医疗大健康行业周报：MNC中报验证全球医药行业景气上行，把握国内创新药产业链机遇

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2026-08-17 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 3% -8% 相对收益 9% 8% -20% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 478 总市值（亿） 63,180 流通市值（亿） 32,117 市盈率（倍） 50.51 市净率（倍） 2.72 成分股总营收（亿） 24,797 成分股总净利润（亿） 1,407 成分股资产负债率（%） 38.49 [Table_Report] 相关报告 《AI 重构制药工业核心变量》 --20260813 《从平台到管线：海外 AI 制药公司全景图谱》 --20260812 《中报业绩催化板块回暖，把握 CXO 和 AI 制药的产业化机遇》 --20260810 [Table_Author] 证券分析师：叶菁 执业证书编号：S0550524040003 yejing@nesc.cn 证券分析师：古翰羲 执业证书编号：S0550524080002 guhx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 MNC 中报验证全球医药行业景气上行，把握国内创新药产业链机遇 ---东北医疗大健康周报 报告摘要： [Table_Summary] 行业基本面及演变：本周医药板块在中报业绩密集兑现催化下，各细分赛道全面回暖，板块行情持续修复。AI 制药催化下的 CXO 和制药产业上游尤其突出。我们持续看好创新药械产业链【CXO+创新药+生命科学上游】+AI 医疗/AI 制药行业发展。 ①创新药和 CXO 板块：估值逻辑由管线预期转向商业化兑现，MNC 困境下国产创新药企有望承接全球产业红利。在 MNC 面临专利悬崖与研发低效困境的外部背景下，国内创新药产业链凭借硬核创新能力与高效研发效率，有望承接全球产业红利，持续打开全球化空间。本周行业催化密集，多赛道实现关键突破。全球化方面，百济神州与 Revolution Medicines 达成海外 RAS 抑制剂合作，实现技术与商业化双向突破。我们持续看好管线完备、具备自主商业化及全球化能力的头部药企的价值重估机会。从 CXO 板块公司在手订单增速看，GLP-1、ADC 等细分赛道需求强劲，合格产能越发稀缺。生命科学上游公司进入重点客户供应链顺利，新增客户数量同比加速，国产替代率有望进一步提升。 ②器械板块：当前 A 股中报进入密集披露窗口期。1）关注招投标修复与海内外业绩兑现，持续看好业绩稳健兑现的细分龙头。2）前沿医疗科技与创新拓维：建议持续关注技术壁垒高、新业务放量的创新标的，包括具备底层技术横向拓维能力的企业、脑机接口前沿赛道，以及具有自主知识产权的创新器械企业。3）IVD 政策导向迎来行业分水岭：检验类医疗服务价格项目立项指南落地，推动行业从集采与政策波动的阵痛期走向以规范化与高质量为主线的发展期。建议紧密跟踪头部企业的 IVD业务业绩韧性，及其在板块估值修复过程中所发挥的引领带动作用。 ③医疗服务与中药流通：关注扭亏修复与高股息防御。通策医疗 26H1 收入 15.86 亿（+4.10%），归母净利润 4.58 亿（+32.70%），Q2 归母净利润+59.15%。药店板块估值历史底部，供给出清加速龙头份额提升，中药高分红标的适合避险配置。 ④AI 制药与 AI 医疗：从资产验证到数据变现，产业化拐点临近。AI 制药核心挑战已转向“规模化落地与商业价值量化”，FDA 已积累超 500 件含 AI 组件提交经验，AI 参与设计药物已进入临床验证阶段。AI 医疗方面，第三方医检/体检巨头凭借 PB 级数据库构筑稀缺底层资源，数据对外授权具备商业化前景。 ⑤美股 MNC 专题：近期，美股 MNC 半年报密集披露，MNC 之间分化显著。16 家头部 MNC 中，11 家上调指引、5 家维持指引。礼来、强生等公司业绩大幅超预期，核心驱动均来自重磅创新产品的快速商业化放量，礼来替尔泊肽 26H1 销售额合计 276.93 亿美元（+88%），强生古塞奇尤单抗 26H1 销售额 36.54 亿美元（+71%），代谢与自免赛道持续孵化重磅单品。我们判断，未来药企的竞争核心将全面转向重磅创新管线的持续产出能力。 风险提示：政策风险、研发与竞争风险、产品风险与出海风险等。 -30%-20%-10%0%10%20%30%2025/8 2025/11 2026/22026/5医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 医药生物/行业动态 目 录 1. 本周观点 .............................................................................................................. 4 2. 美股 MNC 2026 中报：全球医药行业景气上行，多家 MNC 上调业绩指引 ........................................................................................................................... 8 2.1. 阿斯利康 ................................................................................................................................... 8 2.2. 艾伯维 ....................................................................................................................................... 9 2.3. 安进 ........................................................................................................................................... 9 2.4. BMS ......................................................................................................................................... 10 2.5. 拜耳 ....