社服与消费视角点评7月国内宏观数据：7月社零维持低增速，服务消费稳步成长

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 8 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20260818 《社会服务行业双周报》20260805 《首个“体育强国”规划印发，五年成长空间清晰》20260724 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 7 月社零维持低增速，服务消费稳步成长 国家统计局等部门公布了部分 2026 年 7 月国内宏观数据。其中，7 月社零总额同比+0.6%，增幅环比略有回落，略低于 Wind 一致预期。7 月餐饮零售额同比+1.4%，商品零售额同比+0.5%。1-7 月服务零售额同比增长达5.0%，增速持续快于商品零售额，服务消费需求稳步释放，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  7 月社零消费增幅低位增长，环比有所回落。7 月社零总额为 3.9 万亿元，同比+0.6%，增幅环比有所回落，低于 6 月增幅 1.0%和 Wind 一致预期的 1.3%。1-7 月社零总额达 28.8 万亿元，同比+1.2%。7 月社零增幅放缓主要受去年各类促消费、国补叠加下的高基数以及近期部分地区极端天气因素影响线下销售，如剔除与补贴相关较大的汽车销售，社零 7 月同比+2.5%，1-7 月同比+2.7%。按类别分，7 月餐饮收入同比+1.4%，商品零售额同比+0.5%。另外，网络销售表现较好，1-7 月网上商品零售额同比+4.6%、网上服务零售额同比+5.2%。  暑期文旅消费需求持续释放。服务消费表现持续好于商品零售，1-7 月服务零售额同比+5.0%，高于商品零售额 3.9pct。另外，步入 7 月，暑期文旅消费市场景气度延续，1-7 月，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额同比分别增长 11%和 10%，服务消费重要性持续增长。今年暑期受气候、航班等出行成本波动因素，或呈现“前低后高”特征，期待相关文旅服务消费市场景气度延续。  消费信心仍待提振。1-7 月全国服务业生产指数同比增长 4.7%。7 月服务业 PMI 为 49.3%，较 6 月下降 1.1pct。7 月全国城镇调查失业率为 5.2%，较 6 月提高 0.2pct，较 Wind 一致预期高 0.1pct。此外，最新一期 6 月消费者信心指数为 89.40，环比回落，但同比表现来看仍有一定增长。7 月国务院发布《扩大消费“十五五”规划》的批复，其中提及到 2030 年，消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务消费较快增长，社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强，还有关于服务消费占比逐步提高、居民消费能力、预期和信心提高等内容，或有助于消费者信心长期稳步复苏。 投资建议  26 年 1-7 月消费数据表现整体呈低速增长态势，其中服务消费表现良好。暑期 7 月部分地区极端天气有所影响线下消费，高基数因素仍有所影响。期待后续更多促消费、扩内需政策提振消费信心。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；餐饮消费代表蜜雪集团、同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于顺周期促就业政策的北京人力、外服控股、科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。 评级面临的主要风险  消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。 2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 2 图表 1.社零增幅表现环比回落 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 2. 服务业 PMI 数据表现平稳 图表 3.线下观影消费表现 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 4. 就业相关数据 图表 5.消费者信心指数 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 *最后一期数据为 2026 年 6 月 (2)(1)012345678社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 4042444648505254565860非制造业PMI:服务业非制造业PMI:服务业:从业人员非制造业PMI:服务业:业务活动预期(%)05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000全国电影票房统计:票房收入:当月值全国电影票房统计:观影人次:当月值(万元)(万人)46.046.547.047.548.048.549.049.54.84.95.05.15.25.35.45.52025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07全国城镇调查失业率(左轴)企业就业人员周平均工作时间(右轴)(%)(小时)708090100110120130消费者指数:信心指数消费者指数:预期指数消费者指数:满意指数2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 3 图表 6.一线城市地铁客运量 资料来源：iFind，中银证券 图表 7. 全国客运航班执行航班量表现 资料来源：航班管家，中银证券 15,00020,00025,00030,00035,00040,000地铁客运量:北京:月:合计值地铁客运量:上海:月:合计值地铁客运量:广州:月:合计值地铁客运量:深圳:月:合计值（万人)0%20%40%60%80%100%120%140%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周2026年全国(含国际/地区)客运航班执行航班量较19年数据(架次)2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 4 图表 8.国际客运航班执行航班量仍待提升 资料来源：航班管家，中银证券 图表 9.港澳台及国际航线旅客量仍待修复 资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券 注：最后一期数据为 2026 年 6