2季度营收稳健增长，利润短期承压；关注新产能与直线运动部件兑现

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 公司更新 先进制造与出行科技 2026 年 8 月 19 日 贝斯特 (300580 CH)2 季度营收稳健增长，利润短期承压；关注新产能与直线运动部件兑现2 季度营收保持稳健增长，盈利短期受成本及汇率因素扰动。 2026 上半年，公司实现营业收入 7.92 亿元，同比+10.6%；归母净利润 1.46 亿元，同比-1.5%。2 季度营业收入 4.06 亿元，同比+10.7%，较 Visible Alpha 一致预期 3.96 亿元高 2.5%；归母净利润 0.73 亿元，同比-7.5%，较一致预期 0.80亿元低 8.0%。2 季度毛利率约 32.4%，同比下降 2.8 ppts，主要受铜、铝及刀具等原材料价格上涨，以及安徽、宇华、泰国等新增产能转固后折旧及运营成本增加影响；销售、管理、研发及财务费用率合计约 13.0%，同比提升 0.9ppt，汇率波动亦对当期盈利形成一定扰动。传统汽零基本盘保持韧性，新能源及海外产能持续爬坡。2026 上半年，汽车零部件业务收入 7.29 亿元，同比+9.2%，涡轮增压器业务主要受益于混动车、出口及商用车需求支撑。安徽贝斯特收入 6,884.7 万元，同比+231.8%，净亏损由去年同期 468.2 万元收窄至 325.3 万元，新能源产能释放及盈利改善趋势逐步显现；泰国倍永华收入 63.2 万元，目前处于产能爬坡及订单导入初期。我们预计，随着安徽基地新能源项目进一步放量及泰国本地化订单逐步落地，新产能有望继续贡献收入增量并改善盈利表现；公司预计泰国二期于 2027 年落成，海外本地化产能的逐步完善有望进一步提升公司对全球客户的配套能力及供应链韧性。直线运动部件商业化稳步推进，短期盈利调整不改成长逻辑。 2026 上半年，宇华精机实现收入约 299 万元，主要来自工业母机领域的丝杠和导轨；当前滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于中国内地知名机床厂部分型号并取得批量交付订单，其中 C0 级滚珠丝杠副实现突破并获得客户首批订单；车用 EMB 滚珠丝杠仍处客户验证阶段。展望后续，除宇华订单兑现外，安徽贝斯特产能利用率及盈利改善、泰国基地海外订单爬坡亦是重要观察点。考虑 2 季度盈利低于预期及新增产能仍处爬坡阶段，我们将 2026-28 年营业收入预测分别下调 2%至 16.76/19.11/22.20 亿元，同步调整归母净利润预测至 3.10/3.90/4.77 亿元。传统汽零基本盘保持稳健、直线运动部件及新产能有望逐步贡献增量，维持买入及目标价 32.82 元。资料来源：公司资料，交银国际预测 1 年股价表现资料来源：FactSet 资料来源：FactSet 收盘价目标价潜在涨幅人民币 22.13人民币 32.82+48.3%财务数据一览年结12月31日202420252026E2027E2028E收入 (百万人民币)1,3571,5041,6761,9112,220同比增长 (%)1.010.811.414.016.2净利润 (百万人民币)289278310390477每股盈利 (人民币)0.580.560.620.790.96同比增长 (%)-30.2-3.311.625.922.2前EPS预测值 (人民币)0.650.790.97调整幅度 (%)-3.7-0.8-1.2市盈率 (倍)38.239.535.428.123.0每股账面净值 (人民币)6.206.617.057.608.27市账率 (倍)3.573.353.142.912.67股息率 (%)0.60.80.91.11.3个股评级买入8/2512/254/268/26-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%300580 CH股份资料52周高位 (人民币)31.0752周低位 (人民币)17.98市值 (百万人民币)11,109.26日均成交量 (百万)14.18年初至今变化 (%)(15.82)200天平均价 (人民币)23.68陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542026 年 8 月 19 日贝斯特 (300580 CH) 下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 2图表 1: 贝斯特：财务预测变动 ————————2026E————————————————2027E————————————————2028E————————人民币百万新预测前预测变动新预测前预测变动新预测前预测变动营业收入1,6761,710-2%1,9111,955-2%2,2202,276-2%　　　　毛利润554565-2%630644-2%735753-2%毛利率33.1%33.1%0.0ppt33.0%32.9%0.0ppt33.1%33.1%0.0ppt　　　　归母净利润（亏损）310322-4%390394-1%477483-1%归母净利率18.5%18.8%-0.3ppt20.4%20.1%0.3ppt21.5%21.2%0.3ppt资料来源: 交银国际预测图表 2: 贝斯特 (300580 CH)评级及目标价资料来源: FactSet，交银国际预测2026 年 8 月 19 日贝斯特 (300580 CH) 下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https://research.bocomgroup.com 3图表 3: 交银国际先进制造与出行科技覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业1021 HK华沿机器人买入10.0423.13130.3%2026 年 08 月 07 日先进制造1236 HK乐动机器人买入39.3049.1425.0%2026 年 08 月 06 日先进制造425 HK敏实集团买入28.4263.93125.0%2026 年 06 月 24 日先进制造601689 CH拓普集团买入51.1085.2466.8%2026 年 06 月 24 日先进制造688322 CH奥比中光买入115.11187.9663.3%2026 年 06 月 24 日先进制造300580 CH贝斯特买入22.1332.8248.3%2026 年 06 月 24 日先进制造2050 HK三花智控买入28.3848.9972.6%2026 年 06 月 24 日先进制造3931 HK中创新航买入20.8242.88106.0%2026 年 04 月 01 日电池666 HK瑞浦兰钧买入11.0018.8871.7%2026 年 03 月 27 日电池300750 CH宁德时代买入396.26512.0029.2%2026 年