2026年中报点评：全球并购整合持续推进，业绩稳健增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月18日优于大市华测检测（300012.SZ）2026 年中报点评：全球并购整合持续推进，业绩稳健增长核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价15.22 元总市值/流通市值25613/21794 百万元52 周最高价/最低价17.97/12.42 元近 3 个月日均成交额442.37 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华测检测（300012.SZ）-2026 年一季度盈利持续改善，国际化战略加速推进落地》 ——2026-06-05《华测检测（300012.SZ）-单三季度归母净利润同比增长 11.24%，国际化战略加速推进》 ——2025-10-29《华测检测（300012.SZ）-二季度归母净利润同比增长 8.89%，加速推进海外战略并购》 ——2025-08-26《华测检测（300012.SZ）-2024 年年报及 2025 年一季报点评：收入实现稳健增长，深耕主业持续精进》 ——2025-04-22《华测检测（300012.SZ）-2024 年业绩快报点评：收入同比增长8.49%，经营保持稳健》 ——2025-01-19业绩实现稳健增长，盈利能力提升。公司 2026 年上半年实现营收 34.29亿元，同比增长 15.86%；归母净利润 5.64 亿元，同比增长 20.63%；扣非后归母净利润 5.29 亿元，同比增长 20.32%。2026 年上半年毛利率/净利率分别为 49.38%/16.57%，同比分别-0.21pct/+0.88pct。2026Q2单季度实现营收 19.35 亿元，同比增速 15.62%；归母净利 3.85 亿元，同比增长 16.39%；扣非后归母净利 3.65 亿元，同比增长 15.96%。五大板块全面增长，前期投入实现效益释放。1）生命科学板块2026H营收14.29亿元（+12.25%），毛利率49.86%（-1.30pct）。食农检测领域持续发力，南非Safety食品业务整合进展顺利，搭建起覆盖中国、东南亚、非洲的跨区域食品检测服务体系。欧洲地区依托法国MIDAC实验室持续夯实日化、食品国际合规服务网络。2）工业测试板块2026H营收7.15亿元（+18.95%），毛利率41.85%（-1.53pct）。南非Safety完成初步整合并贡献增量，NAIAS全球船用油检测业务整合深化，海内外实验室、客户资源全面打通。3）消费品测试板块2026H营收5.89亿元（+12.70%），毛利率46.83%（+5.36pct）。汽车电子EMC检测业务增长显著，已确立华东区域领先地位。芯片领域蔚思博新实验室搬迁完成后产能瓶颈解除，高毛利业务放量拉动盈利能力改善。4）贸易保障板块2026H营收4.81亿元（+12.79%），毛利率71.68%（-1.64pct）。电子材料化学与可靠性检测规模效应凸显，麦可罗泰克PCB检测与Openview国际审核业务整合成效持续释放。5）医药及医学服务板块2026H营收2.16亿元（+57.38%），毛利率28.48%（+9.08pct）。上游实验动物资源布局优势与医疗器械赛道产能持续释放，依托收购环安生物全面进军生物安全领域。国际化战略持续推进，海外营收增长显著。2026H 境内/境外收入增速分别为 12.15%/62.94%；营收比重分别为 89.73%/10.27%，境外占比较年初提升 2.8 个百分点，国际化持续推进。2026 年 7 月完成新加坡 Ugene 实验室 100%股权交割，成为食品板块东南亚国际化关键支点。投资建议：公司是第三方综合检测龙头，各大业务板块稳健增长，盈利质量持续提升。全球收并购布局已进入回报释放期，产业链布局不断完善，有望持续高质量成长。考虑到公司收入增长趋势和业绩兑现情况较好，小幅上调2026-2028 年 归 母 净 利 润 为 11.96/13.57/15.32 亿 元 （ 前 值11.59/13.29/15.30 亿元），对应 PE 分别为 20.2/17.8/15.8 倍。维持“优于大市”评级。风险提示：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)6,0846,6217,6448,6019,515(+/-%)8.6%8.8%15.5%12.5%10.6%归母净利润(百万元)9211016119613571532(+/-%)1.2%10.4%17.6%13.5%12.9%每股收益（元）0.550.600.710.810.91EBITMargin17.0%16.5%17.0%17.1%17.3%净资产收益率（ROE）13.3%13.2%13.9%14.0%14.0%市盈率（PE）26.323.820.217.815.8EV/EBITDA19.218.116.614.613.0市净率（PB）3.503.152.802.492.21资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：华测检测 2026 年上半年营收增长 15.86%图2：华测检测 2026 年上半年归母净利润增速 20.63%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：华测检测 2026Q2 营收增长 15.62%图4：华测检测 2026Q2 归母净利润增速 16.39%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图5：华测检测利润率有所提升图6：华测检测期间费用率相对稳定资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司市盈率相对估值（截至 2026 年 8 月 17 日）证券代码证券简称投资评级收盘价（元）总市值（亿元）EPSPE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E002967.SZ广电计量优于大市17.531120.760.780.921.0723231916300416.SZ苏试试验优于大市15.00760.510.610.720.8830252117300938.SZ信测标准优于大市29.791020.820.690.810.9537433732平均值30302522300012.SZ华测检测优于大市13.982350.600.710.810.9123201715资料来源： Wind，国信证券经济研究所整理注：可比公司盈利预测为 Wind 一致预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E