银行业7月金融数据点评：企业新发利率破3%

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 企业新发利率破 3%——7 月金融数据点评 报告要点 [Table_Summary]7 月人民币贷款规模收缩 3400 亿，社融结构向直接融资转型。信贷“降速提质”导向下，预计未来降速趋势可能持续，考虑到下半年基数逐步走低，预计降幅放缓。居民及企业需求仍然疲弱，单月居民贷款负增长 4602 亿，月末居民贷款余额同比降幅环比稳定于 1.3%，下半年随着基数走低，预计年末同比降幅将趋于平稳；企业贷款今年以来在践行正确政绩观、摒弃规模情结的导向下增速放缓。央行数据显示 7 月新发放企业贷款利率环比下降，首次低于 3%，预计主要源于融资需求疲弱，预计年内降息概率较低，政策以财政发力或结构性货币政策工具为主。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 企业新发利率破 3%——7 月金融数据点评 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 信贷继续降速，社融向直接融资转型，头部加速集中 7 月新增社融 1.4 万亿，同比多增 2710 亿，增量主要由政府债券、企业债券及股票融资贡献，均实现同比多增，推动社融余额增速企稳于 7.4%，而信贷负增长。7 月末政府债券+企业债券+股票融资余额占比上升至 33%，反映社会融资结构进一步向直接融资转型。 信贷角度，7 月人民币贷款减少 3400 亿，7 月为信贷小月，单月信贷收缩符合预期，单月同比多减 2900 亿，去年票据基数高，月末余额同比增速降至 5.1%，信贷“降速提质”导向下，预计未来降速趋势可能持续，考虑到下半年基数走低，预计降幅放缓，年末增速降至 4.8%左右。 居民及实体需求仍然偏弱。居民部门来看，根据信贷收支表，单月居民贷款负增长 4602 亿，同比少减主要去年基数走低，月末居民贷款余额同比降幅环比稳定于 1.3%。各类产品规模均收缩：1）房贷为主的中长期消费贷净减少 1157 亿元，同比多减 347 亿，主要反映居民购房加杠杆意愿低迷，另一方面今年多地公积金贷款政策放松导致部分居民提前还款；2）非房领域消费贷、经营贷除了受需求疲弱影响外，银行风控收紧也是影响因素。预计下半年居民贷款收缩趋势仍将延续，但去年同期的基数加速走低，预计年末同比降幅将趋于平稳。 一般企业贷款减少 4800 亿，同比少减，主要去年基数低，其中企业中长期贷款单月收缩 2300亿元，从前期二季度贷款投向报告来看，二季度末制造业、基建中长期贷款余额同比降速，今年以来在践行正确政绩观、摒弃规模情结的导向下，预计各地政信类业务增长放缓。 不同类型银行信贷需求持续分化，大型银行信贷市占率持续提升。7 月信贷总量收缩的情况下，四大行信贷保持正增长，且增量同比基本持平，四大行以外的大型银行（交行/邮储/国开行）则负增长。中小银行信贷同比多减，预计主要受股份行及弱质地区城农商行拖累，优质城商行信贷增长保持相对优势。7 月大型银行信贷增量占比上升至 66%，较去年同期进一步提升。 存款方面，7 月人民币存款新增 300 亿，同比明显少增 4700 亿，存款增量主要由财政性存款及非银存款贡献，除季节性因素影响外，非银存款同比少增 1.03 万亿，去年 7 月基数高，今年 7 月市场震荡，预计对非银存款增长存在一定影响。 新发放企业贷款利率降至 3%以内，预计年内降息概率较低 根据央行二季度货币政策执行报告，6 月新发放贷款利率环比下降 18BP，降幅扩大主要反映票据利率下降影响，需求走弱的情况下，票据低价冲量支撑信贷增长，新发放企业、住房贷款利率环比基本平稳。今年以来行业净息差企稳趋势清晰，但企稳基础仍然薄弱，主要资产端收益率仍有进一步下行压力，央行数据显示 7 月新发放企业贷款利率环比下降，首次低于 3%，同口径数据此前一年持续稳定于 3.0~3.2%，预计主要源于融资需求疲弱，另外零售端按揭规模仍在收缩，对大型银行而言相当于高收益资产流失；负债端虽然存款成本仍有下降空间，但预计后续下降弹性收敛，现阶段全面降息对银行净息差冲击较大。二季度货币政策报告也并未提及降准或降息，预计政策仍以财政发力或是结构性货币政策工具为主。货币政策执行报告还提到“推动银行探索贷款定价基准多元化”，未来贷款定价不再单一锚定 LPR，而是向多元市场化定价转型，通过创新模式实现结构性“散点式”降息效果，推动社会综合融资成本下降。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力加大导致银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《息差回升确认，大行利润加速——2026Q2 商业银行监管指标解析》2026-08-16 •《核心省份存贷降速，资产质量分化——6 月区域金融数据解析》2026-08-15 •《五年期存单重启与贷款 DR 定价》2026-08-13 -20%-7%7%20%2025/82025/122026/42026/8银行沪深3002026-08-18%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 图 1：7 月末社融同比增速稳定于 7.4%，人民币信贷同比增速降至 5.1% 图 2：7 月末 M1 同比增速稳定于 4.0%，M2 同比增速降至 7.7% 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 图 3：7 月人民币信贷收缩 3400 亿，同比多减 2900 亿，居民贷款同比少减 290 亿，一般企业贷款少减 3300 亿（亿元） 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 5%7%9%11%13%15%2018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072024/112025/032025/072025/112026/032026/07人民币贷款同比增速社融同比增速-8%-4%0%4%8%12%16%20%2018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072024/112025/032025/072025/112026/032026/07