海外宏观周报（2026年第31期）：三重压力下美联储加息门槛持续升高

研究报告·宏观策略研究 海外宏观周报（2026 年第 31 期） 三重压力下美联储加息门槛持续升高 【一周焦点】 美国通胀正在温和降温，叠加零售等经济数据走软和财政赤字扩大，三重压力下美联储加息门槛持续升高。美国 7 月 CPI 符合预期，反映通胀温和降温。非核心通胀是通胀降温的主要推手，特别是能源价格环比下降；核心商品与服务则温和回升，反映了通胀黏性；PPI 显著弱于市场预期，则为通胀降温提供了更多证据。其他美国经济数据亦呈现降温迹象。零售数据意外转负，库存回补趋势正在放缓，批发销售减速，密歇根大学消费者信心转弱。美国财政赤字进一步升高。关税收入连续 3 个月为负，企业所得税大降 34.9%，TTM 财政赤字攀升至 1.946 万亿，利息支出与军事开支形成双重重压。我们判断当前基准情景已由“年内加息一次”转向“年内不再加息”，但年内启动降息的门槛同样很高。 【交易模式】 通胀与降温交易继续主导全球市场 【关键数据】 美国：CPI 符合预期，PPI 涨幅明显回落，零售销售下滑，财政赤字增加，库存回补趋势放缓，批发销售下滑，成屋销量与售价环比回落，密歇根大学消费者信心转弱。欧洲：英国 GDP 符合预期，欧元区贸易回归顺差。日本：经常项目出现罕见逆差。 【重要事件】 美国：美伊各执一词，美联储分歧加剧。欧洲：极端酷暑与干旱困扰欧洲。日本：9 月加息预期升温。其他地区：澳洲维持利率不变，韩国未来或继续加息。 【本周关注】 美国工业产出，日本 GDP、贸易账及 CPI 2026 年 8 月 17 日 民银国际研究团队 应习文 电 话：+852 3728 8180 Email：xiwenying@cmbcint.com 相关报告： ➢ 海外宏观周报（8/10）：美国呈“无就业式增长”，联储加息预期延后 ➢ 海外宏观周报（8/3）：多因素叠加引发央行周全球市场巨震 ➢ 海外宏观周报（7/27）：美国通胀超预期回落，但中东战事再蒙阴影 ➢ 海外宏观周报（7/20）：美国通胀超预期回落，但中东战事再蒙阴影 ➢ 海外宏观周报（6/29）：中东局势缓和下全球市场关注的四条主线 ➢ 海外宏观周报（6/22）：沃什“首秀”向市场传递了哪些信号 主要大类资产走势： 2026-08-14美国国债收益率10Y4.683.0 bp美国国债收益率2Y4.17-2.0 bp日本国债收益率10Y2.8710.0 bp日本国债收益率2Y1.658.6 bp德国国债收益率10Y3.161.0 bp德国国债收益率2Y2.782.0 bp标普500指数7785.760.36 %纳斯达克指数26729.160.14 %道琼斯工业指数53732.41-0.56 %日经225指数68713.804.74 %伦敦富时100指数10750.11-1.38 %巴黎CAC40指数8636.80-0.90 %德国DAX指数26440.310.46 %伦敦现货黄金4390.701.27 %英国布伦特原油现货92.232.85 %美元指数99.63910.04 %欧元兑美元1.157012 pips英镑兑美元1.353340 pips美元兑日元159.325515305 pips美元兑人民币6.7421-80 pips周变动 海外宏观周报 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 宏观策略研究 目 录 【一周焦点】 ............................................................................................. 1 三重压力下美联储加息门槛持续升高................................................................. 1 【交易模式】 ............................................................................................. 3 通胀与降温交易继续主导全球市场..................................................................... 3 【关键数据】 ............................................................................................. 4 美国：通胀保持温和，财政赤字压力增大......................................................... 4 欧洲：英国 GDP 符合预期，欧元区贸易回归顺差........................................... 7 日本：经常项目出现罕见逆差............................................................................. 8 【重要事件】 ............................................................................................. 9 美国：美伊各执一词，美联储分歧加剧............................................................. 9 欧洲：极端酷暑与干旱困扰欧洲....................................................................... 11 日本：9 月加息预期升温.................................................................................... 12 其他地区：澳洲维持利率不变，多地发生强震............................................... 12 【本周关注】 ...........................................................................................13 美国工业产出，日本 GDP、贸易账及 CPI ...................................................... 13 海外宏观周报 请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 1 宏观策略研究 【一周焦点】 三重压力下美联储加息门槛持续升高 上周美国 CPI、PPI 接连公布，显示通胀正在温和降温，叠加零售等经济数据走软和财政赤字扩大，三重压力下美联储加息门槛持续升高。但美债收益率仅在短端下降，长端美债仍保持高位，10 年与 30 年美债拍卖中标利率均创金融危机以来最高水平，也反映了市场对美国财政可持续性的忧虑。 美国 7 月 CPI 符合预期，反映通胀温和降温。美国劳工部 8 月 12 日发布的数据显示，