社会服务行业投资策略：短期关注业绩确定性，优选刚需赛道与优质龙头

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年8月19日社会服务行业投资策略短期关注业绩确定性，优选刚需赛道与优质龙头行业研究 · 行业投资策略社会服务投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：曾光证券分析师：杨玉莹证券分析师：徐晴联系人：周瑛皓0755-82150809zengguang@guosen.com.cnyangyuying@guosen.com.cnxuqing3@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003S0980524070006S0980526070004请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点：短期关注业绩确定性，优选刚需赛道与优质龙头◼ 行情回顾：7月以来市场资金再平衡，社服板块相对跑赢。2026.07.01-07.31 A股消费者服务板块涨10.2%，跑赢沪深300 18.06pct；港股消费者服务板块涨20.74%，跑赢中信港股通指数10.66pct。从细分板块看，基本面确定性决定反弹强度，前期跌幅较多但需求相对刚需的教育板块总体领涨，部分个股涉及AI应用涨幅居前；互联网龙头因盈利改善预期或政策压制缓解获得估值修复；连锁餐饮咖啡龙头相对亦居前。◼ 行业跟踪：7月社零数据增速走弱，1-7月服务消费依旧领跑，各地鼓励落实带薪休假。1—7月我国社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，总体消费表现平稳。从结构上，1-7月服务消费/商品消费/餐饮消费同比分别增长5.0%/1.1%/2.6%；1—7月份，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额增速均超过10%，服务消费呈现结构性景气。近期部分省份要求机关事业单位示范落实、领导干部带头休假，并逐步建立应休尽休、错峰安排和监督检查机制。◼ 子行业：➢ 出行链：短期优选龙头确定性，中线看服务消费政策潜力。暑期虽7月天气扰动，但7月下旬至8月中旬暑期最旺季需求展现韧性；考虑下半年基数走高是客观现实，但依然有秋假扩容、国庆中秋请3休13休闲需求增量带动，当前市场环境更考验龙头经营能力。具体板块上，景区中契合银发经济新产品有望景气领先、高分红标的具备韧性；酒店行业供给增速放缓逻辑验证，优质龙头通过精细化管理有望领先行业，股东回报提供安全垫；免税政策潜力有望提供期权；OTA监管靴子落地，后续看海外成长与规模性盈利预期注入。➢ 连锁餐茶饮：关注基数消化后成长性叙事重估。今年以来行业分化加剧，性价比趋势下餐饮龙头积极调整店型与定价，后续有望轻装上阵，部分优质龙头同店开店稳健叠加良好股东回报依旧具备配置价值；Q3后茶饮外卖最高基数有望逐步消化，关注龙头开店预期重启。此外，互联网巨头AI capex投入下外卖、到店细分行业竞争有望趋缓，平台龙头盈利有望进入修复通道。➢ 教育：优选强刚需和就业导向龙头。高考峰值未过，教育依旧是家庭支出偏刚需的细分消费，监管步入常态化阶段行业格局优化，头部机构有望演绎业绩释放与估值修复；蓝领职业技能培训、企业家培训需求有望具备韧性。◼ 投资建议：当前消费板块“低配置、低预期、低位置”是整体特征，看好服务消费的发展潜力，是目前居民依然活跃的消费方向及就业友好型赛道。目前经济环境和市场风格下建议关注业绩确定性，优选刚需赛道与优质龙头，推荐组合学大教育、华住集团-S、行动教育、丽江股份、新东方-S、亚朵、古茗、百胜中国、美团-W、携程集团-S、三峡旅游、中国中免、中国东方教育等。◼ 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾：7月以来市场资金再平衡，社服板块相对跑赢◼ 行情回顾：7月至今A股社服板块涨10%，港股社服板块涨21%。2026.07.01-07.31 A股消费者服务板块涨10.2%，跑赢沪深300 18.06pct；港股消费者服务板块涨20.74%，跑赢中信港股通指数10.66pct。图：2026.07.01-07.31 A股、港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图：2026.01.05-2026.07.09 A股、港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-30%-20%-10%0%10%20%30%40%J-24J-24J-24F-24F-24M-24M-24A-24A-24M-24M-24J-24J-24J-24J-24J-24沪深300中信港股通消费者服务(中信)消费者服务HK(中信)-40%-30%-20%-10%0%10%20%银行(中信)食品饮料(中信)煤炭(中信)消费者服务(中信)综合金融(中信)农林牧渔(中信)交通运输(中信)石油石化(中信)商贸零售(中信)家电(中信)医药(中信)传媒(中信)非银行金融(中信)电力及公用事业(中信)综合(中信)钢铁(中信)建筑(中信)汽车(中信)纺织服装(中信)房地产(中信)轻工制造(中信)有色金属(中信)沪深300计算机(中信)电力设备及新能源(中信)国防军工(中信)基础化工(中信)机械(中信)建材(中信)通信(中信)电子(中信)-30%-20%-10%0%10%20%30%商贸零售HK(中信)消费者服务HK(中信)有色金属HK(中信)轻工制造HK(中信)石油石化HK(中信)家电HK(中信)汽车HK(中信)银行HK(中信)交通运输HK(中信)食品饮料HK(中信)国防军工HK(中信)非银行金融HK(中信)房地产HK(中信)计算机HK(中信)综合金融HK(中信)传媒HK(中信)中信港股通纺织服装HK(中信)电力及公用事业HK(中信)医药HK(中信)农林牧渔HK(中信)煤炭HK(中信)通信HK(中信)建材HK(中信)建筑HK(中信)综合HK(中信)机械HK(中信)基础化工HK(中信)钢铁HK(中信)电力设备及新能源HK(中信)电子HK(中信)请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容个股行情复盘：7月资金再平衡，个股估值与业绩确定性决定反弹强度图：2026.01.01-07.31各公司涨跌幅（上）、2026.06.01-07.31各公司涨跌幅（下）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理◼ 年初至今板块表现仍呈结构性分化。部分餐饮及教育个股涨幅居前，景区、酒店及人服板块整体相对承压，行业内部表现继续分化，海伦司（+105.0%）、行动教育（+42.7%）、传智教育（+38.3%）位居前列。◼ 2026年7月社服板块整体走强，其中教育、优质互联网平台相对领涨。市场资金再平衡阶段，前期跌幅较多但需求相对刚需短期业绩有验证的教育板块总体领涨，部分个股涉及AI应用涨幅居前；此外前期低位的互联网龙头因盈利改善预期或政策压制落地获得估值修复；三是连锁餐饮咖啡龙头相对亦居前。-100%-50%0%50%100%150%美团-W滴滴出行携程集团-S同程旅行曹操出行华天酒店华住集团-S亚朵金陵饭店锦江酒店首旅酒店君亭酒店珠免集团王府井中国中免海南机场黄山旅游丽江股份九华旅游大连圣亚祥源文旅三特索道三峡旅游长白山桂林旅游宋城演艺天目湖峨眉山A中青旅西域旅游天府文旅众信旅游凯撒旅业海伦司沪上阿姨