中报点评：全线业务高增，整合红利释放

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月19日优于大市国泰海通（601211.SH）中报点评全线业务高增，整合红利释放核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价17.75 元总市值/流通市值312064/312064 百万元52 周最高价/最低价22.35/14.91 元近 3 个月日均成交额2301.28 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国泰海通（601211.SH）-核心盈利稳健增长，协同效应持续释放》 ——2026-04-25《国泰海通（601211.SH）-业绩与规模双丰收，合并协同效应显现》 ——2026-03-29《国泰海通（601211.SH）-券业新巨头启航》 ——2025-12-28公司 2026H1 核心财务指标实现高增，整合融合效能加速释放。2026 年上半年，公司实现营业收入 471.63 亿元，同比+97.56%；归母净利润 202.60 亿元，同比+28.74%。截至 2026H1 末，公司总资产规模达 2.50 万亿元，较年初+18.34%，归母净资产 3,730.24 亿元，较年初+12.89%。盈利能力方面，加权平均 ROE 6.12%，其中扣非后加权 ROE 达 5.89%，同比+3.05 个百分点。分业务板块看，机构与交易业务贡献最大，实现收入 221.76 亿元，同比+223.24%；财富管理、投资银行、投资管理业务分别同比+49.97%、61.15%、59.20%，全业务线实现均衡高增。业绩高增源于资本市场回暖叠加内部整合融合双重红利释放，各业务板块协同发力成效显著。从市场环境看，2026 年上半年沪深两市股基日均成交额同比翻倍，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从内部经营看，公司稳步推进子公司整合与业务融合，“投资+投行+投研”联动机制持续深化，客户资源与渠道网络的协同效应逐步显现。增量贡献上，机构与交易业务成为核心引擎，交易性金融资产公允价值变动收益同比高增。财富管理业务受益于交易活跃度提升，股基交易市占率升至 9.15%，两融余额突破 2,961 亿元。公司金融资产投资紧扣国家战略导向，科创与绿色领域前瞻布局成效显著。截至期末，公司交易性金融资产规模达 7,999.11 亿元，较年初+16.17%，是金融资产增长的核心构成。权益投资方面，聚焦硬科技与新质生产力赛道，另类投资板块持续加码集成电路、新材料、高端装备等领域，科创板累计跟投规模近 70 亿元，位居行业第一。FICC 投资方面，深化债券、外汇、大宗商品多元配置，扩大科创债 ETF 等重点品种做市布局。衍生品投资方面，持续完善场内做市与场外衍生品体系，科创板做市标的数量排名行业第一，ETF做市交易品种及规模大幅增长，客需驱动的投资模式持续深化。公司 AI 数智化转型与跨境业务前瞻布局，长期成长动能持续夯实，构筑差异化竞争壁垒。AI 战略层面，发布灵犀 APP 3.0 打造 AI 全旅程投资陪伴，上半年智能化服务超 8300 万人次，智能投顾客户月留存率超 90%。跨境业务层面，构建覆盖 17 个国家和地区的全球服务网络，境外资产规模占总资产比例达 21.83%；港股 IPO 保荐、配售业务稳居中资券商前列；同步推进国泰君安国际私有化，着力解决同业竞争、强化跨境一体化协同。风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于公司中报数据，我们调整公司股基交易市占率、投资收益率等核心假设，并据此将 2026-2028 年盈利预测上调 32.7%、27.7%、25.1%。公司资本实力强劲、主要业务市占率逐步提升，我们维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)43,39763,10795,974108,087118,824(+/-%)20.08%45.42%52.08%12.62%9.93%归母净利润(百万元)13,02427,80935,80640,59544,762(+/-%)38.94%113.52%28.76%13.37%10.26%摊薄每股收益(元)1.391.742.032.302.54净资产收益率(ROE)7.7%9.8%10.1%10.2%10.2%市盈率(PE)12.7710.208.747.716.99市净率(PB)1.010.980.850.770.71资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司加权平均 ROE 变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图 5：公司主营业务结构资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3风险提示政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计1,047,745 2,114,338 2,642,794 2,877,465 3,133,028营业收入43,39763,10795,974108,087118,824货币资金211,020460,462483,485507,659533,042手续费及佣金净收入15,12726,94932,73037,49242,977融出资金106,268253,572266,251279,563293,541经纪业务净收入7,84315,13819,89422,87826,310交易性金融资产408,473688,563826,276867,589910,969投行业务净收入2,9224,6575,4996,5437,790买入返售金融资产60,64691,86596,458101,281106,345资管业务净收入3,8936,3947,3378,0718,878可供出售金融资产-----利息净收入2,3578,2789,78811,18012,685负债合计870,272 1,768,135 2,244,949 2,440,900 2,654,120投资收益13,04226,70050,70556,46459,993卖出回购金融资产款244,938466,345489,662514,145539,