黄金周报：美国7月通胀继续回落，上周金价延续强势

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 瞿瑞执行总监 于丽峰2026 年 8 月 18 日美国 7 月通胀继续回落，上周金价延续强势——黄金周报（2026.8.10-2026.8.16）核心观点美国 7 月通胀、消费走弱，进一步降低加息预期，上周金价延续强势。上周五（8 月 14 日），COMEX 黄金主力期货价格较前周五（8 月 7 日）上涨 0.73%至 4432.0 美元/盎司，沪金主力期货价格上涨 1.68%至 943.2 元/克；现货黄金方面，上周五伦敦金现货价格较前周五上涨 0.79%至 4376.2 美元/盎司，黄金 T+D 现货价格上涨1.51%至 940.4 元/克。具体来看，美国 7 月 CPI、PPI数据延续回落，零售销售走弱，降低了 9 月立即加息的紧迫性，对金价形成利好。但上周美伊再度陷入僵局令霍尔木兹海峡尽快重开的希望进一步减弱，油价随之上涨，叠加克利夫兰联储主席哈马克再度重申加息立场，以及金价短期涨幅较大触发部分获利盘了结，推动金价小幅回落。整体上看，在加息预期降温和美伊冲突僵化多空交织下，上周金价整体波动上涨。预计本周（8 月 18 日当周）金价将偏强震荡。美国 7月通胀与就业数据的走弱令市场加速修正美联储加息定价，市场或将在惯性下延续做多，将对金价成利好。不过，本周将公布的 7 月 FOMC 会议纪要及多位美联储官员讲话可能释放偏鹰信号，加之 8 月 21 日至 23 日杰克逊霍尔央行年会临近，市场在政策不确定性上升前或提前离场，进而限制了金价上行空间。此外，考虑到近期金价反弹幅度较大，部分资金或将获利了可能触发金价回调；同时，中东局势再度恶化导致欧美通胀预期升温··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 瞿瑞执行总监 于丽峰2026 年 8 月 18 日美国 7 月通胀继续回落，上周金价延续强势——黄金周报（2026.8.10-2026.8.16）也对金价形成压制。整体上看，在降息预期降温以及获利了结的多空博弈下，预计本周金价或震荡偏强。黄金周报··www.dfratings.com1一、上周市场回顾1. 黄金现货期货价格走势上周五（8 月 14 日），COMEX 黄金主力期货价格收于 4432.0 美元/盎司，较前周五（8 月 7 日）上涨 30.7 美元/盎司，沪金主力期货价格收于 943.2 元/克较前周五上涨 6.4 元/克。现货黄金方面，上周五伦敦金现货价格收于 4376.2 美元/盎司，较前周五上涨 33.3 美元/盎司，黄金T+D 现货价格收于 940.4 元/克，较前周五上涨 9.8 元/克。表 1 上周黄金市场交易情况品种收盘价累计涨跌幅（%）成交量（万）持仓量（万）持仓变化最高价最低价期货COMEX 黄金主力4432.00.7367.0331.5390484509.14365.5沪金主力943.161.6814619.47-12606965.78937.02现货伦敦金4376.160.794449.734310.61黄金 T+D940.441.5122.6724.1421082962.91933.2数据来源：Wind，东方金诚图 1 上周 COMEX 黄金、沪金期货价格继续上涨图 2 上周伦敦金、黄金 T+D 现货价格均上涨数据来源：iFind， 东方金诚黄金周报··www.dfratings.com22. 黄金价差与比价上周人民币汇率影响有所增强，周五黄金内外盘价差为-8.37 元/克，较前周五的-10.57 元/克小幅回升。原油价格明显回升，涨幅超过金价，金油比下行；银价延续上涨，涨幅超过黄金，金银比波动小幅下行；受美国 7 月通胀下降强化市场 9 月不加息预期影响，上周铜价延续上涨，但涨幅不及黄金，金铜比继续上行。图 3 上周黄金内外盘价差小幅回升（元/克）图 4 黄金内外盘比价图 5 上周金银比小幅下行（COMEX 黄金/COMEX 白银）图 6 上周金油比明显下行黄金周报··www.dfratings.com3图 7 上周金铜比延续上行图 8 上周金铜正相关性增强（滚动 60 个交易日）数据来源：iFind，东方金诚3. 持仓分析现货持仓方面，上周黄金 ETF 持仓量明显增加。截至上周五，全球最大黄金 ETF SPDR 基金持仓量为 1023.53 吨，较前周增加 5.99 吨。国内黄金 T+D 累计成交量继续上升，全周累计成交 226.71 吨。期货持仓方面，截至 8 月 11 日（目前最新数据），黄金 CFTC 资管机构多头及空头持仓均增加，多头涨幅更大，净持仓量明显增加，显示多头力量占优。上周黄金隐含波动率波动下行；COMEX 黄金期货库存继续减少。图 9 上周全球黄金 ETF 持仓量继续上升图 10 上周 SPDR 黄金 ETF 持仓量继续增加黄金周报··www.dfratings.com4图 11 上周黄金 T+D 成交量继续上升（元/克）图 12 黄金 CFTC 多头净持仓量继续上升（万张）图 13 上周黄金隐含波动率波动下行图 14 上周 COMEX 黄金期货库存持续减少数据来源：iFind，东方金诚二、宏观基本面1.重要经济数据美国 7 月成屋销售降至三个月低点，房价创同期新高。8 月 11 日，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布数据显示，7 月成屋销售合同交割量环比下降 1.7%，折年率为 406 万套，符合彭博调查经济学家的预期中值。房贷融资成本的持续上行是压制成屋销售的核心因素之一。30 年期抵押贷款利率自今年 2 月底以来持续攀升，近期已触及 6.81%的一年高位。成本上升与高房价叠加，使众多潜在买家迟迟无法入市。NAR 数据显示，首次购房黄金周报··www.dfratings.com5者在 7 月成屋销售中占比仅为 29%，较上月的 33%明显下滑，反映出这一对利率最为敏感的买家群体正加速撤离市场。供给端，7 月成屋库存同比小幅下降 0.6%至 154 万套，仍低于疫情前水平，有限的房源供应持续推高成交价格，7 月成屋销售中位价同比上涨 2%，至 434100 美元，创历年 7 月最高纪录。美国 7 月 CPI 数据全面符合预期。8 月 12 日周三，美国劳工统计局公布数据显示，7 月 CPI 同比上涨 3.4%，较前值 3.5%小幅回落，为 3 月以来的最低水平。核心 CPI 同比增速从 2.6%收窄至 2.5%，两项指标均与市场预期一致。环比层面，整体 CPI 上涨 0.1%，核心 CPI 上涨 0.2%，均落在预期区间。住宅成本依然是本月通胀的核心驱动项。数据显示，住宅分项环比上涨 0.1%，贡献了整体 CPI 月度涨幅的约三分之二。其中，业主等价租金与租金环比均上涨 0.3%，而异地住宿指数则下跌 2.8%。能源分项构成本月最主要的通缩拖累，整体能源指数环比下降 1.5%，其中汽油价格环比下跌 2.9%。食品指数环比上涨 0.1%，涨幅较前值 0.2%有所收窄，家庭食品指数则小幅下降 0.1%。数据公布后，交易员维持对美联储 9 月加息概率 45%的押注，市场定价格局未见明显变化。美国 7 月 PPI 同比