商贸零售行业7月社会消费品零售数据点评：7月社零同比增长0.6%，关注细分品类结构性亮点

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2026 年 08 月 17 日 7 月社零同比增长 0.6%，关注细分品类结构性亮点 看好 ——7 月社会消费品零售数据点评 相关研究 《 6 月社零同比增长 1.0%，消费筑底修复——6 月社会消费品零售数据点评》 2026/07/15 《 5 月社零同比-0.6%，线上消费边际修复——5 月社会消费品零售数据点评》 2026/06/16 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 研究支持 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com 联系人 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 2026 年 7 月社会消费品零售总额同比增长 0.6%，低于市场一致预期。26 年 7 月受天气因素扰动以及高基数效应影响消费增速小幅放缓，但仍保持韧性实现正增长。据国家统计局，26 年 7 月社零总额实现 3.9 万亿元，同比增长 0.6%（增速环比-0.4pct，市场一致预期+1.3%），除汽车外消费品零售额同比增长 2.5%（增速环比-0.5pct）。 ⚫ 1-7 月商品/服务零售额同比增长 1.1%/5.0%，促消费政策导向积极。7 月 13 日国务院印发关于《扩大消费”十五五“规划》批复，首次在国家级五年规划中提出社零总额的中期量化目标，并将服务消费放在首位地位。据国家统计局，7 月全国服务业生产指数同比增长 4.3%，环比-0.4pct，1-7 月服务零售额同比增长 5.0%，环比-0.3pct。按照消费类型分，7 月商品零售额实现 3.4 万亿元，同比增长 0.5%，增速环比-0.4pct，其中限额以上商品零售额同比-3.8%，环比-1.6pct。7 月餐饮收入达 4567 亿元，同比增长1.4%，增速环比+0.2pct，限上/限下餐饮零售额同比变动+0.0%/+2.0%。7 月城乡居民消费维持正增长，城镇消费品零售额达 3.4 万亿元，同比增长 0.5%，增速环比-0.3pct；乡村消费品零售额达 0.5 万亿元，同比增长 1.6%，增速环比-0.5pct。 ⚫ 通讯及必选消费品表现亮眼，化妆品、服装及家电等可选品类筑底修复。7 月必选消费品继续保持强韧性，通讯持续受益今年以旧换新政策优化增速亮眼，其余日用消费必选品均保 持较快 正增长 ，据 统计局 ， 7 月通讯 /药 品/ 烟酒/ 粮油食 品/ 饮料/ 日用+20.4%/+6.7%/+6.0%/+5.3%/+3.5%/+1.8% ， 增 速 环 比 +3.9/+2.3/-6.1/-2.6/-2.3/-2.1pct。7 月可选品中以旧换新相关品类显著复苏，化妆品和服装增速持续领跑，化妆品/服装/家电/家具/金银/汽车+6.8%/-1.0%/-1.9%/-8.8%/-10.1%/-17.0%，增速环比-5.8/-4.9/+6.8/-2.2/-6.7/-0.9pct。今年暑期高温特征影响下，化妆品及家电需求释放，相关品类表现亮眼。7 月金价维持底部震荡，上行预期弱影响金银消费，但 8 月以来金价显著复苏，看好未来金银品类消费向上修复。 ⚫ 7 月线上消费延续高增，下半年预期乐观。7 月线上消费加速增长，天气和平台营销策略为重要驱动。根据国家统计局数据测算，26 年 7 月全国网上商品和服务零售额为 1.65万亿元，单月同比增速 2.4%，增速高于社零总体增速 1.8pct，较上月逆势提速增长。7月网上商品零售额为 0.97 万亿元，同比增长 3.3%，增速环比-0.6pct，线上渗透率24.8%（去年同期 24.1%），同比+0.7pct；网上服务零售额 6830 亿元，同比增长1.1%%，增速环比+2.6pct，修复态势明显。1-7 月，吃、穿、用类商品零售额同比+16.9%/+5.8%/+1.1%，环比+0.1/-0.4/-0.2pct。线下消费增速继续放缓，1-7 月限额 以 上 零 售 业 单 位 中 的 便 利 店 / 超 市 / 专 业 店 / 百 货 店 / 品 牌 专 卖 店 零 售 额 同 比+6.1%/+3.8%/-1.8%/-2.4%/-9.3%，增速环比-0.5/+0.0/-0.3/-0.3/-0.6pct。 ⚫ 投资分析意见：26 年 7 月社零数据维持在正增长区间，必选品及部分可选品表现亮眼，线上消费继续成为增长核心驱动，看好下半年走出高基数后大盘增速回暖。看好深化 AI布局、基本面修复的电商板块（阿里巴巴、美团、拼多多、京东），服务消费政策刺激下受益的出行产业链（三峡旅游、华住、首旅酒店），金价预期修复下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大生），积极推进数字化改革的贸易服务商（小商品城），推进门店调优和经营效率升级的新零售板块（名创优品、永辉超市、重庆百货），海南封关背景下有望受益的免税板块（中国中免、王府井），AI+赋能效率提升的人力资源服务板块（北京人力、科锐国际）。 ⚫ 风险提示：①终端消费需求不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：行业重点公司估值 行业 公司 代码 股价（元/当地货币） 市值 EPS（元/股） PE 2026/8/17 亿元/当地货币 26E 27E 28E 26E 27E 28E 免税类 中国中免 601888.SH 54.03 1108 2.41 2.89 3.48 22 19 16 王府井 600859.SH 9.96 112 0.21 0.27 0.32 47 37 31 景区类 宋城演艺* 300144.SZ 6.02 157 0.36 0.39 0.42 17 15 14 三峡旅游 002627.SZ 6.45 46 0.23 0.33 0.45 28 20 14 酒店类 首旅酒店* 600258.SH 11.91 133 0.84 0.94 1.04 14 13 11 华住 HTHT.O 41.88 129 1.75 2.03 2.15 16 14 13 餐饮 广州酒家* 603043.SH 13.56 77 0.92 0.98 1.03 15 14 13 电商 阿里巴巴 BABA.N 123.81 2986 46.78 63.56 84.33 1