农林牧渔行业深度报告：强厄尔尼诺来袭，对生猪成本影响几何？

强厄尔尼诺来袭，对生猪成本影响几何？证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：推荐维持2026年08月17日◼分析师：娄倩◼SAC编号：S1050524070002行业深度报告目 录CONTENTS2. 当下供需结构怎样？原料观测节点在哪？1. 何为厄尔尼诺？大豆玉米受何冲击？2诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3. 原料价格未来走势？如何传导生猪成本？3诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明强厄尔尼诺来袭对生猪成本影响几何？何为厄尔尼诺？大豆玉米受何冲击？当下供需结构怎样？原料观测节点在哪？原料价格未来走势？如何传导生猪成本？厄尔尼诺：赤道中东太平洋海域海水大范围、持续性异常增温现象厄尔尼诺对全球天气的影响：西岸干旱，东岸多雨厄尔尼诺对农时的影响：大豆和玉米的生长节奏价格驱动：需求稳定，核心看供给，供给看天气供给格局：大豆进口依存度高，玉米自给率达九成观测节点：厄尔尼诺影响时间跨度大，或将直接影响收获节奏近期跟踪：当前压力有限，8月中旬和10月为关键验证窗口报 告 总 览原料涨价饲料成本上升养殖完全成本上升利润空间压缩01 何为厄尔尼诺？大豆玉米受何冲击？5地球是一个球体，太阳常年直射赤道附近的区域，使得赤道地带的海水成为全球最热的地方。热水蒸发，热气流随之上升，像烟囱一样从赤道上空向南北两侧扩散。1.1 厄尔尼诺是什么：从地球自转公转说起诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明与此同时，地球自西向东自转。上升的气流在向南北扩散的过程中，受到地球自转的影响，形成一个相对自东向西的风带——这就是赤道信风。太阳光线受热的海平面热气流上升暖冷赤道信风暖冷湿热干冷大气环流海洋环流太平洋西岸太平洋东岸正常年份，信风稳定地将赤道太平洋表层的暖海水一路向西推，堆积在印度尼西亚、澳大利亚附近，形成"西暖东冷"的格局。西太平洋暖水区空气上升、降水充沛；东太平洋冷水上涌、气候干燥。资料来源：环境百科，锡林郭勒盟气象局，NOAA，华鑫证券研究6厄尔尼诺是赤道太平洋海洋与大气相互作用产生的气候异常现象。正常年份，赤道太平洋盛行东风，将表层暖海水向西推进，堆积在印尼、澳大利亚附近，形成"西暖东冷"的格局。西太平洋暖池区空气上升，带来丰沛降水；东太平洋冷水上涌，气候干燥。厄尔尼诺年份，西太平洋暖水持续堆积，如同锅炉内热量不断蓄积，当"压力"超过临界点，信风减弱甚至逆转，暖海水向东回流，赤道中东太平洋大范围异常升温。大气对流中心随之东移至中太平洋，全球大气环流格局被打乱。1.1 厄尔尼诺是什么：正常年份与异常年份的区别诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明正常年份印尼秘鲁暖冷温暖水汽冷凝降雨干冷空气下行强东风厄尔尼诺年份印尼秘鲁暖冷弱东风温暖水汽偏西信风干冷空气下行冷凝降雨资料来源：NOAA，华鑫证券研究风险提示7厄尔尼诺对全球气候的影响呈现显著的区域分化，核心规律是"太平洋西岸干旱、东岸多雨"。 西太平洋的印尼、马来西亚、澳大利亚，暖水东移导致对流减弱、降水减少，面临干旱减产风险。东太平洋的秘鲁、厄瓜多尔则因暖水堆积、对流发展，出现暴雨洪涝。南美巴西、阿根廷降水偏多。对美国中西部影响相对中性，7-8月可能降水偏多、气温偏凉。中国8月暴雨、高温、台风将偏多，东部地区涝重于旱，松辽、海河、珠江流域汛情较重，全国高温日数偏多，西北地区有持续干旱风险；秋季我国东部和西南地区降水总体将偏多，北方及华南气温偏高明显。同一国家内部，因地势、海拔等因素，局地气候差异可能很大——例如巴西南部降水偏多利好大豆，东北部却可能面临干旱。1.2 厄尔尼诺对全球天气的影响：西岸干旱，东岸多雨诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明温暖水汽偏西信风干冷空气下行冷凝降雨冷凝降雨温暖水汽尽管当前厄尔尼诺发展态势明确，仍需关注四方面不确定性。➢ 强度峰值存在波动空间。不同模型预测值存在偏差。➢ 区域影响分化显著，同一国家内部因地势、海拔等因素，局地气候条件差异巨大。➢ 与其他气候系统存在叠加效应，本次事件叠加在全球变暖背景上，可能放大极端天气强度。➢ 对农产品供给的影响存在滞后性，干旱对产量的实际冲击通常在3-6个月后显现，市场预期的提前反应可能导致价格波动先于实际减产发生。资料来源：WMO，新京报，华鑫证券研究带来充沛降水厄尔尼诺81 . 3厄 尔 尼 诺 对 农 时 的 影 响 ： 大 豆 的 生 长 节 奏资料来源：中国金融信息网，USDA，IOWA State University，grainbrokers，中国饲料工业信息网，中国植物油行业协会官网，中国天气网，北京农业数字信息资源中心，安徽农业网， saskpulse，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明出苗期开花结荚期鼓粒期成熟期主要国家播种期结荚鼓粒期收获期北半球一年一收，一年大豆一年玉米美国5-6月7-8月9-10月南半球一年两收，一次大豆一次玉米巴西，阿根廷9-12月1-6月大豆的生长节奏各原产地种植节奏15–20℃花芽分化20–25℃，开花25–28℃，结荚20–22℃最适温度温度不宜过高19–20℃最适湿度土壤含水量18%–20%空气相对湿度70%–90%做好水分管理控制水分防土壤过湿通常有利于阿根廷，但可能给巴西部分产区带来高温、不规律的降水厄尔尼诺厄尔尼诺对南美大豆的影响是复杂的“南涝北旱”高温、不规律降水及干旱通常带来充沛降水偏多降水和适宜温度9资料来源：JIA，北京农业数字信息资源中心，USDA，农资与市场官网，济源产城融合示范区农业农村局，商丘市农林科学院，惠水县人民政府，科普中国，农资市场，浙江经济信息中心，华鑫证券研究诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明主要国家播种期抽丝灌浆期收获期北半球一年一收，一年大豆一年玉米美国、中国4-6月6-8月9-10月南半球一年两收，一次大豆一次玉米巴西1-2月3-5月6-9月各原产地种植节奏玉米的生长节奏发芽和幼苗期拔节和生长期开花及滞后期灌浆期成熟期最适温度最适湿度发芽期25–35℃幼苗期18–20℃20–23℃26–27℃20–24℃土壤含水量65%田间持水量70%~80%空气相对湿度65~90%土壤相对湿度70~80%美国中国巴西南部巴西中西、东北部1 . 3厄 尔 尼 诺 对 农 时 的 影 响 ： 玉 米 的 生 长 节 奏巴西国土纬度跨度较大，南北种植区的农时存在差异。早播种的大豆收获后即可以直接种植玉米，但同时期其他地区的大豆还在关键生长期，故而表格中巴西大豆和玉米的种植节奏存在部分重叠时间。102026年5月，赤道中东太平洋正式进入厄尔尼诺状态，当前海温异常强度已超越1997/1998年超强事件同期水平。从观测指标看，7月Niño-3.4区指数达+2.1°C，已超中等强度阈值；东部的Niño-1+2区指数更达+2.7°C，异常偏强。南方涛动指数SOI在7月份降至-28，属于极端负值，反映东西太平洋气压差已极度缩小，沃克环流严重减弱。权威机构预测高度一致。NOAA判断81%概率在10-12月出现“非常强”厄尔尼诺，可能跻身1950年以来最强之列，97%概率持续至2027年初春。中国自然