公司信息更新报告：2026上半年业绩稳健增长，盈利能力持续回升

医药生物/医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 通策医疗（600763.SH） 2026 年 08 月 18 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/18 当前股价(元) 36.00 一年最高最低(元) 52.22/32.53 总市值(亿元) 161.02 流通市值(亿元) 161.02 总股本(亿股) 4.47 流通股本(亿股) 4.47 近 3 个月换手率(%) 129.71 股价走势图 数据来源：聚源 《2026Q1 业绩稳健增长，期待营销改革 落 地 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.21 《2025 上半年业绩稳健增长，正畸业务企稳回升—公司信息更新报告》-2025.8.28 2026 上半年业绩稳健增长，盈利能力持续回升 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 阮帅（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 ruanshuai@kysec.cn 证书编号：S0790524040007  2026 年上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2026 年上半年公司实现营收 15.86 亿元（同比+4.10%，下文都是同比口径），归母净利润 4.58 亿元（+32.70%），扣非归母净利润 3.25 亿元（+5.74%），毛利率 42.95%（+2.2pct），净利率 32.83%（+6.57pct），口腔医疗门诊量累计达183.04 万人次（+3.75%）。2026Q2 公司实现营收 8.31 亿元（+6.65%），归母净利润 2.72 亿元（+68.02%），扣非归母净利润 1.41 亿元（+4.19%）。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 6.24/7.33/8.83 亿元，当前股价对应 PE 为 25.8/22.0/18.2 倍，考虑公司口腔品牌实力及新院开业带来的增量，维持“买入”评级。  种植正畸业务企稳回升，多业务板块稳健增长 2026 上半年公司正畸业务实现营收 2.41 亿元（+5.32%），企稳回升，维持增长趋势，种植业务收入 2.65 亿元（+4.16%），儿科业务收入 2.35 亿元（-0.59%），修复业务实现收入 2.44 亿元（+5.91%），大综合业务实现收入 4.27 亿元（+8.30%）。截至 2026 年 6 月 30 日，公司旗下运营医疗机构 89 家，拥有专业医疗人员 4,757名，医疗空间面积逾 26 万平方米，配置牙科诊疗单元 3,100 余台。  三级管理架构持续完善，三大总院业绩短期承压 公司通过构建高效的“总部-区域集团-医院”三级管理架构，持续优化资源配置与标准化运营流程，显著提升整体运营效率。通过“蒲公英计划”深化省内渗透，构建规模化复制的核心增长引擎。2026 上半年公司三大总院（杭口平海总院、杭口城西总院、宁口总院）实现收入 4.85亿元（-2.41%），净利润 1.43 亿元（-41.39%）。2026 年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.02%、9.29%、1.54%、1.27%，同比+0.01pct、-0.31pct、-0.14pct、-0.19pct。  风险提示：医疗风险、竞争风险、声誉风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,874 2,913 3,607 4,300 5,132 YOY(%) 1.0 1.4 23.8 19.2 19.3 归母净利润(百万元) 501 502 624 733 883 YOY(%) 0.1 0.2 24.4 17.5 20.4 毛利率(%) 38.5 38.6 38.8 38.8 38.9 净利率(%) 17.4 17.2 17.3 17.1 17.2 ROE(%) 13.1 12.7 13.5 14.0 14.5 EPS(摊薄/元) 1.12 1.12 1.40 1.64 1.97 P/E(倍) 32.1 32.1 25.8 22.0 18.2 P/B(倍) 4.0 3.8 3.3 2.9 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-082025-122026-042026-08通策医疗沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 918 1140 1238 1641 2395 营业收入 2874 2913 3607 4300 5132 现金 621 697 896 1004 1916 营业成本 1767 1788 2209 2630 3135 应收票据及应收账款 151 169 209 253 292 营业税金及附加 6 6 7 9 11 其他应收款 75 193 36 287 66 营业费用 32 34 42 50 60 预付账款 12 14 18 21 25 管理费用 317 320 399 476 567 存货 30 25 43 37 59 研发费用 59 61 75 90 107 其他流动资产 29 42 35 39 37 财务费用 48 41 49 59 58 非流动资产 5310 5021 5658 5864 6334 资产减值损失 0 -0 0 0 0 长期投资 925 956 1050 1113 1191 其他收益 7 10 8 9 9 固定资产 796 884 1242 1552 1867 公允价值变动收益 1 1 1 1 1 无形资产 80 175 202 235 274 投资净收益 46 46 46 46 46 其他非流动资产 3510 3006 3163 2965 3002 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 6228 6161 6895 7504 8729 营业利润 698 708 874 1030 1237 流动负债 593 758 599 531 735 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 80 100 90 109 93 营业外支出 5 4 4 4 4 应付票据及应付账款 182 161 279 235 384 利润总额 694 705 871 1027 1234 其他流动负债 331 497 229 188 259 所得税 122 117 149 173 209 非流动负债 1276 783 954 878 925 净利润 572 588 722 854 1024 长期借款 169 0 10 14 21 少数股东损益 71 86 98 120 141 其他非流动负债 1107 783 945 864 904 归属母公司净利润 501 502 624 733 883