高端领域持续突破，升级“3+2”业务组合拓宽成长空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月16日优于大市永新光学（603297.SH）高端领域持续突破，升级“3+2”业务组合拓宽成长空间核心观点公司研究·财报点评电子·光学光电子证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价106.08 元总市值/流通市值11746/11746 百万元52 周最高价/最低价153.99/86.40 元近 3 个月日均成交额246.32 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《永新光学（603297.SH）-前三季度净利润同比增长 7.7%，全力推动业务多元化布局》 ——2025-11-09《永新光学（603297.SH）-上半年净利润增长 8.8%，多元业务持续驱动业绩增长》 ——2025-09-01《永新光学（603297.SH）-2024 年收入增长 4.4%，激光雷达元组件进入规模化量产》 ——2025-05-11《永新光学（603297.SH）-上半年收入同比增长近 10%，条码扫描业务快速恢复》 ——2024-09-092025 年收入同比增长 8%，净利润同比增长超 5%。公司 2025 年营业收入 9.65亿元(YoY 8.25%)，营收再创历史新高；归母净利润 2.20 亿元(YoY 5.41%)；扣非归母净利润 1.84 亿元(YoY -0.72%)；毛利率 39.28%(YoY 0.25pct)。2026 年一季度收入同比增长 20%，净利润受汇兑损失影响较大。公司 1Q26营业收入 2.64 亿元(YoY 20.13%，QoQ -9.41%)，归母净利润 0.46 亿元(YoY-17.10%，QoQ -32.96%)，主要受美元汇率下降导致财务汇兑损失增加影响；扣非归母净利润 0.40 亿元(YoY -9.36%，QoQ -29.12%)；毛利率 36.76%(YoY-3.41pct，QoQ -0.12pct)。光学显微镜高端领域持续突破，市场拓展成效显著。2025 年显微镜业务收入3.60 亿元(YoY 0.94%)，毛利率 37.31%(YoY -0.98pct)。公司高端显微镜高速发展，已实现超过 5%的国产替代，市场份额持续提升。公司高端显微镜销售比例保持 40%以上，其中共聚焦显微镜国内市场占有率显著提升。公司加快高端产品迭代创新，品牌影响力快速提升并获取众多项目。条码机器视觉高端复杂模组放量，激光雷达份额稳居前列。2025 年光学元组件业务收入 5.84 亿元(YoY 13.7%)，毛利率 38.78%(YoY 1.20pct)。公司条码扫描核心光学元组件全球出货量第一，毛利率长期保持约 40%水平。公司已成功拓展高性能、高复杂度的专业模组产品，面向 Zebra、Honeywell 等客户实现批量交付。激光雷达方面，公司与禾赛、图达通、法雷奥等头部企业的合作广度、深度持续提升，订单实现突破式增长，持续保持领先地位。升级“3+2”业务组合，技术优势驱动业务快速增长。医疗光学领域，公司开创领先的复杂模组技术，国产替代进展加快，其中内窥镜核心光学元组件业务快速增长，渗透率持续提升。专业光学领域，公司与国内多家半导体设备头部企业建立了长期合作关系，产品广泛应用于光刻设备、半导体光学量检测设备等关键制程装备，并切入光刻机对准系统、照明系统等核心环节，在手订单快速增加。公司前瞻布局空间激光通信，积极拓展新的应用市场。投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司高端显微镜份额持续提升，以及“3+2”业务组合带来的增量空间。考虑到公司一季度实际业绩情况以及高端产品和新增业务的放量节奏，我们适当调整盈利预测，预计 2026-2028年营业收入12.66/15.68/19.70亿元(2026-2027年前值13.04/16.32亿元)，归母净利润 2.94/3.90/5.23 亿元(2026-2027 年前值 3.59/4.56 亿元)，当前股价对应 PE 分别为 40.0/30.1/22.5 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：需求不及预期，原材料价格风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)8929651,2661,5681,970(+/-%)4.4%8.2%31.1%23.9%25.6%净利润(百万元)209220294390523(+/-%)-11.4%5.4%33.6%32.8%34.1%每股收益（元）1.881.982.653.524.72EBITMargin18.2%20.0%20.6%23.3%26.2%净资产收益率（ROE）10.8%10.7%13.3%16.1%19.4%市盈率（PE）56.553.540.030.122.5EV/EBITDA60.752.040.229.421.6市净率（PB）6.095.725.314.864.37资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年08月17日2026年08月18日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元，%）图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收占比图6：公司分产品毛利率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元，%）图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司费用率图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司分季度费用率图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物8051019107211151254营业收入892965126615681970应收