2026年中报点评：上半年业绩保持增长，聚焦AI产业链业务布局

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 14 日 证 券研究报告•2026 年 中报点评 当前价： 65.56 元 密尔克卫（603713） 交 通运输 目标价： ——元（6 个月） 上半年业绩保持增长，聚焦 AI 产业链业务布局 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：戚欣龙 邮箱：qixl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.74 流通 A 股(亿股) 1.74 52 周内股价区间(元) 49.48-79.52 总市值(亿元) 114.11 总资产(亿元) 157.59 每股净资产(元) 30.66 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入 79.70亿元，同比上升 13.29%，实现归属上市公司股东净利润 3.81亿元，同比上升 8.37%，基本每股收益 2.41 元，较上年同期增加 0.19 元。  公司是国内领先的专业智能供应链综合服务商。公司前身为 1997年成立的上海密尔克卫国际集装箱货运有限公司，1998年公司获外经贸批准成为一级货代正式开始营业。2018年公司成功上市，成为中国民营化工供应链主板上市第一股。时至今日，公司已经是国内领先的专业智能供应链综合服务商，提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并基于综合物流服务向化工品分销服务延伸，逐步形成的化工品、新能源及芯片半导体行业物贸一体化服务。  危化品物流国内市场稳健发展，静待下游化工景气度进一步回暖。“十四五”期间，我国危化品物流行业展现出较强韧性，化工物流市场规模保持增长，2025年危化品物流市场规模达 2.26万亿元，较 2020年的 2.05万亿增加 0.21万亿。危险品物流产业链下游主要为化工行业，进入 2026年下半年，一方面产业链的渠道备货处于近十年低位，下游集中补库将直接拉升化工货运总量；另一方面，上海出口集运运价指数连续多周上涨，外贸化工物流溢价红利将在下半年集中释放；同时，高技术制造业 PMI 自 2026年以来持续高于 50%并保持扩张态势，半导体电子化学品配套的恒温仓储、专项报关等高附加值物流需求率先回暖，有效对冲了大宗普通货运修复偏慢的短板，利好高端物流赛道。  公司全面实施“All in AI”发展战略。公司作为中国物流与采购联合会危化品分会及中国仓储协会危险品仓储分会的副会长单位，曾参与国家标准《常用化学危险品贮存通则（GB15603-1995）》的修订工作，在危化品运输与贮存方面拥有深厚先发优势。公司自有危化品存储仓库未来可较为便利地切换为半导体危化品存储仓库。同时，公司还具备完善的废酸处理的场地与能力，能够为半导体厂商提供更配套更完整的服务，并通过废酸回收带来额外盈利弹性。2026年是公司进军半导体物流行业实现订单爆发、客户粘性增长的关键之年，半导体物流行业有望成为公司市占率提升与业绩增长的新引擎。  盈利预测与投资建议。预计公司 2026/27/28年营业收入分别为 149.1、170.6、199.0 亿元，归母净利润分别为 7.0、8.2、9.9亿元，EPS 分别为 4.04、4.73、5.69 元，对应的 PE 分别为 16、14、12倍。我们考虑到未来随着全球经济逐步修复，化工业消费需求回暖将带动相关物流服务进一步增长，公司作为国内领先的化工物流服务商，能够受益于行业的恢复，首次覆盖，建议关注。  风险提示：化工市场风险，安全经营风险，半导体物流进展不及预期风险等。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 13335.13 14908.27 17064.67 19897.77 增长率 10.04% 11.80% 14.46% 16.60% 归属母公司净利润（百万元） 626.55 703.35 822.45 990.66 增长率 10.86% 12.26% 16.93% 20.45% 每股收益 EPS（元） 3.60 4.04 4.73 5.69 净资产收益率 ROE 14.05% 11.97% 12.58% 13.51% PE 18 16 14 12 PB 2.39 2.14 1.90 1.68 数据来源：Wind，西南证券 -13%-2%9%19%30%40%25/825/1025/1226/226/426/626/8密尔克卫 沪深300 密 尔克卫（603713） 2026 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 密尔克卫：国内领先的专业智能供应链综合服务商 ......................................................................................................................... 1 2 危化品物流：国内市场稳健发展，静待下游化工景气度进一步回暖.......................................................................................... 3 3 主营业务：提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并向化工品分销服务延伸 ........................... 5 3.1 一站式综合物流服务 .......................................................................................................................................................................... 5 3.2 化工品交易服务 ................................................................................................................................................................................... 7 3.3 全面实施“All in AI”发展战略 ............................................................................................................................