家电行业产业在线7月空调数据简评：出口同比回正，内销有序运行

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 家电行业产业在线 7 月空调数据简评 出口同比回正，内销有序运行 glmszqdatemark [Table_Author] 分析师：管泉森 分析师：孙珊 分析师：蔡奕娴 执业证书：S0590523100007 执业证书：S0590523110003 执业证书：S0590525120016 邮箱：guanqs@glms.com.cn 邮箱：sunshan@glms.com.cn 邮箱：caiyx@glms.com.cn 产业在线发布 7 月空调数据：当月空调产量 1,316 万台，同比-18.35%，销量1,333 万台，同比-18.92%，其中内销 738 万台，同比-30.23%，出口 594 万台，同比+1.55%，期末库存 1,355 万台，同比-7.91%；分厂商，格力同比-18.31%（内销-18.52%，出口-17.65%）；美的同比-27.27%（内销-43.33%，出口+7.14%）；海尔同比-17.30%（内销-20.00%，出口-5.71%）；海信同比-15.93%（内销-23.08%，出口-6.25%）；TCL 同比-20.71%（内销-54.76%，出口-6.12%）。 内销出货走弱，动销环比好转。7 月空调内销同比-30%，25 年同期同比+14%，弱于排产指引，2 年 CAGR 回落至-11%（26H1 为+2%）。26 冷年旺季多雨叠加同期补贴高基数，终端需求承压，26H1 空调内销出货同比-6%/推总零售量同比-13%，而龙头线下改革持续推进，淡季前夕，库存或有序去化。终端来看，当月空调线上零售量/价分别同比+2%/-16%，龙头价格策略积极，销量同比回正；线下零售量/价分别同比-16%/持平，量价趋势均小幅改善。据产业在线 8 月排产，9 月内销降幅收窄至低个位数，10 月同比回正，而 8 月起基数走低，恢复有支撑。 淡化波动，龙头终端份额提升。当月美的/格力/海尔内销量分别同比-43%/-19%/ -20%，海信/奥克斯/TCL 分别同比-23%/-54%/-55%，行业承压，降幅差不宜过多解读。年初以来龙头高频数据波动较大，经营节奏为主；1~7 月累计，美的/格力内销出货量份额同比分别基本持平/-1pct，海尔/海信表现较好。终端，奥维监测 7 月美的系线上零售均价同比-24%，小米同比-23%，格力系/海尔系/奥克斯基本同步行业；当月美的系线上/线下零售量份额分别同比+2.3/+3.5pct。展望后续，8 月起龙头安装卡基数走低，价格策略自由度高，改善弹性有望进一步释放。 外销同比回正，改善有望延续。7 月空调外销量同比+2%，显著好于 26H1（-7%）及排产预期（-12%）。需求端，拉美步入旺季，东南亚/西欧高温催化，中东影响缓和，区域节奏虽仍有分化，低基数之上，当月改善仍超预期。后续，厄尔尼诺有望持续带动亚洲新兴市场，中东非需求回补有空间，25 年 8~12 月空调外销同比-17%；若中东地缘无超预期演化，外需周期性阻力减轻，低基数之上，中长期势能不改，修复有望延续，产业在线排产指示 10 月外销增速回正。6~7 月西欧高温中，中国厂商产品端 α 突出，海外产能扩张，β 向上阶段有望好于线性预期。 修复可期，维持“推荐”评级。26 年 7 月空调外销增速回正，国内淡季前夕，产业有序运行，基数走低而终端销量好转，改善仍有支撑；8 月起内销基数压力大幅减轻，需求平稳基础上，环比修复可期，海外局部高温带动需求复苏，拉美旺季启动，低基数上弹性可期。成本端，铜价高位震荡，按价格水平外推，Q2 同比涨幅达峰，H2 压力减轻；需求一阶拐点前，成本约束价格竞争空间，头部价格策略自由度较高，份额或稳中有升。当下白电估值已在历史低位，龙头含注销股息率多在 6%+，稳增长+高股息，推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。 风险提示：原材料成本大幅上涨，地缘及关税不确定性。 推荐 维持评级 相对走势 相关研究 1． 家电行业 2026 年 7 月月报及 8 月投资策略：经营拐点清晰，重视出口链配置价值-2026/08/11 2． 家电行业深度研究：清洁电器竞争缓和窗口打开，盈利能力迎来修复机遇-2026/08/10 3． 海外家电财报跟踪：Whirlpool 降幅收窄，北美价格趋势向上-2026/08/05 4． 家电行业事件点评：如何看 FCC 新规对扫地机行业影响？-2026/08/03 5． 海外家电财报跟踪：北美商用暖通高景气，龙头上调全年指引-2026/08/02 -10%0%10%20%2025/82026/22026/8家电沪深3002026 年 08 月 19 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业事件点评/家电 表1：近两年 7 月家用空调产销数据（万台） 2026M7 2025M7 同比增长 产量 1316 1612 -18.35% 销量 1333 1644 -18.92% 出口 594 585 1.55% 内销 738 1058 -30.23% 在库 1355 1472 -7.91% 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 图1：26 年 7 月空调内销 738 万台，同比-30.23% 图2：26 年 7 月空调外销 594 万台，同比+1.55% 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 图3：格力 7 月同比-18%（内销-19%，外销-18%） 图4：美的 7 月同比-27%（内销-43%，外销+7%） 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 -30.23%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001000120014001600Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-26Jul-26单月内销量（万台）同比增长（右）1.55%-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800100012001400Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-26Jul-26单月外销量（万台）同比增长（右）-18.31%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%075150225300375450525600Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-26Jul-26内外销合计（万台）同比增长（右）-27.27%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%5