AI驱动相关材料快速放量，多元化发展支撑业绩稳健增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1新材料国瓷材料（300285.SZ）增持-A(首次)AI 驱动相关材料快速放量，多元化发展支撑业绩稳健增长2026 年 8 月 18 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 8 月 17 日收盘价（元/股）：73.57年内最高/最低（元/股）：112.88/20.25流通 A 股/总股本（亿股）：8.54/9.97流通 A 股市值（亿元）：628.04总市值（亿元）：733.53基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.37摊薄每股收益(元/股)：0.37每股净资产(元/股)：7.98净资产收益率(%)：4.85资料来源：常闻分析师：冀泳洁 博士电话：0351-8686985邮箱：jiyongjie@sxzq.com研究助理：申向阳邮箱：shenxiangyang@sxzq.com事件描述公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司实现收入 25.13 亿元，同比增长 16.64%；实现归母净利润 3.63 亿元，同比增长 9.36%。2025 年第二季度，公司实现营业收入 14.49 亿元，同比增长 22.83%，环比增长 36.14%，实现归母净利润 2.38 亿元，同比增长 5.39%，环比增长 60.30%事件点评AI 驱动电子材料需求高速增长，产能持续扩张。2026 年上半年，公司电子材料板块实现营收 3.82 亿元，同比增长 11%，对应毛利率 37.62%，同比增长 4.65 pct。受益于下游需求回暖叠加 AI 服务器等新兴应用领域需求的快速增长，公司 MLCC 介质粉体及电子浆料销量快速增长。公司重点聚焦AI 服务器及车规用 MLCC 介质粉体，持续开发相应产品并推进验证并积极推进产品扩张。此外，公司 MLCC 用电子浆料业务进展顺利，配合客户成功开发了高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等新产品。催化材料销量稳步增长，氧化锆粉体量价齐升。2026 年上半年，公司催化材料板块实现营收 4.88 亿元，同比增长 7%，对应毛利率 44.36%，同比增长 2.56 pct。公司蜂窝陶瓷载体销量稳定增长，国产替代趋势进一步增强，乘用车、商用车市场布局持续深化；铈锆固溶体销量快速提升，多款产品通过国内外客户的验证。生物医疗材料板块，公司实现营收 5.34 亿元，同比增长 22%，对应毛利率 49.79%，同比降低 2.39 pct，公司积极把握国家稀土出口管控政策导向，发挥本土稀土资源供应优势，推动牙科氧化锆粉体业务实现产销水平的快速提升实现。同时，公司结合市场供需态势，已于 7 月 27日起，上调氧化锆粉体销售价格 10%-40%，有望进一步提升产品盈利能力。新能源营收增速超 50%，覆铜板用填充、膜用填充材料前景广阔。2026年上半年，公司新能源材料板块实现营收 3.39 亿元，同比增长 56%，对应毛利率 34.72%，同比增长 13.53 pct。公司氧化铝、勃姆石等产品产销水平快速提升；公司硫化物固态电解质自动化产线顺利落成，产品性能已获得客户高度认可。精密陶瓷板块，公司积极拓展高端应用市场，LED 基板销量稳定增长，陶瓷壳产品持续稳定交付，半导体制冷片 TEC 业务、AI 用多层陶瓷基板紧密配合客户进行产品验证。数码打印及其他材料板块，公司实现营收5.76 亿元，同比增长 18%，对应毛利率 26.27%，同比降低 11.68 pct。陶瓷墨水方面，子公司国瓷康立泰上调产品价格应对原材料上涨，并加大高端功能性陶瓷墨水、数码釉料等产品的开发力度，提升市场份额。覆铜板用填充材料方面，部分产品实现关键技术突破，多家头部客户验证进展顺利，产品实公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2现小批量销售；膜用填充材料方面，部分型号产品指标已达到国际先进水平，高折射率氧化锆、氧化钛分散液已在国内多家客户完成验证并实现批量稳定供货。投资建议我们预测 2026 年至 2028 年，公司分别实现营收 55.73/66.46/77.76 亿元，同比增长 21.6%/19.3%/17.0%；实现归母净利润 8.38/11.03/13.29 亿元，同比增长 37.3%/31.7%/20.4%，EPS 为 0.84/1.11/1.33 元，对应 8 月 17 日收盘价，PE 分别为 87.6/66.5/55.2 倍，考虑到 AI 高速发展驱动 MLCC、电子浆料需求持续增长、氧化锆粉体涨价带来的盈利能力提升，预计未来公司业绩有望快速增长，首次覆盖给予“增持-A”评级。风险提示市场竞争风险：公司产品众多且应用领域广泛，存在行业竞争加剧的可能，但如果公司未来无法准确把握行业发展趋势或无法快速应对市场竞争状况的变化，则可能面临市场份额下降、盈利能力减弱的风险。原材料价格波动风险：上游原材料是构成公司成本的最主要部分之一，若未来出现原材料价格持续上涨而公司产品价格无法同比上涨的情况，可能对公司经营业绩产生不利影响。技术开发风险：公司处于技术密集型产业，若公司未能正确把握下游客户的需求变化、预测核心技术的发展趋势，无法在新产品、新工艺等领域取得持续进步，将可能导致公司难以匹配下游客户需求。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)4,0474,5835,5736,6467,776YoY(%)4.913.221.619.317.0净利润(百万元)6056108381,1031,329) YoY(%6.30.937.331.720.4毛利率(%)39.737.638.539.740.1EPS(摊薄/元)0.610.610.841.111.33ROE(%)9.38.710.812.613.3P/E(倍)121.3120.287.666.555.2P/B(倍)10.910.39.38.37.3净利率(%)14.913.315.016.617.1资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产37503968517158436811营业收入40474583557366467776现金652739135613961686营业成本24412861342840054660应收票据及应收账款19792142231630013220营业税金及附加3742455868预付账款2654447363营业费用229248290326358存货858776118211061557管理费用310312401465529其他流动资产235256273267285研发费用294318373445521非流动资产53725535593263556753财务费用955-5-4长期投资163161186213238资产减值损失-65-128-73-79-87固定资产26362627300233953766公允价值变动收益00000无形资产282272