上半年营收平稳增长，3D业务有望提速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1行业应用软件中望软件（688083.SH）增持-A(维持)上半年营收平稳增长，3D 业务有望提速2026 年 8 月 19 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 18 日收盘价（元/股）：56.00年内最高/最低（元/股）：101.13/41.76流通 A 股/总股本（亿股）：1.70/1.70流通 A 股市值（亿元）：95.00总市值（亿元）：95.00基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：-0.10摊薄每股收益(元/股)：-0.10每股净资产(元/股)：15.43净资产收益率(%)：-0.71资料来源：常闻分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com邹昕宸执业登记编码：S0760526060002邮箱：zouxinchen@sxzq.com事件描述8 月 14 日，公司发布 2026 年半年报，其中，2026 上半年公司实现收入3.60 亿元，同比增长 7.92%；上半年实现归母净利润-0.17 亿元，同比增67.08%，实现扣非净利润-1.02 亿元，同比增长 11.07%。2026 年二季度公司实现收入 2.13 亿元，同比微增 2.27%；二季度实现归母净利润 0.21 亿元，而上年同期为-0.04 亿元，实现扣非净利润-0.33 亿元，同比增长 20.15%。事件点评上半年公司营收保持平稳增长，费用管控成效显著。虽然下游需求依旧承压，但公司通过产品快速迭代以及直分销融合销售网络不断完善，推动今年上半年营收保持平稳增长。同时，上半年公司整体毛利率达 95.99%，较上年同期提高 0.86 个百分点。在利润端，公司费用管控良好，2026 上半年期间费用率较上年同期降低 14.03 个百分点，其中，销售费用率较上年同期降低 4.63 个百分点；受研发人员数量减少及绩效考核政策调整影响，研发费用率较上年同期降低 12.38 个百分点；而受法律诉讼等因素影响，管理费用率较上年同期提高 2.99 个百分点。受益于此，今年上半年公司净利率为-5.16%，较上年同期提高 10.11 个百分点。客户覆盖加深推动商业市场表现良好，外部风险加剧下海外市场小幅下滑。分市场看，1）境内商业市场：公司通过关键产品迭代叠加直销团队服务能力提升，持续加深与行业龙头客户的合作，同时，凭借日趋成熟的渠道销售网络，公司不断强化泛行业中小企业客户的覆盖广度和深度。上半年境内商业市场实现收入 2.26 亿元，同比增长 21.03%；2）境内教育市场：在客户预算持续紧张背景下，公司将业务重心转向工业软件人才培养及能力构建，为商业业务长期发展提供支撑。上半年境内教育市场实现收入 0.17 亿元，同比减少 20.40%；3）海外市场：由于今年上半年地缘政治风险加剧，部分核心渠道伙伴经营遭偶发因素冲击，导致上半年公司海外市场收入同比减少6.86%。2D 产品阶段性承压，3D 产品收入增长有望提速。分产品看，1）2D CAD：受阶段性扰动影响，今年上半年公司 2D 产品实现收入 2.11 亿元，同比减少1.55%；2）3D CAD：上半年实现收入 1.04 亿元，同比增长 13.37%，而随着搭载重构的新一代参数化引擎的中望 3D 悟空 2027 下半年批量出货，有望吸引更多客户采购，进而推动公司 3D 业务加速增长；3）CAE：依托“CAD+”战略，公司 CAE 产品推广效果良好，上半年实现收入 0.06 亿元，同比高增61.62%；4）博超：随着战略转型持续推进，今年以来博超业绩正逐步企稳，公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2上半年实现收入 0.09 亿元，同比增 14.73%。投资建议公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势，同时，海外市场的快速布局也将拉动公司收入稳步提升，预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.41\0.84\1.21，对应公司 8 月 18 日收盘价 56.00 元，2026-2028 年 PE 分别为 135.3\67.0\46.3，维持“增持-A”评级。风险提示技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险，知识产权纠纷或诉讼风险，地缘政治风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)8888931,0131,1791,354YoY(%)7.30.613.416.414.8净利润(百万元)642170142205YoY(%)4.2-67.6238.5101.944.8毛利率(%)94.496.095.395.195.2EPS(摊薄/元)0.380.120.410.841.21ROE(%)1.80.82.65.07.0P/E(倍)148.5457.9135.367.046.3P/B(倍)3.53.53.53.43.3净利率(%)7.22.36.912.015.2资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产22472248251325802822营业收入888893101311791354现金293249458503719营业成本5036475765应收票据及应收账款133115142165174营业税金及附加1013131517预付账款1813192122营业费用414403432468520存货2224413852管理费用118130152169184其他流动资产17811847185218531854研发费用446463487513549非流动资产923904933918902财务费用-14332长期投资2621222015资产减值损失-39-32-29-43-46固定资产113382355332311公允价值变动收益5331434239无形资产371342398412426投资净收益9211118其他非流动资产413160157154151营业利润441062123176资产总计31703153344534993724营业外收入01011流动负债392387670660757营业外支出21332短期借款010000利润总额421059121174应付票据及应付账款6853129110162所得税-7-10-10-18-28其他流动负债324324541549595税后利润482069140202非流动负债8473737373少数股东损益-16-0-1-2-3长期借款00000归属母公司净利润642170142205其他非流动负债8473737373EBITDA8162101162216负债合计476459742732830少数股东权益12121185主要财务比率股本121170170170170会计年度2024A2025A2026E2027E2028E资本公积226