有色金属行业-海外季报：MPMaterials 2026Q2 NdPr产量同比增长41%、环比下降8%至840吨，Independence工厂开始由磁体前驱体产品向钕铁硼永磁体生产过渡

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] MP Materials 2026Q2 NdPr 产量同比增长 41%、环比下降 8%至 840 吨，Independence 工厂开始由磁体前驱体产品向钕铁硼永磁体生产过渡 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►生产经营情况 1）材料业务 2026Q2，公司稀土氧化物（REO）精矿产量为 1.11 万吨，同比下降 15.8%、环比下降 14.7%，主要受计划检修停机影响。公司自 2025 年 7 月起停止对外销售稀土精矿，因此本季度未产生精矿销售收入，上年同期相关收入为 1190 万美元。 2026Q2，公司 NdPr 产量为 840 吨，同比增长 40.7%、环比下降 8.4%；销量为 1006 吨，同比增长 127.1%、环比持平。NdPr 产量环比下降，但销量维持高位，销量继续高于当季产量，除可能使用前期库存外，也受到 NdPr 金属按氧化物等价口径折算以及 Materials 向 Magnetics 内部销售等因素影响。 2026Q2，公司材料业务收入为 9560 万美元，同比增长155.0%、环比增长 32.5%；价格保护协议（PPA）收入为 1760万美元，上年同期无相关收入，环比下降 58.4%。该业务收入及 PPA 收入合计为 1.13 亿美元，同比增长 201.6%、环比下降1.0%。 2026Q2，材料业务调整后 EBITDA 为 3250 万美元，上年同期亏损 1270 万美元，环比下降 11.5%。 2）磁材业务 2026Q2，公司磁材业务收入为 1650 万美元，同比下降16.8%、环比下降 21.6%，主要由于 Independence 工厂开始由磁体前驱体产品向钕铁硼永磁体生产过渡，部分原有前驱体产品交付受到影响。 2026Q2，磁材业务调整后 EBITDA 为 750 万美元，同比下降 6.9%、环比下降 21.5%，调整后 EBITDA 利润率为45.6%，同比提升 4.9 个百分点、环比基本持平。Independence NdFeB 磁体生产尚处客户认证及商业化爬坡阶段，本季度公司另确认 1,443 万美元启动成本，因此不能简单将该业务调整后EBITDA 为正理解为磁体制造业务已经实现成熟盈利。 Independence 工厂客户认证持续推进，二季度完成了更多用于客户验证及监管测试的磁体交付。公司计划将该工厂磁体年产能扩充至 3000 吨，并继续推进面向通用汽车、苹果及其他客户的商业化生产。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《MP Materials 2026Q1 稀土精矿产量同比增长6%至 12,983 吨，无精矿销量，NdPr 产销量分别同比增长 63%/增长 117%至 917 吨/1,006 吨》 2026.5.9 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 证券研究报告|行业研究报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2026 年 8 月 17 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 3）重稀土业务 2026Q2，公司继续推进 Mountain Pass 重稀土分离产线建设及调试，公司此前规划于 2026 年中启动 commissioning，初期重点生产 Dy 和 Tb，后续再扩展至 Sm 及其他中重稀土产品。 公司与一家新的美国航空航天及国防客户签署分离钆（Gd）产品长期包销协议，进一步拓展重稀土产品组合及客户基础。该项目将利用 Mountain Pass 自产及第三方原料，推动公司由轻稀土分离向重稀土分离延伸。 公司同时推进支持苹果供应协议的磁体回收产线，项目已完成概念设计并进入工程设计及设备采购阶段，未来将为轻、重稀土分离提供新增回收原料来源。 4）10X 磁体项目 2026Q2，公司位于得克萨斯州 Northlake 的 10X 磁体工厂建设加快推进。项目计划投资超过 12.5 亿美元，并获得约 2 亿美元州及地方政府激励支持，预计于 2028 年开始调试，满产后磁体年产能约 7000 吨。10X 达满产后，政府保证其年度EBITDA 至少达到 1.40 亿美元，并以每年 2%通胀率调整。 10X 工厂与 Independence 工厂合计规划磁体年产能约 1 万吨。项目获得美国国防部十年期包销安排支持，并设有年度EBITDA 保障机制，是公司构建美国本土稀土磁材产业链的核心项目。 公司还启动 Project Swarm，与多家美国及盟国无人机企业签署认购协议，通过汇总需求和统一产品规格，拓展钕铁硼磁体在无人机领域的应用。 ►财务业绩情况 1）营业收入 2026Q2，公司实现营业收入 1.08 亿美元，同比增长89.0%、环比增长 19.7%，主要受 NdPr 销量增加及市场价格上涨推动，部分被停止稀土精矿销售及磁体前驱体收入下降抵消。 若计入 1760 万美元 PPA 收入，公司营业收入及 PPA 收入合计为 1.26 亿美元，上年同期为 5740 万美元，同比增长119.7%；环比下降 5.2%，主要由于 PPA 收入环比减少。 分业务看，材料业务和磁材业务收入分别为 9560 万美元和 1650 万美元，同比分别增长 155.0%和下降 16.8%，环比分别增长 32.5%和下降 21.6%。 2）调整后 EBITDA 2026Q2，公司调整后 EBITDA 为 2850 万美元，上年同期亏损 1250 万美元，实现同比扭亏；环比下降 22.2%。盈利同比改善主要受 NdPr 销量及市场价格上涨、PPA 收入确认和材料业务扭亏推动，部分被磁材业务盈利下降及公司层面费用增加抵消。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 分业务看，材料业务调整后 EBITDA 为 3250 万美元，同比由亏损 1270 万美元转正、环比下降 11.5%；磁材业务调整后 EBITDA 为 750 万美元，同比下降 6.9%、环比下降21.5%。 2026Q2，公司营业亏损为 3,203 万美元，较 2025Q2 的4,388 万美元收窄 27%。尽管调整后 EBITDA 已经转正，但Independence 磁体产线启动成本、折旧以及持续扩张相关费用仍使 GAAP 经营利润处于亏损状态。 3）净利润 2026Q2，公司净亏损为 2030 万美元，较上年同期净亏损3090 万美元收窄