煤炭行业周报：安监高压下煤价中枢获支撑，关注煤电一体业绩与估值弹性

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 12026 年 08 月 18 日 煤炭 行业周报 安监高压下煤价中枢获支撑，关注煤电一体业绩与估值弹性 摘要 专题研究： 安监持续压制供给释放，对焦煤影响更显著。矿安 83 号文标志着煤矿安全监管向制度化、常态化、长效化治理模式转变。文件以山西沁源“5·22”特别重大事故为警示，聚焦矿山全领域，从企业、地方监管、国家监察三个层面划定 11 项整治重点，精准锁定隐蔽工作面、安全监控系统造假、入井人员隐瞒三大违规超产核心手段，明确对查实行为一律移交公安机关追究刑事责任。高压安监贯穿下半年，主产区煤炭供给弹性持续收缩。当前全链条焦煤库存处于相对低位，钢厂铁水开工维持韧性，焦炭看涨预期渐起，如补库需求集中释放，低位库存或放大价格弹性。 煤价温和抬升+电价修复预期，一体化标的盈利与估值共振。动力煤方面，虽然迎峰度夏进入尾声，但安监高压贯穿下半年，煤价中枢预计温和抬升。对于市场煤占比高的纯火电企业而言，燃料成本刚性抬升与电价传导迟滞的错配或使盈利持续承压。煤电一体化企业凭借矿场与电厂毗邻布局，以内部长协价锁定燃料成本，在煤价上行周期中构筑相对优势。盈利端，一体化企业享有内部利润留存与外销弹性双重收益。估值端，容量电价落地与市场化电价传导预期共同支撑电力板块估值修复。在煤价中枢上移的背景下，煤电一体化企业兼具盈利确定性与估值弹性。 行情回顾： 8 月 1 日-8 月 14 日上证指数上涨 2.48%，创业板指数上涨 8.44%，公用事业指数下跌 1.28%，跑输上证综指 3.76pct,环保指数上涨6.23%，跑赢上证综指 3.75pct。 市场信息跟踪： 1） 动力煤价格跟踪：根据 iFind 数据，截至 2026 年 8 月 12 日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于 717 元/吨，较 2026年 7 月 29 日上涨 2 元/吨。国产煤方面，截至 2026 年 8 月 14 日，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于 730 元/吨，较 2026 年 7 月 31 日上涨 5 元/吨。进口煤方面，截至 2026 年 8月 14 日，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于 934 元/吨，较 2026年 7 月 31 日上涨 33.9300000000001 元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于 941 元/吨，较 2026/7/31 上涨 31.84 元/吨。 2） 电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026 年 8 月，江苏集中竞价交易成交电价 362.56 元/MWh,较标杆电价下浮 7.27%,环比证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 8.2 8.3 9.8 绝对收益 5.5 3.3 21.6 汪磊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 wanglei10@sdicsc.com.cn 卢璇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060004 luxuan@sdicsc.com.cn 徐奕琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110003 xuyl2@sdicsc.com.cn 相关报告 消费达峰定调，煤炭步入质效并举的新周期 2026-08-11 资金扩容+公司回购，北交所估值修复可期 2026-08-02 板块行情震荡回调，融资优化与增持回购提振信心 2026-07-26 煤电淘汰范围扩容，电煤消费影响整体可控 2026-07-20 政策利好密集释放，北证 50逆势走强 2026-07-05 -10%0%10%20%30%40%2025-082025-122026-042026-08煤炭沪深 300998948096 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2行业周报/煤炭上升 15.91%。根据广东省电力交易中心数据，2026 年 8 月，广东省月度中长期交易综合价 414.46 元/MWh, 较标杆电价下浮8.51%,环比下降 14.26%。 3） 天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至 2026 年 8 月 13 日，荷兰 TTF 天然气期货价格报收于 61 欧元/兆瓦时，较 2026 年 7月 30 日上涨 4.48%。根据 iFind 数据，中国 LNG 到岸价报收于 21美元/百万英热，较 2026 年 7 月 30 日下降 3.45%。 行业动态： 1）国家发改委、国家能源局印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，目标 2030 年初步建成新型电力系统，锚定非化石能源发电量占比 50%、新能源装机占比超 50%、新型储能装机规模达到 3 亿千瓦核心指标。统筹保供与绿色转型，坚持先立后破：加快风光水核基地建设、特高压跨省互济；推动煤电由电量型电源向调节支撑性电源转型；完善抽水蓄能、新型储能、虚拟电厂布局；健全电力市场、容量补偿机制；推动车网互动、用户侧可调节资源规模化应用；统筹电网升级改造，增强极端工况电力安全保障能力，支撑碳达峰行动落地。 2）工信部、发改委、市监总局发布《关于组织开展 2026 年度重点行业能效、碳效领跑者企业推荐工作的通知》，聚焦火电、钢铁、建材、石化化工等高耗能行业。持续树立能效碳效标杆，推动煤电机组节能改造、工业窑炉降碳升级；鼓励企业开展能效对标、节能诊断；完善领跑者激励政策，配套差别化能耗、碳排放管理措施，加速高耗能行业节能降碳改造，利好火电节能服务、工业环保治理赛道。 3）生态环境部等六部门印发《生态保护“十五五”规划》（环生态〔2026〕47 号），覆盖生态修复、生物多样性保护、流域综合治理，属于环保生态领域核心五年规划。目标到 2030 年全国生态安全屏障持续稳固、生态质量稳步改善。重点任务：筑牢“三区四带”生态安全格局；推进自然保护地体系建设、重点流域山水林田湖草一体化修复；强化河湖湿地、海洋生态保护修复；完善生态保护红线监管；健全生态产品价值实现、生态补偿、生态损害赔偿机制；开展生态质量监测预警，支撑碧水、蓝天、净土保卫战，为公用环保、水务、碳汇产业提供政策导向。 4）工信部办公厅印发《2026 年度国家工业节能降碳诊断服务任务清单》，面向煤炭、电力、化工、建材重点企业组织免费节能降碳诊断服务；深挖工业余热利用、电机系统节能、固废综合利用潜力；推动存量工业设施节能技改落地；培育第三方节能环保服务市场，持续夯实工业领域能耗双控与碳排放管控基础。 投资组合及建议： 煤炭：2026 年上半年，煤炭板块在供给约束与需求韧性的共同影响下，煤价中枢持续抬升。展望下半年，国内安监升级与表外产能出清将系统性收紧焦煤供给弹性，蒙煤虽总量增长但难以补充主焦结构性缺口，焦煤相对动力煤比价中枢有望长期修复，主焦稀缺溢价持续凸显。动力煤方面，印尼出口管控、全球气