公用环保行业周报：7月绿证价格指数回升，全球气价震荡上涨

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2026 年 08 月 17 日 7 月绿证价格指数回升 全球气价震荡上涨 看好 —— 申万公用环保周报(26/08/10~26/08/14) - 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 周超 A0230525090001 zhouchao@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 常洪雨 A0230125070007 changhy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 电力：国家能源局公布 7 月绿证价格指数。2026 年 7 月，中国绿证价格指数收于 222.8 点(以 2025年 1 月为基期 100 点)，环比上涨 23.1%，同比上涨 11.2%。国家能源局 7 月 24 日首次发布中国绿证价格指数。通过对市场价格信息的系统化监测与量化，将零散的绿证交易价格整合为清晰可追踪的价格趋势信号，缓解市场信息不对称，为风电、光伏项目提供环境价值公允标尺，帮助新能源运营商更好规划绿证交易节奏、稳定项目收益预期。同时清晰释放绿色电力供需信号，引导行业理性投资，助力风电光伏产业实现高质量可持续发展。综合来看，随着各类主体可再生能源消纳责任、碳中和相关要求不断落地，市场对绿证的刚性需求持续扩张，推动交易量与价格同步走强，绿证的市场化价值正在持续兑现。 ⚫ 天然气： 全球气价全面回升，地缘紧张局势升温带动欧亚气价回升。截至 8 月 14 日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.77/mmBtu，周度环比涨幅 9.57%；荷兰 TTF 现货价格为€61.00/MWh，周度环比涨幅 9.52%。英国 NBP 现货价格 150.75 pence/therm，周度涨幅 10.85%。东北亚 LNG现货价格为$21.3/mmBtu，周度环比涨幅 4.41%。LNG 全国出厂价 5649 元/吨，周度环比涨幅0.55%。美国天气库存规模持续提升，8 月产量继续维持历史高位，高温天气持续气电需求旺盛超多年平均，美国气价低位小幅反弹。目前地缘政治仍为影响欧亚气价的重要因素，本周随着停火谈判陷入僵局，美国警告将无限期地维持对伊朗的海上封锁，并加大对德黑兰的经济压力，地缘政治紧张局面带动本周欧亚气价再度回升。 ⚫ 投资分析意见：1）水电：今年长江中下游降水偏丰，叠加财务费用下降，继续看好长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等大水电公司红利价值。2）多数火电企业 q2 电价环比上涨，近期月度长协及现货电价修复明显，月度长协、现货占比相对高，以及今年年度长协电价同比降幅相对较小的公司电价修复明显。现货电价上涨修复盈利能力，煤电联营企业依托低成本煤源筑牢盈利底座，高股息属性明确。推荐国电电力、华电国际(A+H)、华能国际(A+H)、申能股份、建投能源、华能蒙电、广州发展、华润电力等。3）核电：托底电价政策落地，2027 年机组投产高增长即将启动，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）算力配套持续落地带动供需改善，2027 年新能源迎来反转窗口。当前风光机组利用小时、上网电价持续下行，叠加风电增值税退税政策退坡，影响新能源今年盈利能力显著下降。随着绿电直连、算电协同配套政策持续落地，以及特高压建设的推进，新能源消纳压力有望逐年缓解。看好 2027 年新能源供需格局改善，电价企稳，行业迎来困境反转。建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区建设有利于提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）热电联产收益稳定性更强，高股息提升配置价值：物产环能。8）天然气：我们建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的 LNG 贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。同时目前港股城燃公司 PB 估值位于多年最低水平，股息率居多年高位，配置具有极高性价比，推荐华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源。 ⚫ 风险提示：天然气价高波动、顺价机制落地不及预期、新能源环境价值兑现风险、电价下降风险 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1．电力：7 月绿证价格环比+23% ................................... 4 2．燃气：中东局势短期升温 全球气价回升 ...................... 5 3．一周行情回顾 .............................................................. 9 4．公司及行业动态 ......................................................... 10 5．重点公司估值表 ..........................................................11 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：历年绿证交易量 ......................................................................................... 4 图 2：全国单独交易绿证价格 ............................................................................... 4 图 1： NYMEX HH 天然气期货价格与 HH 天然气现价（单位：美元/百万英热） 6 图 2：美国活跃天然气钻机数（单位：个） .......................................................... 6 图 3：美国天然气出口情况（单位：十亿立方英尺） ............................................ 6 图 4：荷兰 TTF 天然气现货价格（单