房地产行业月报：投资端延续调整，核心城市价格韧性仍在

证券研究报告·行业月报·房地产 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 房地产行业月报 投资端延续调整，核心城市价格韧性仍在 2026 年 08 月 19 日 证券分析师 姜好幸 执业证书：S0600525110001 jianghx@dwzq.com.cn 证券分析师 刘汪 执业证书：S0600526030001 liuwang@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《地产+AI 工具系列报告之八： AI 投研如何降本提效—— Token、耗时与Skill 优化实践》 2026-08-17 《地产+AI 工具系列报告之七：从 AI 投 委 会 到 可 用 的 投 研 平 台 — —AlphaChain 产品化》 2026-07-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ■ 开发投资与新开工延续调整，竣工端边际改善。2026 年 1-7 月全国房地产开发投资 43009 亿元，同比-19.2%，降幅较 1-6 月扩大 1.2pct；房屋新开工面积 26700 万平方米，同比-24.0%，降幅扩大 0.6pct；房屋竣工面积 19195 万平方米，同比-23.2%，降幅较 1-6 月收窄 0.5pct。房企投资决策仍以控制风险、提高项目确定性为主，行业供给侧继续围绕去库存、优结构展开。核心城市优质土地仍具一定吸引力，有望为后续优质供给提供支撑。 ■ 核心城市价格保持韧性。2026 年 1-7 月全国新建商品房销售面积 45021万平方米，同比-11.8%，降幅较 1-6 月扩大 0.2pct；商品房销售额42718 亿元，同比-13.1%，降幅收窄 0.5pct，销售金额表现相对好于销售面积。7 月 70 城新房价格环比-0.2%、同比-3.4%，二手房价格环比-0.3%、同比-5.4%，同比降幅均继续收窄。分城市能级来看，一线城市二手房价格环比上涨 0.2%，连续 5 个月实现环比回升，核心城市价格端仍具备一定韧性。 ■ 资金端整体仍偏紧，销售回款相关资金边际修复。2026 年 1-7 月房地产开发企业到位资金 45748 亿元，同比-20.3%，降幅较 1-6 月小幅走扩 0.1pct。分项看，国内贷款、自筹资金累计同比分别-32.1%、-18.5%，降幅较 1-6 月分别走扩 0.4pct、2.1pct；定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-14.4%、-23.5%，降幅均较 1-6 月收窄 1.4pct。7 月单月到位资金同比-21.0%，较 6 月改善 4.0pct，销售回款相关资金表现相对更好，资金循环呈现局部修复特征。 ■ 投资建议：7 月房地产市场仍处筑底调整过程中，开发投资、新开工等供给端指标继续承压，但竣工、单月销售金额以及销售回款相关资金出现一定边际改善，房价同比降幅继续收窄，一线城市价格表现相对稳健。往后看，我们认为行业修复仍将以结构性特征为主，核心城市、优质项目以及具备稳定融资能力和产品竞争力的房企有望率先受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家。 ◼ 风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。 -22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2025/8/192025/12/182026/4/182026/8/17房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 投资与开工压力仍存，竣工降幅边际收窄 ...................................................................................... 4 1.1. 开发投资降幅走扩，1-7 月累计同比-19.2%........................................................................... 4 1.2. 1-7 月新开工面积累计同比-24.0%，新增供给仍较谨慎........................................................ 4 1.3. 1-7 月竣工面积累计同比-23.2%，降幅边际收窄.................................................................. 5 2. 销售端延续筑底，核心城市价格保持韧性 ...................................................................................... 6 2.1. 销售面积仍承压，销售金额降幅边际收窄............................................................................. 6 2.2. 70 城房价同比降幅继续收窄，一线城市表现相对稳健......................................................... 7 3. 到位资金整体承压，销售回款边际改善 .......................................................................................... 8 3.1. 到位资金累计同比-20.3%，单月降幅有所收窄 ..................................................................... 8 3.2. 销售回款边际改善，自筹资金仍有压力................................................................................. 8 4. 投资建议 .............................................................................................................................................. 9 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业月报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图 1： 1 至 7 月累计开发投资及同比变化.................