铁路公路物流行业点评：兜底能源供需错配新格局，路网价值战略重估

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/ 铁路公路 2026 年 08 月 18 日 兜底能源供需错配新格局，路网价值战略重估 看好 ——铁路公路物流行业点评 相关研究 - 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 研究支持 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 联系人 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 事件：近期，国家发展改革委、国家能源局公开发布《煤炭工业发展“十五五”规划》，指出：到 2030 年，全国大型现代化煤矿产能比重提升至 87%，山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超 80%。同时完善运输设施，规划完善“西煤东运”“北煤南运”体系，加快建设“一轴两翼多联”疆煤出区铁路通道。 ⚫ 7 月铁路客运量小幅承压，客单运距略有收缩。2026 年 7 月，全国铁路完成旅客发送量45242 万人，同比下降 0.6%，1-7 月累计完成旅客发送量 280063 万人，同比增长4.1%；7 月完成旅客周转量 1656.63 亿人公里，同比下降 6.4%，1-7 月累计完成旅客周转量 9923.45 亿人公里，同比增长 1.6%。暑运旺季支撑客运量绝对规模维持高位，但单月发送量同比由正转负，周转量降幅扩大，一方面由于 7 月极端天气频发对旅客出行有影响，另一方面长途商务及跨区域出行需求仍显疲弱，单客平均出行里程进一步缩短。 ⚫ 7 月铁路货运周转量增速强劲，8 月下游电厂补库周期有望边际改善。2026 年 7 月，全国铁路完成货运总发送量 43047 万吨，同比下降 4.7%，1-7 月累计完成货运总发送量305273 万吨，同比增长 1.4%；7 月完成货运总周转量 3161.75 亿吨公里，同比增长3.9%，1-7 月累计完成货运总周转量 22019.84 亿吨公里，同比增长 6.3%。7 月受天气影响及电厂补库周期滞后影响，货运发送量略有下降。由于大宗商品跨区域调运运距结构性增长，货运周转量持续好于发送量。 ⚫ 伴随我国兜底能源产区转移及集中度提升，调运需求激增有望带来全国铁路路网价值战略重估。结合《煤炭工业发展“十五五”规划》，未来晋陕蒙新主产区集中度有望进一步提高，煤炭运输周转量有望保持高增，区域路网中长期能源保供价值犹存。此外，伴随煤化工产品、白货集装箱等高附加值货品上量，普速路网产能利用率有望不断攀升，“挤出效应”下，高铁路网未来将担当更多的客运增量需求和部分高附加值高铁货运需求。 ⚫ 投资分析意见：我们认为，铁路核心资产价值重估大周期已开启，推荐大秦铁路、京沪高铁，关注铁龙物流、广深铁路及疆煤外运相关铁路资产。公路板块推荐皖通高速、山东高速、招商公路，关注宁沪高速、浙江沪杭甬、四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速。大宗商品多式联运板块，关注核心口岸运营商及多式联运承运商嘉友国际。 ⚫ 风险提示：路网分流，日常运营安全生产事故风险，利率波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：交通运输行业重点公司估值表 证券代码 证券简称 2026/8/17 申万预测 EPS（元，人民币） PE 收盘价（元或港元） 总市值（亿元，人民币） 2025 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 601006 大秦铁路 4.70 934 0.29 0.38 0.41 0.44 12 11 11 601816 京沪高铁 4.88 2388 0.27 0.28 0.29 0.31 17 17 16 600350 山东高速 10.62 513 0.66 0.75 0.77 0.79 14 14 13 600012 皖通高速 15.92 272 1.10 1.20 1.24 1.28 13 13 12 001965 招商公路 9.14 621 0.68 0.79 0.82 0.87 12 11 11 资料来源：聚源数据，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录 www.swsresearch.com 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东团队 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 华北团队 肖霞 15724767486 xiaoxia@swhysc.com 华南团队 王维宇 0755-82990590 wangweiyu@swhysc.com 华北创新团队 潘烨明 15201910123 panyeming@swhysc.com 华东创新团队 朱晓艺 18702179817 zhuxiaoyi@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现 20％以上； 增持（Outperform） ：相对强于市场表现 5％～20％； 中性（Neutral） ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持（Underperform） ：相对弱于市场表现 5％以下。 行业的投