2026年中报点评：高端产品表现优异拉动业绩增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月19日优于大市鼎阳科技（688112.SH）2026 年中报点评：高端产品表现优异拉动业绩增长核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价69.83 元总市值/流通市值11145/11145 百万元52 周最高价/最低价91.17/34.35 元近 3 个月日均成交额293.51 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《鼎阳科技（688112.SH）-2025 年上半年净利润同比增长 32%，高端产品持续放量》 ——2025-09-09《鼎阳科技（688112.SH）-一季报点评：收入同比增长 27%，产品高端化成果显著》 ——2025-05-09《鼎阳科技（688112.SH）-半年报业绩点评：收入同比下降 5%，高端化发展战略成效显著》 ——2024-08-312026 年上半年营业收入同比增长 28.31%，归母净利润同比增长 19.40%。公司 2026 年上半年实现营业收入 3.58 亿元，同比增长 28.31%；归母净利润0.92 亿元，同比增长 19.40%；扣非归母净利润 0.89 亿元，同比增长 18.30%。单季度来看，2026 年第二季度实现营业收入 1.96 亿元，同比增长 33.20%；归母净利润 0.53 亿元，同比增长 47.71%；扣非归母净利润 0.51 亿元，同比增长 43.75%。2026H 公司毛利率/净利率分别为 63.89%/25.66%（+3.83/-1.91个 pct），主要受益于产品高端化拉动毛利率持续上升，净利率短期受到汇兑影响，但 Q2 经营向好，净利率表现明显好于 Q1。高端产品放量带动结构性优化。公司产品结构持续优化，高端产品销售保持快速增长：1）2026H 高端产品销量同比增长 35.76%，均价提升 22.09%，收入同比增长 65.75%。公司高中低端营收占比分别为 40%/44%/16%，高端产品占比同比提高 10pct。2）售价越高产品增长越快，售价 3 万以上产品销售额同比增长 57.98%，销售单价 5 万元以上产品销售额同比增长 71.67%。3）高分辨率数字示波器与射频微波类产品境内营收同比分别增长 42.28%/43.25%。银河系列高端射频微波类产品整体营收同比增长 146.06%。4）高速通信数据中心建设带动测试需求持续释放，公司相关系列产品收入增速达 230.54%。维持高研发投入，新产品进一步巩固竞争优势。2026H 公司研发费用投入 0.71 亿元，同比增长 17.88%，研发费用率 19.84%。8 月 17 日公司发布整机核心芯片自主研发的 SDS8000AP H12 系列数字示波器，具备硬件 12-bit 垂直分辨率，覆盖 33 GHz/25 GHz/20 GHz 带宽，适用于高速算力芯片、光传输器件、高速通信及车载高速电子的信号完整性调试与验证，可稳定支撑尖端半导体、车载电子、高速信号完整性分析、多协议总线调试等测试需求。在半导体、汽车等行业高质量发展、自主可控背景下有望提供业绩增长新动能。投资建议：电子测量仪器行业是空间大、增长稳的优质赛道，国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起为当前长期趋势。公司是国内通用电子测量仪器龙头，高性能产品契合下游电子、汽车等行业高质量发展诉求，充分受益AI 需求增长+国产替代加速，光通信及 PCB 需求有望拉动公司经营更快成长。略下修公司2026-2027归母净利润为2.12/2.77亿元（前值2.17/2.79亿元），新增 2028 年归母净利润预测 3.45 亿元，对应 PE 为 52.5/40.2/32.3 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品拓展不及预期；国产替代不及预期；中美贸易摩擦风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4976027869911,229(+/-%)2.9%21.0%30.6%26.1%24.0%归母净利润(百万元)112143212277345(+/-%)-27.8%27.2%49.0%30.6%24.3%每股收益（元）0.700.891.331.742.16EBITMargin15.7%17.7%25.8%27.4%27.9%净资产收益率（ROE）7.3%8.9%12.9%16.3%19.5%市盈率（PE）99.278.252.540.232.3EV/EBITDA127.394.154.841.333.0市净率（PB）7.256.956.776.556.29资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：鼎阳科技 2026 年上半年营收同比增长 28.31%图2：鼎阳科技 2026 年上半年归母净利润同比增长 19.40%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：鼎阳科技 2026Q2 营收同比增长 33.20%图4：鼎阳科技 2026Q2 归母净利润同比增长 47.71%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：鼎阳科技利润率表现上行图6：鼎阳科技期间费用率有所波动资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（截止至 2026 年 8 月 19 日）证券代码 公司简称 投资评级 股价（元）市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E688337.sh普源精电 优于大市48.381000.440.640.921.26110765338688628.sh 优利德 优于大市78.80881.362.142.833.5258372822平均值84574030688112.sh鼎阳科技 优于大市69.831110.891.331.742.1678524032资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理及预测。注：可比公司取 Wind 一致预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物12271286127412621274营业收入4976027869911229应收款项78100122158196营业成本194232286358440存货净额237215321401470营业税金及附加34579其他流动资产2039375167销售费用8892112140172流动资产合计15621640175318722007管理费用2622222732固定资产40426236151研发费用10814515