊《谅解备忘录》签订后，油价一度下行至 70 美元/桶以下，7 月受美伊局势反复的影响，油价再度冲高至 90 美元/桶左右；另一方面，国内极端天气对项目施工形成压制，7 月多个台风登陆我国，长江中下游、川渝等地遭遇持续高温，北方松辽流域及南方（广西）多地受洪涝影响。受二者影响较大的行业如化学原料制品、非金属矿物制品的生产表现整体偏弱，7 月工业增加值分别同比下降 1.2、3.3 个百分点，落后于全行业整体水平。 图 1：7 月工业生产同比增长 4.5%，较 6 月回落 0.8 个百分点 图 2：剔除季节性因素后，7 月工业增加值季调环比（0.11%）同样下滑 2 www.ccxi.com.cn 2026 年 7 月经济数据点评： 经济数据回落下的隐忧与结构性亮点 数据来源： Wind，中诚信国际整理 数据来源： Wind，中诚信国际整理 图 3： 工业生产供需关系改善的迹象延续 图 4：外需仍是开年工业生产的主要支撑项 图 5：从行业生产情况来看，除 AI 等新动能延续高贡献外，部分装备制造生产跟随新兴国家工业化需求维持高增长 图 6：服务业生产指数维持稳健增长 图 7：6 月城镇调查失业率稳中有降 24682023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-02中国:工业增加值:规模以上工业企业:当月同比中国:工业增加值:规模以上工业企业:累计同比%-10-50510152022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07工业增加值:规模以上工业企业:当月同比出口交货值:规模以上工业企业:当月同比%-10-505101520192020202120222023202420252026高出口依赖行业:工业增加值:当月同比低出口依赖行业:工业增加值:当月同比%-16-12-8-4408121620计算机通信和电子设备铁路船舶等运输设备专用设备通用设备食品电气机械及器材汽车制造金属制造石油和天然气开采电力热力供应橡胶和塑料制品农副食品加工医药制造饮料制造纺织业黑色金属冶炼加工化学原料及制品有色金属冶炼加工非金属矿物制品煤炭开采2026-062026-07差值%0.00.20.40.60.81.01.2201520162017201820192020202120222023202420252026工业增加值:规模以上