保险行业2026Q2保险资金运用点评：投资规模持续提升，股基配置再创新高

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2026Q2 保险资金运用点评：投资规模持续提升，股基配置再创新高 [Table_Title2] 保险Ⅱ 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 事件： 国家金融监督管理总局发布 2026 年二季度保险公司资金运用情况。 分析与判断: ► 保险资金运用余额持续提升。 截至 2026Q2 末，保险行业资金运用余额达 40.8 万亿元，较年初+6.1%（净增加 2.34 万亿），较 Q1 末+3.5%（净增加 1.39 万亿）。其中，人身险公司资金运用余额达 38.9 万亿元（占全行业资金运用余额的90.3%，较 Q1 末+0.17pp），较年初+6.4%，较 Q1 末+3.7%；财产险公司资金运用余额达 2.5 万亿元（占全行业资金运用余额的 6.2%，较 Q1 末-0.06pp），较年初+4.9%，较 Q1 末+2.55%。保险资金运用余额稳健增长，主要系保费收入增长叠加权益市场回暖推动投资收益增长，2026 年 6 月末保险行业原保费收入同比+3.2%，其中人身险/财产险公司保费收入分别同比+3.6%/+2.1%。2026 年 6 月末沪深 300 指数/创业板指/科创 50 指数较年初 分别+7.5%/+35.6%/+64.3%。 ► 股票+基金投资规模再创新高，Q2 单季净增配近 4900 亿元。 截至 2026Q2 末，人身险公司+财产险公司合计资金运用余额达 39.4 万亿元，较年初净增加 2.3 万亿元，较Q1 末净增加 1.38 万亿元。按投资资产类型来看，1）对“股票+基金”的投资余额 6.4 万亿元，较年初净增加6,906 亿元，较 Q1 末净增加 4,896 亿元。其中，股票投资余额 4.1 万亿元，较年初净增加 3,658 亿元，较 Q1末净增加 2,633 亿元；基金投资余额 2.3 万亿元，较年初净增加 3,248 亿元，较 Q1 末净增加 2,262 亿元。2）对债券的投资余额 19.9 万亿元，较年初净增加 1.2 万亿元，较 Q1 末净增加 6,985 亿元；对银行存款的投资余额 3.03 万亿元，较年初净减少 18 亿元，较 Q1 末净减少 395 亿元；对长期股权的投资余额 3 万亿元，较年初净增加 1,686 亿元，较 Q1 末净增加 261 亿元；对其它资产的投资余额 7.1 万亿元，较年初净增加 2,593 亿元，较Q1 末净增加 2,066 亿元。 ► 股票+基金配置比例升至新高，债券占比稳定，存款、非标和长投占比下降。 从各资产配置比例来看，截至 2026Q2 末，人身险公司+财产险公司合计资金运用余额中，债券占比 50.5%（较年初+0.1pp，较 Q1 末持平），仍是险资配置的压舱石；股票+基金占比 16.2%（较年初+0.8pp，较 Q1 末+0.7pp），其中股票占比 10.4%（较年初+0.3pp，较 Q1 末+0.3pp），基金占比 5.8%（较年初+0.5pp，较 Q1 末+0.4pp），我们预计主要系险资延续增配权益叠加市场回暖推升股基投资余额。银行存款占比 7.7%（较年初-0.5pp，较 Q1 末-0.4pp）；其他资产（非标为主）占比 17.9%（较年初-0.4pp，较 Q1 末-0.1pp）。银行存款和非标占比呈趋势型下行，主要系存款利率走低与“资产荒”下优质非标供给收缩。长期股权投资占比 7.6%（较年初持平，较 Q1 末-0.2pp），占比小幅回落，但投资余额仍保持年内净增。 投资建议 二季度险资权益配置比重继续抬升，分红险转型稳步推进有助于降低新增负债刚性成本、缓释利差损，渠道报行合一深化有助于压降费率，叠加中报期投资端利润修复在即，资负共振改善，而板块估值仍处历史低位区间，具备性价比与弹性兼备的配置价值。2026 年 8 月 18 日收盘价对应 2026 年 A 股保险股 PEV 估值为 0.43-0.64x，仍处于历史低位，我们维持行业“推荐”评级。 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 08 月 19 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 风险提示 权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2024A 2025A 2026E 2027E 2024A 2025A 2026E 2027E 601601.SH 中国太保 29.98 买入 4.67 5.56 6.21 6.45 6.42 5.39 4.83 4.65 601318.SH 中国平安 51.32 买入 7.16 7.68 8.12 8.87 7.17 6.68 6.32 5.79 601628.SH 中国人寿 36.95 买入 3.78 5.45 4.61 4.72 9.78 6.78 8.02 7.83 601336.SH 新华保险 57.94 买入 8.41 11.63 11.92 12.31 6.89 4.98 4.86 4.71 601319.SH 中国人保 6.91 买入 0.97 1.05 1.22 1.28 7.12 6.58 5.66 5.40 资料来源：iFinD 数据库，华西证券研究所 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 联系电话： 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图 1 保险行业资金运用余额（亿元） 图 2 人身险+财险公司合计各资产配置规模（亿元） 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 图 3 人身险+财险公司合计各资产配置比例 图 4 人身险公司各资产配置规模（亿元） 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所整理 图 5 人身险公司各资产配置比例 图 6 财险公司各资产配置比例 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所 资料来源：国家金融监督管理总局，华西证券研究所整理 6.3%9.6%14.2%18.1%5.0%8.9%12.6%15.7%2.5%6.1%0%5%10%15%20%0100,000200,000300,000400,000500,000资金运用余额较年初增速0100,000200,000300,000400,000500,000银行存款债券股票基金长期股权投资其他0%20%40%60%80%100%银行存款债券股票基金长期股权投资其他0100,000200,000300,000400,000银行存款债券股票证券投资基金长期股权投资其他0%20%40%60%80%100%银行存款占比债券占比股票占比基金占比长