中小盘策略专题：并购精选（2026年第3期）：本批五洋自控、祥鑫科技、捷邦科技值得重点跟踪

伐谋-中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2026 年 08 月 17 日 《经营业绩逐季提速，检测平台未来可期—中小盘信息更新》-2026.8.17 《碳市场专题：全国碳市场开市五周年的回顾与展望—中小盘策略专题》-2026.8.13 《次新股说（2026 年第 6 期）：本批林平发展、陕西旅游、尚水智能值得重 点 跟 踪 — 中 小 盘 策 略 专 题 》-2026.8.11 并购精选（2026 年第 3 期）：本批五洋自控、祥鑫科技、捷邦科技值得重点跟踪 ——中小盘策略专题 周佳（分析师） 王悦（分析师） zhoujia@kysec.cn 证书编号：S0790523070004 wangyue2@kysec.cn 证书编号：S0790526080001  五洋自控：“现金收购+股权绑定”柯斯宇 51%股权，跨界数据中心液冷赛道 公司主营智能装备制造，营收自 2021 年起连续五年下滑，主业表现疲软。在此背景下，公司于 2026 年 6 月以“现金收购+股权绑定”方式切入 AI 算力液冷散热赛道，以 6.81 亿元现金收购柯斯宇 51%股权，原实控人同步将 5.10%上市公司股份协议转让至标的实控人，交易总额约 4.1 亿元。柯斯宇聚焦液冷核心结构件，深度嵌入液冷头部供应链，终端客户覆盖国内外主流云服务厂商，自 2025 年 8月投产至年末仅 5 个月实现营收 1.05 亿元，2026Q1 净利率达 44.6%，盈利能力强劲；柯斯宇承诺 2026 年净利润不低于 0.9 亿元，2027 年及 2028 年累计净利润不低于 2.7 亿元。随着柯斯宇并表，五洋自控或有望借助 AI 算力驱动液冷渗透率提升的产业趋势增厚公司业绩。  祥鑫科技：“现金收购+增资”控股酷尔芯，卡位液冷散热高景气赛道 公司主营精密冲压模具和金属结构件，2023-2025 年归母净利润持续下滑，2026Q1 出现上市以来首次单季亏损，主业持续承压。在此背景下，公司于 2026年 6 月以“受让老股+同步增资”方式切入液冷散热赛道，拟以 6.75 亿元估值收购酷尔芯 51%股权。酷尔芯专注液冷散热器件研发、生产与销售，核心产品涵盖波纹管、散热管集成模组等，2026Q1 实现营收 5,125.31 万元、净利润 1,841.03万元，单季净利润已达 2025 年全年的 50%，业绩呈高速增长态势。此外，酷尔芯正筹划以现金收购同一实控人控制的苏州精普斯精密科技有限公司 100%股权，进一步强化产业链协同能力。若收购顺利推进，祥鑫科技将借助深厚客户资源，助力酷尔芯快速导入客户，有望在 AI 算力基础设施建设浪潮中抢占散热细分赛道先机，为公司高质量发展注入强劲动能。  捷邦科技：现金收购恒钜电子 55%股权，构筑液冷散热全栈能力 公司主营消费电子精密功能件，2023-2025 年归母净利润持续亏损，主业盈利能力持续承压。在此背景下，公司于 2026 年 5 月以现金收购方式切入 AI 算力液冷散热赛道，拟以不超过 3.5 亿元估值收购恒钜电子 55%股权。恒钜电子深耕散热行业近二十年，具备 CNC 精密加工、精密冲压、回流锡焊、真空钎焊等全流程制造能力，产品覆盖风冷和液冷散热模组、液冷板、分水管、CDU 等核心部件，已取得泰硕电子、奇鋐科技、台达电子等全球头部散热厂商供应商代码，且泰硕电子持有其 23.26%股权，形成“股东+客户”双重绑定。本次收购将补齐液冷板、Manifold、快接头等液冷核心部件的量产制造短板，构建全栈研发制造能力。若收购顺利推进，捷邦科技有望实现从“零部件供应商”向“系统集成商”的角色升级，推动公司从消费电子精密制造向热管理平台型企业的战略跃迁。  风险提示：交易不确定风险、整合及协同兑现风险、宏观经济风险。 相关研究报告 中小盘研究团队 中小盘研究 中小盘策略专题 开源证券 证券研究报告 中小盘策略专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 五洋自控：“现金收购+股权绑定”收购柯斯宇 51%股权，跨界切入数据中心液冷赛道 ................................................ 3 1.1、 收购事项拆解：采用“现金收购+股权绑定”模式，跨界液冷散热赛道 ................................................................ 3 1.2、 五洋自控公司概况：智能装备主业增长承压，积极培育第二增长曲线 .................................................................. 3 1.3、 标的公司：聚焦液冷核心结构件，深度受益于 AI 算力液冷需求爆发 .................................................................... 5 2、 祥鑫科技：“现金收购+增资”控股酷尔芯，卡位液冷散热高景气赛道 ............................................................................... 6 2.1、 收购事项拆解：采用“现金收购+增资”取得 51%股权，控股液冷散热器件商酷尔芯 ............................................ 6 2.2、 祥鑫科技公司概况：精密冲压结构件龙头，亟待拓展增量空间 .............................................................................. 6 2.3、 标的公司：聚焦液冷散热器件，AI 算力驱动下业绩高速放量 ................................................................................. 8 3、 捷邦科技：现金收购恒钜电子 55%股权，构筑液冷散热全栈能力..................................................................................... 9 3.1、 收购事项拆解：现金收购切入液冷赛道，捷邦科技加速向热管理平台转型 ........................................................ 10 3.2、 捷邦科技公司概况：主营消费电子精密功能件，亟待液冷散热打开第二增长曲线 ............................................ 10 3.3、 标的公司：深耕散热近二十年，全流程制造能力补强液冷量产短板 .................................................................... 11 4、 风险提示 .....................