中报点评：规模稳健扩张，利差彰显韧性

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月18日优于大市江苏金租（600901.SH）中报点评规模稳健扩张，利差彰显韧性核心观点公司研究·财报点评非银金融·多元金融证券分析师：孔祥证券分析师：王德坤021-60375452021-61761035kongxiang@guosen.com.cn wangdekun@guosen.com.cnS0980523060004S0980524070008基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价6.64 元总市值/流通市值38458/38449 百万元52 周最高价/最低价7.23/5.40 元近 3 个月日均成交额219.00 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《江苏金租（600901.SH）-提质量稳增长，经营韧性突出》 ——2026-04-24《江苏金租（600901.SH）-双轮锚定价值，稳健穿越周期》 ——2026-01-21公司 2026H1 规模扩张与盈利提升共振。2026 年上半年，公司实现营业收入35.15 亿元，同比+16.91%；实现归母净利润 17.09 亿元，同比+9.27%。截至2026H1 末，公司总资产达 1,855.16 亿元，较年初+15.30%，租赁资产规模达1,770.10 亿元，较年初+17.18%，扩表节奏持续加快。盈利能力方面，公司加权平均 ROE 达 6.64%，同比+0.30 个百分点；租赁业务净利差达 3.73%，同比提升 2 个 BP，在广谱利率普遍承压的背景下实现逆势走阔。公司营收与利润的稳步增长，核心源于“零售+科技”双领先战略的深度落地。资产端投放扩容与负债端成本管控形成双向共振。资产端方面，公司持续加大优质租赁资产投放力度，期末应收租赁款净额达 1,707.19 亿元，较年初+17.64%，生息资产规模的稳步扩张直接带动利息收入增长，上半年公司实现利息收入 51.25 亿元，同比+17.63%。负债端方面，公司依托多元融资渠道强化成本管控，上半年利息支出 14.06 亿元，同比仅+6.87%，显著低于利息收入增速，有效对冲利率下行压力。同时，公司以科技赋能运营提效，标准类零售小单业务实现秒级审批，上半年成本收入比降至 9.33%，同比下降 0.35 个百分点，精细化管理成效持续释放。公司新增租赁资产紧扣国家战略导向，持续优化“3+N”业务格局。投向结构不断升级，新赛道布局成效显著。从业务板块看，交通运输、清洁能源、工业装备三大核心板块保持高增，上半年融资租赁收入分别同比+42.19%、20.07%、12.16%；截至期末，三大板块资产余额分别较年初+18.92%、11.45%、29.14%，工业装备板块扩容节奏显著加快。同时，公司积极布局民生保障、现代服务等新兴赛道，资产余额分别较年初+46.42%、26.77%；个人汽车租赁业务收入同比大增 66.91%，境外业务收入同比增长 46.40%。公司资产质量保持稳健，风险抵补能力充足，叠加持续高分红政策，长期投资价值凸显。截至期末，公司不良融资租赁资产率为 0.89%，较年初微升 0.01个百分点；拨备覆盖率达 397.64%，拨备率 3.53%，较年初略有回落，但仍远高于监管要求，风险缓冲垫厚实。股东回报方面，公司持续践行高分红政策，2025 年度分红比例达 53.62%，并通过中期分红提升回报频次，高股息属性突出。同时，公司核心一级资本充足率达 14.11%，资本实力充裕。风险提示：政策风险，资产质量风险，利率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于公司中报数据，我们调整了公司租赁资产增速、资产收益率、利息成本率、信用成本等关键假设，并基于此将 2026-28 年归母净利润下调5.7%、8.5%、9.8%。公司具备良好成长性、卓越盈利能力、优质的资产质量和充裕的拨备，分红能力优势突出，我们维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)5,2786,1096,9077,6898,485(+/-%)10.26%15.75%13.06%11.32%10.36%归母净利润(百万元)2,9433,2413,5013,8624,271(+/-%)10.63%10.12%8.02%10.33%10.58%摊薄每股收益(元)0.510.560.600.670.74净资产收益率(ROE)13.9%12.9%13.3%13.7%14.1%市盈率(PE)13.0711.8710.999.969.00市净率(PB)1.591.531.431.341.25资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月19日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元）图2：公司加权平均 ROE（年化处理）变动趋势资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元）图4：公司单季归母净利润及增速（单位：亿元）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理风险提示政策风险；资产质量风险；利率波动；经济增速不及预期等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E利润表（百万元）2024A2025A2026E2027E2028E资产总计137,255160,894185,460201,512219,381营业收入5,2786,1096,9077,6898,485现金及存放中央银行款项1290000利息净收入5,2086,2837,2508,0718,909货币资金5,7256,5307,1847,9028,692手续费及佣金净收入(87 )(313 )(362 )(402 )(443 )拆出资金1,7971,9982,0982,2032,313投资净收益01111应收租赁款123,483145,114166,881191,914211,105汇兑净收益20(0 )(0 )(0 )(0 )预付租赁资产款5147718489331,026其他收益1715151515负债合计112,673135,370158,187172,307188,041其他业务收入44444短期借款1,4781,9112,1022,3122,543资产处置收益(0 )(0 )000拆入资金87,393102,814113,096124,405136,846营业支出1,3561,7632,2212,5212,772长期借款7,5978,6589,52410,47611,524营业利润3,9224,3464,6865,1685,713应付债券10,12014,67516,14317,75719,533利润总额3,9214,3424,6825,1645,709所有者权益合计24,58125,52327,27429,20531,340所得税费用9781,091