海外与AIDC持续突破，固态断路器布局领先

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月20日优于大市良信股份（002706.SZ）海外与 AIDC 持续突破，固态断路器布局领先核心观点公司研究·财报点评电力设备·电网设备证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价9.90 元总市值/流通市值11119/9058 百万元52 周最高价/最低价15.40/8.53 元近 3 个月日均成交额523.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《良信股份（002706.SZ）-公司推出固态断路器，紧抓 AIDC 供配电升级构筑先发优势》 ——2026-06-04《良信股份（002706.SZ）-业绩拐点将至，断路器产品成功进入北美 AIDC 市场》 ——2026-04-17《良信股份（002706.SZ）-业绩增长稳健，公司贯彻“两智一新”战略》 ——2025-09-09原材料涨价拖累上半年业绩，下半年盈利有望逐步修复。上半年公司实现营收 25.38 亿元，同比+8.77%；归母净利润 1.54 亿元，同比-37.51%。上半年公司毛利率 27.50%，同比-4.09pct.；净利率 6.06%，同比-4.62pct.。我们预计，随着公司调价的逐步兑现，公司盈利能力有望持续修复。二季度业绩环比增长，盈利能力环比修复。二季度公司实现营收 14.01 亿元，同比+12.55%，环比+23.23%；归母净利润 0.98 亿元，同比-31.95%，环比+72.58%。二季度公司毛利率 28.02%，同比-3.61pct., 环比+1.15pct.。新能源贡献收入主力，数据中心占比达到 7%。上半年公司配电电器类收入16.1 亿元，同比+8.0%，毛利率 26.1%，同比-5.0pct.；终端电器类收入 5.2亿元，同比+8.5%，毛利率 41.5%，同比-1.1pct.；控制电器类收入 3.4 亿元，同比+16.0%，毛利率 10.7%，同比-5.0pct.。上半年公司新能源收入占比超50%，数据中心占比约 7%，房地产收入占比持续下降。海外收入盈利大增，多款新品导入北美数据中心市场。上半年公司国内收入24.2 亿元，同比+6.8%，毛利率 26.3%，同比-6.2pct.；海外收入 1.2 亿元，同比+75.5%，毛利率 52.0%，同比+49.1pct.。公司持续强化国际化战略，依托北美市场，逐步打开外资客户市场份额。上半年，公司多款新品通过 UL认证，满足数据中心、新能源行业头部客户需求。公司固态断路器布局领先，英伟达白皮书指明趋势。公司在 SNEC 展会上正式发布固态断路器（SSCB）系列产品，贴合算力中心等场景需求，可实现微秒级分断，与传统机械式断路器相比具有响应速度快、无电弧等优势，公司已成为国内最早布局固态断路器的企业之一。8 月，英伟达发布数据中心800V供电白皮书 2.0，指出 SSCB 适用于未来高密度数据中心 800V 配电系统。风险提示：公司海外业务开拓不及预期；新产品应用落地节奏不及预期，原材料价格上涨。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 2.99/4.41/7.95 亿元，当前股价对应 PE 分别为 37/25/14 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,2384,4854,8435,6117,119(+/-%)-7.6%5.8%8.0%15.9%26.9%净利润(百万元)312265299441795(+/-%)-38.9%-15.0%12.6%47.8%80.3%每股收益（元）0.810.240.270.390.71EBITMargin6.2%6.4%6.6%8.6%12.8%净资产收益率（ROE）7.7%6.4%6.7%9.2%14.9%市盈率（PE）12.241.937.225.214.0EV/EBITDA13.829.828.420.912.8市净率（PB）0.952.572.432.241.97资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月19日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2原材料涨价拖累上半年业绩，下半年盈利有望逐步修复。上半年公司实现营收25.38 亿元，同比+8.77%；归母净利润 1.54 亿元，同比-37.51%；扣非净利润 1.36亿元，同比-39.05%。上半年公司毛利率 27.50%，同比-4.09pct.；净利率 6.06%，同比-4.62pct.。我们预计，随着公司调价的逐步兑现，公司盈利能力有望持续修复。图1：公司年度营业收入及增速（单位：百万元、%）图2：公司单季营业收入及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司年度归母净利润及增速（单位：百万元、%）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：百万元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司年度毛利率、净利率变化情况（单位：%）图6：公司单季毛利率、净利率变化情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理二季度业绩环比增长，盈利能力环比修复。二季度公司实现营收 14.01 亿元，同比+12.55%，环比+23.23%；归母净利润 0.98 亿元，同比-31.95%，环比+72.58%；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3扣非净利润 0.90 亿元，同比-27.24%，环比+92.16%。二季度公司毛利率 28.02%，同比-3.61pct., 环比+1.15pct.。新能源贡献收入主力，数据中心占比达到 7%。上半年公司配电电器类收入 16.1亿元，同比+8.0%，毛利率 26.1%，同比-5.0pct.；终端电器类收入 5.2 亿元，同比+8.5%，毛利率 41.5%，同比-1.1pct.；控制电器类收入 3.4 亿元，同比+16.0%，毛利率 10.7%，同比-5.0pct.。上半年公司新能源收入占比超 50%，数据中心占比约 7%，房地产收入占比持续下降，公司下游行业结构持续优化。图7：机械式断路器与固态断路器性能对比图8：公司固态断路器系列产品资料来源：公司官方微信号、国信证券经济研究所整理资料来源：公司官方微信号、国信证券经济研究所整理海外收入盈利大增，多款新品导入北美数据中心市场。上半年公司国内收入 24.2亿元，同比+6.8%，毛利率