2026中报点评：业绩优于预告中枢，精密刀具业务毛利率稳步提升

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎泰高科（301377） 2026 中报点评：业绩优于预告中枢，精密刀具业务毛利率稳步提升 2026 年 08 月 19 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 陶泽 执业证书：S0600125080004 taoz@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 429.93 一年最低/最高价 56.36/666.00 市净率(倍) 60.75 流通 A股市值(百万元) 42,503.28 总市值(百万元) 182,309.64 基础数据 每股净资产(元,LF) 7.08 资产负债率(%,LF) 45.54 总股本(百万股) 424.04 流通 A 股(百万股) 98.86 相关研究 《鼎泰高科(301377)：2026 年半年度业绩预告点评：业绩高增，AI PCB 钻针量价齐升驱动业绩增长》 2026-07-15 《鼎泰高科(301377)：2026 年一季报点评：26Q1 利润超预期，盈利能力环比加速提高》 2026-04-16 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,580 2,144 4,896 8,243 11,654 同比（%） 19.65 35.70 128.42 68.35 41.38 归母净利润（百万元） 226.87 433.63 1,296.03 2,283.83 3,494.06 同比（%） 3.45 91.14 198.88 76.22 52.99 EPS-最新摊薄（元/股） 0.54 1.02 3.06 5.39 8.24 P/E（现价&最新摊薄） 803.59 420.42 140.67 79.83 52.18 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  公司业绩优于预告中枢，Q2 增速进一步加快：2026H1 公司实现营业收入 19.43 亿元，同比+114.85%，实现归母净利润 6.79 亿元，同比+325.12%，实现扣非归母净利润 6.70 亿元，同比+353.28%，业绩优于预告中枢。单 Q2 公司实现营业收入 11.29 亿元，同比+134.67%，实现归母净利润 4.19 亿元，同比+380.17%，实现扣非归母净利润 4.15 亿元，同比+409.16%，利润增速远超收入增速，盈利能力显著提升。（1）分产品看，2026H1 精密刀具/研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料分别实现收入 16.01/1.28/0.74/0.27 亿元，同比分别+114%/+50%/+165 %/-25%。精密刀具收入高增主要受益于下游 PCB 高端需求爆发，推动高附加值产品持续放量。  盈利能力显著提升，精密刀具毛利率跃升： 2026H1 公司综合毛利率为55.92%，同比+16.68pct。2026H1 公司销售净利率为 34.90%，同比+17.33pct。盈利能力的提升主要得益于高毛利精密刀具产品收入占比的提升及规模效应的释放。分业务看，2026H1 精密刀具业务毛利率为55.35%，同比+16.68pct，主要系产品结构高端化、规模效应等因素的叠加影响；研磨抛光材料/智能数控装备/功能性膜材料毛利率分别为56.17%/38.32%/-32.84%，功能性膜材料因处于自产爬坡期，短期拖累了整体毛利率。Q2 单季度公司毛利率为 57.85%，同比+17.62pct；净利率为 37.02%，同比+18.98pct，盈利能力显著提升。2026H1 公司期间费用率为 13.9%，同比-4.13pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.3%/7.0%/0.4%/6.4%，同比-1.40pct/-1.45pct/+0.52pct/-1.79pct。财务费用率同比上升主要系汇兑损益变动所致。  存货增幅较快、周转有所放缓，经营性现金流短期承压：截至 2026H1，公司存货为 12.47 亿元，较 2026 年年初+109.5%、较上年同期+202.3%，主要系原材料与在产品显著增长；存货周转率为 0.94，较 2025H1 有所下降。同时 2026H1 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.45 亿元，主要系业绩增长带来的采购支出及税费支付增加所致。  AI 驱动主业爆发，技术迭代与全球化布局打开成长空间：（1）精密刀具业务：深度受益 AI 算力基建，微小径、涂层钻针需求井喷，公司已突破 60 倍径以上超高长径比钻针设计制造工艺，产品壁垒持续加固。（2）全球化布局加速，泰国基地月产能 800 万支，德国 MPK 完成业务整合，日本子公司助力融入日系客户的供应链体系。公司 2026 年 7 月港股上市搭建“A+H”双平台，募资重点投向全球产能扩建及前沿研发。  盈利预测与投资评级：公司作为全球 PCB 钻针行业标杆深度受益 AI 产业趋势，量价齐升+规模效应驱动盈利能力快速提升。我们维持公司2026-2028 年归母净利润分别为 13.0/22.8/34.9 亿元，当前股价对应动态PE 分别为 141/80/52x，维持公司"买入"评级。  风险提示： PCB 扩产进展不及预期，产能扩张不及预期，宏观经济风险。 -6%95%196%297%398%499%600%701%802%903%2025/8/192025/12/182026/4/182026/8/17鼎泰高科沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 鼎泰高科三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,751 4,716 8,049 12,238 营业总收入 2,144 4,896 8,243 11,654 货币资金及交易性金融资产 816 1,079 3,071 6,100 营业成本(含金融类) 1,236 2,559 4,242 5,765 经营性应收款项 1,301 2,606 3,545 4,560 税金及附加 17 39 66 93 存货 580 969 1,357 1,493 销售费用 88 191 313 431 合同资产 1 0 0 0 管理费用 159 353 585 816 其他流动资产 53 62 76 85 研发费用 136 304 503 699 非流动资产 1,787 1,994 2,178 2,250 财务费用 8 4 0 (30) 长期股权投资 0 0 0 0 加:其他收益 25 49 78 105 固定资产及使用权资产 1,154 1,320 1,471 1,514 投资净收益 5 10 16 23