2026年7月宏观数据分析：进出口延续高增，内需依然偏弱

1研究员：万亮邮箱：xnqh_wl@swfutures.com期货从业证书号：F03116714交易咨询从业证书号：Z0019298时间：2026.8.18进出口延续高增，内需依然偏弱——2026 年 7 月宏观数据分析2我们梳理了 2026 年 7 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，2026 年 7 月国内经济延续了进出口强、内需弱；生产强、需求弱的格局。制造业 PMI 弱于季节性，进出口保持高增，CPI 和 PPI 增速回落，社零增速疲软，固定资产投资和房地产销售延续下行趋势，实体经济融资需求和信心偏弱。对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济 K 型分化形势。新经济保持高景气度，但尚不足以对冲房地产和基建等传统经济的下行，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。整体而言，2026年面临的宏观环境好于 2025 年，但强劲复苏的可能性不大。一、制造业 PMI 弱于季节性7 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月下降 1.1 个百分点，景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业 PMI 分别为 49.5%、49.7%和 47.4%，比上月下降 1.2 个、0.8 个和 0.8 个百分点，均低于临界点。从分类指数看，构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为 49.9%，比上月下降 1.5 个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。新订单指数为 48.5%，比上月下降 2.7 个百分点，表明制造业市场需求回落。3原材料库存指数为 48.3%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。从业人员指数为 49.0%，比上月上升 0.5 个百分点，表明制造业企业用工景气度有所回升。供应商配送时间指数为 49.5%，比上月下降 0.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。7 月份，非制造业商务活动指数为 49.0%，比上月下降 1.2 个百分点，非制造业景气水平回落。分行业看，建筑业商务活动指数为 47.0%，比上月下降 2.0个百分点；服务业商务活动指数为 49.3%，比上月下降 1.1 个百分点。总的来说，7 月制造业 PMI 季节性回落，制造业景气程度明显下行。二、7 月 CPI 同比上涨 0.5%，PPI 同比上涨 3.5%2026 年 7 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.5%。其中，城市上涨 0.5%，农村上涨 0.4%；食品价格下降 1.5%，非食品价格上涨 0.9%；消费品价格上涨0.2%，服务价格上涨 0.7%。7 月份，全国居民消费价格环比下降 0.1%。其中，城市下降 0.1%，农村下降 0.2%；食品价格持平，非食品价格下降 0.1%；消费品价格下降 0.6%，服务图 1：中国制造业 PMI（数据来源：ifind 资讯）4价格上涨 0.4%。7 月份，食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降 0.8%，影响 CPI（居民消费价格指数）下降约 0.22 个百分点。食品中，畜肉类价格下降 6.0%，影响 CPI下降约 0.25 个百分点，其中猪肉价格下降 13.3%。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、医疗保健价格分别上涨 5.8%和 2.9%，衣着、教育文化娱乐价格分别上涨 1.4%和 1.3%，生活用品及服务、交通通信价格分别上涨 0.8%和 0.4%；居住价格下降 0.3%。2026 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨 3.5%，环比下降 0.7%。工业生产者购进价格同比上涨 5.5%，环比下降 1.0%。其中，在海外能源危机的带动下，煤炭、石化和有色同比涨幅较大，对 PPI 形成较大拉动；AI 投资的高景气度，也有望带动电子、计算机和通信行业的价格回升。图 2：中国 CPI 与核心 CPI（数据来源：ifind 资讯）5总的来说，2026 年物价指数的回升，主要受输入性通胀拉动。二季度以来，CPI 和核心 CPI 走势震荡，涨幅滞后于 PPI，验证了国内产能充足、内需相对不足的局面。2026 年 6 月中东局势缓解，能源价格回落，PPI 同比增速有所回落。三、进出口延续高增以美元计，7 月，中国进出口总值 6832.0 亿美元，同比增长 25.3%；出口总值 3978.5 亿美元，同比增长 23.9%；进口总值 2853.5 亿美元，同比增长 27.5%；贸易顺差 1125.0 亿美元。其中，7 月，集成电路出口额同比增长 116.6%（前值为 121.9%）、自动数据处理设备及其零部件出口额同比增长 67.4%（前值为 53.1%）。国内进出口均受益于全球 AI 投资的高景气度。图 3：中国 PPI 同比增速与环比增速（数据来源：ifind 资讯）6分国别来看，1-7 月中国对美出口 419.34 亿美元，同比增速为 17.0%；对欧盟的出口额为 579.76 亿美元，出口增速为 16.0%；对东盟国家的出口额为755.81 亿美元，同比增长 38.4%；对日本的出口金额为 142.24 亿美元，同比增速为 14.0%。对主要贸易伙伴出口均保持稳健增长。得益于中国产业强大竞争力和旺盛的海外需求，出口继续保持偏强局面，特别是 AI 投资强相关的计算机、电子和通信行业进出口均保持高增。展望未来，中国外贸真正的风险不在于美国关税的增加，而在于美国经济衰退风险加图 4：中国进出口增速（数据来源：ifind 资讯）图 5：中国对主要国家出口增速（数据来源：ifind 资讯）7大，全球经济增速放缓导致的需求下降。预计 2026 年中国进出口均有望延续高景气态势。四、实体经济信贷需求偏弱初步统计，2026 年 7 月末社会融资规模存量为 463.27 万亿元，同比增长7.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额 278.57 万亿元，同比增长 5.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额 1.19 万亿元，同比下降 1.7%；委托贷款余额 11.24 万亿元，同比增长 0.7%；信托贷款余额 4.6 万亿元，同比增长 3.2%；未贴现的银行承兑汇票余额 1.97 万亿元，同比增长 2.7%；企业债券余额 36.47 万亿元，同比增长 9.2%；政府债券余额 102.68 万亿元，同比增长14.1%；非金融企业境内股票余额 12.6 万亿元，同比增长 5.5%。初步统计，2026 年前七个月社会融资规模增量累计为 22.25 万亿元，比上年同期少 1.74 万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 10.17 万亿元，同比少增 2.14 万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加 1694 亿元，同比多增 2419 亿元；委托贷款减少 810 亿元，同比多减 121 亿元；信托贷款减少 672 亿元，同比多减 2264 亿元；未贴现的银