纺织服装8月投资策略：7月服装社零同减1%，中国和越南纺织出口维持正增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月17日优于大市纺织服装 8 月投资策略7 月服装社零同减 1%，中国和越南纺织出口维持正增长核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装行业专题：品牌出海系列—— SHEIN 的竞争力、机遇与定价探讨》 ——2026-08-15《纺织服装海外跟踪系列七十六-阿迪达斯品牌二季度收入增长14%，公司上调全年收入指引》 ——2026-07-31《SHEIN 招股书梳理-全球第一大线上时尚平台，1P+3P 模式双轮驱动增长》 ——2026-07-28《纺织服装 7 月投资策略-6 月服装社零同增 4%，越南纺织出口同比转正》 ——2026-07-17《纺织服装 2026 中报前瞻暨中期策略-拨开叙事迷雾，捕捉价值拐点》 ——2026-07-15行情回顾：8 月以来 A 股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造，分别+5.3%/+3.8%；港股纺服指数 8 月以来下降 6.6%弱于大盘。重点关注公司中 8 月以来涨幅领先的包括：宝胜国际（15.6%）/晶苑国际（9.0%）/歌力思（8.2%）/报喜鸟（7.4%）/阿迪达斯（5.0%）/台华新材（4.1%）/威富公司（3.8%）/滔搏（3.4%）/开润股份（3.1%）/丰泰企业（1.5%）。品牌服饰观点：1）全渠道：7 月服装社零由涨转跌，同比减少 1.0%，全年至今累计同比增长 5.8%。除 7 月外，今年逐月表现均好于整体社零；2) 电商：2026 年 7 月电商表现不佳，“618 大促”提前释放需求叠加高基数，运动户外由涨转跌。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为-16%/-14%/-9%/-27%/+2%。其中，运动服饰中迪桑特(14%)、威尔胜(12%)、阿迪达斯(10%)增速领先；户外品牌中，三夫 X(51%)、可隆(51%)、凯乐石(31%)表现较优；休闲服饰中，比音勒芬(179%)、利郎(61%)、优衣库(40%)增长居前；家纺品牌中，亚朵星球(76%)保持增长；个护品牌中，七度空间(22%)、洁柔(21%)、护舒宝(16%)增速领先。3）小红书：2026年 5 月至 7 月，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为阿迪达斯（21.7%）、迪桑特（9.7%）、耐克（6.7%）；休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素（7.1%）、MIUMIU（4.8%）、优衣库（2.6%）；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5%）、Babycare（3.2%）。纺织制造观点：1）纺织出口：7 月越南纺织品出口当月同比+1.8%，鞋类出口当月同比+1.6%，增速保持稳定；7 月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+6.4%/+8.5%/+2.7%，纺织品出口增速加快，前 6 月累计分别+3.9%/+0.9%/-6.9%；印尼/越南 PMI 环比分别上升 3.3/1.1，印度 PMI环比下降 0.7。2）原材料价格：年初至今内棉、外棉价格均呈现上涨态势，分别+15.4%/+21.0%至 17957 元/吨和 15701 元/吨；距年内高点 8月 13 日/5 月 12 日分别-0.1%/-4.6%，8 月份以来均呈现上涨态势，分别+3.1%/+4.2%，内外棉价差缩小。年初至今锦纶 DTY/锦纶 FDY/涤纶 DTY/涤纶 FDY 价格整体呈现上涨态势，截至 2026 年 8 月 9 日，分别上涨17.4%/16.1%/22.7%/28.7%至 16200 元/吨、14400 元/吨、9430 元/吨和8585 元/吨，较去年同期分别+12.9%/+14.3%/+19.0%/+22.7%。年初至今羊毛价格上涨 28.4%至 13.11 美元/公斤，截至 7 月 23 日，相较去年同期+61.1%，7 月至今价格下降 2.3%。年初至今 PA6 和 PA66 价格分别上涨 25.3%/14.6%至 12700 元/吨和 17833 元/吨，截至 8 月 14 日，分别较去年同期+22.5%/+7.4%，8 月至今分别+0.8%/-2.9%。3）海外重点品牌库销比:海外重点品牌整体库存较健康。迅销、Puma、Deckers、VF 同比下降，耐克、阿迪达斯同比增加。其中迅销 Q2 由 3.61 降至 3.41，Deckers由 5.98 降至 5.45，库存均健康，Puma Q2 由 6.16 降至 6.15，VF Q2 由7.89 降至 7.30，压力相对可控；耐克 Q2 由 3.39 微升至 3.42，仍较健康，阿迪达斯 Q2 由 5.49 升至 5.59，同比增幅不大。4）代工台企：7月成衣代工表现优于制鞋代工。儒鸿、聚阳营收同比分别增长 23.26%和 7.86%，成衣端旺季出货回升；鞋类端则分化，丰泰、来亿同比分别转为+1.00%、+8.06%，裕元合并营收同比下降 9.7%、制造业务下降 10.0%。整体看，品牌客户拉货较上半年改善，但订单仍受客户去库节奏、短单化及区域需求差异影响。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅2026年08月18日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告波动。投资建议：代工拐点已至，品牌分化下把握高端消费主线。1) 品牌服饰：表现分化，高端消费景气延续，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道机会。7 月服装社零由涨转跌，同比减少 1.0%，全年至今累计同比增长 5.8%。总量平淡之下品牌分化显著，高端消费景气延续：运动户外服饰中迪桑特、威尔胜、阿迪达斯、三夫 X、可隆、凯乐石电商增速领先；休闲服饰中比音勒芬增长居前。看好高端消费增长韧性，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。2) 纺织制造：7 月出口与台企代工数据验证景气回升，代工行至拐点，看好制造龙头底部反转。上半年代工制造基本面和估值承压，7 月数据验证景气回升：中国和越南纺织出口维持正增长；台企代工 7 月营收多数改善，成衣代工表现优于制鞋，品牌客户拉货较上半年改善，聚阳预计三季度营收逐月走高。此前压制板块估值的因素中，订单、原材料价格、关税已呈现边际改善，代工行业行至拐点，建议关注板块底部反转的机会，重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E02331安踏体育优于大市61.817415.115.8512.1010.57002832比音勒芬优于大市26.11491.221.4421.3518.12002780三夫户外优于大市13.3220.560.7823.7117.0403306江南布衣优于大市17.3931.851.979.378.8