二季度收入同环比增长，AI计算能源领域新品陆续量产

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月17日优于大市芯朋微（688508.SH）二季度收入同环比增长，AI 计算能源领域新品陆续量产核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价84.98 元总市值/流通市值11253/11253 百万元52 周最高价/最低价105.38/54.42 元近 3 个月日均成交额763.71 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《芯朋微（688508.SH）-2025 年收入增长 18%，新兴市场和新品类进入放量期》 ——2026-03-17《芯朋微（688508.SH）-二季度收入创季度新高，非 ACDC 产品线和工业市场进入收获期》 ——2025-08-18《芯朋微（688508.SH）-2024 年推出逾百款新品，四季度收入创季度新高》 ——2025-04-01《芯朋微（688508.SH）-三季度收入创季度新高，盈利能力提高》——2024-10-27《芯朋微（688508.SH）-二季度收入创季度新高》 ——2024-08-18上半年收入同比增长 4.6%，二季度收入同环比增长。公司 2026 上半年实现收入 6.65 亿元(YoY +4.57%)，归母净利润 1.58 亿元(YoY +74.13%)，扣非归母净利润 0.32 亿元(YoY -53.3%)，毛利率同比下降 2.23pct 至 35.10%，研发费用同比增长 12.78%至 1.41 亿元，研发费率同比提高 1.55pct 至21.24%。其中 2Q26 营收 3.71 亿元(YoY +11.01%, QoQ +26.49%)，归母净利润 1.44 万元，其中持有芯联集成股票产生公允价值变动收益 1.19 亿元，扣非归母净利润 1293 万元，毛利率 34.70%（YoY -3.2pct，QoQ -0.9pct）。产品型号超 2400 款，上半年 Power Module 系列收入同比增长超过 2 倍。公司持续推进新产品线拓展，扩大下游行业应用范围，目前已开发超 2400 个型号产品。上半年新品类产品（DC-DC、Driver、Digital PMIC、PowerDevice、Power Module）中除器件（含晶圆 MOS 类）受成本策略调整影响而同比下滑之外，其他品类均显著增长。其中，Power Module 系列，营业收入同比增长超过 2 倍，具体产品包括集成电感的 CubeSiP 专利技术的 DC-DC 电源模块、内置高压半桥驱动和保护的电机驱动模块以及集成 SiC 器件和半桥电机驱动模块 IPM，公司核心技术正在从硅基芯片级高集成技术，延展至涵盖宽禁带器件异质集成和全维封装的系统级高集成模块产品领域。十余款面向 AI 计算能源领域的新品陆续进入量产。公司十余款面向 AI 计算能源领域的核心新品在 2026 年已陆续进入量产，包括面向 800V HVDC 系统的 1700V SiC 辅源、隔离驱动、SiC/GaN 驱动等芯片、兆赫兹开环 DCX 控制器、全集成数字硬开关全桥控制器、8/12/16 多相VRM、70/90A Cu-Clip DrMOS、EFuse、PoL 等高性能功率产品，并继续加大投入以满足越来越多高算力服务器客户对电源转换效率、稳定性及高密度不断进化的要求，公司在计算能源方向的研发强度大幅提升。公司持续通过新品拓展，加速成长为客户的电源和电机系统提供一站式“Power System Total Solution”供应商。投资建议：新产品和新兴应用领域拓展顺利，维持“优于大市”评级基于上半年业绩情况，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润为2.01/2.18/2.55 亿元（前值为 1.95/2.17/2.50 亿元），对应 2026 年 8月 14 日股价的 PE 分别为 56/52/44x。公司新产品和新兴应用领域拓展顺利，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)9651,1431,3951,6491,891(+/-%)23.6%18.5%22.1%18.2%14.7%归母净利润(百万元)111186201218255(+/-%)87.2%67.3%7.9%8.4%17.0%每股收益（元）0.851.421.521.651.93EBITMargin7.4%8.0%8.0%10.4%11.7%净资产收益率（ROE）4.5%6.8%6.8%7.0%7.7%市盈率（PE）100.259.956.051.644.1EV/EBITDA112.993.683.357.445.6市净率（PB）4.484.093.823.603.38资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算2026年08月18日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2025 年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物393568686706796营业收入9651143139516491891应收款项243249304360413营业成本61071790410531196存货净