商业行业社零数据点评：7月社零同比增长0.6%，电商增长保持韧性

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2026 年 8 月 18 日推荐（维持）7 月社零同比增长 0.6%，电商增长保持韧性消费品/商业7 月社会消费品零售总额为 39022 亿元，同比增长 0.6%；电商增长保持韧性，7 月网上商品零售额同比增长 3.3%。服务消费延续较好增长趋势，1-7 月服务零售额增长 5.0%。建议关注经营效率优、估值具性价比的零售龙头及消费互联网龙头，以及受益于消费结构升级、具备增长弹性的服务消费企业。7 月社零同比增长 0.6%，服务消费零售保持较好增长态势。 7 月社会消费品零售总额为 39022 亿元，同比增长 0.6%，弱于 wind 一致预期的 1.3%。分消费类型看，7 月商品零售额 34455 亿元，同比增长 0.5%；餐饮收入4567 亿元，同比增长 1.4%。服务消费保持较好增长趋势，1-7 月服务零售额增长 5.0%，其中旅游咨询租赁服务、文体休闲服务零售额同比分别增长11%和 10.1%，持续保持两位数增长。分区域看，7 月城镇消费品零售额33780 亿元，同比增长 0.5%；乡村消费品零售额 5242 亿元，同比增长 1.6%，乡村消费增速持续高于城镇。分零售业态看，1—7 月限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 6.1%、3.8%，而专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 1.8%、2.4%、9.3%，传统零售业态延续分化趋势。7 月网上商品零售额同比+3.3%，线上消费韧性持续显现。 1-7 月网上商品零售额 73965 亿元，同比增长 4.6%，7 月当月网上商品零售额增速同比+3.3%，快于社零大盘，大促后线上消费增长保持韧性。分品类看，网上商品零售中吃类、穿类、用类商品累计同比分别增长 16.9%、5.8%、1.1%，食品类线上消费保持高景气，服饰线上消费稳健增长。分品类看，7 月必选消费保持稳健，可选消费表现分化，带电品类增速回升。 必选消费品类保持较强韧性，7 月粮油食品类零售额同比增长 5.3%，烟酒类同比增长 6.0%，日用品类同比增长 1.8%。可选消费方面，服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等可选品类在大促后需求有所回落，增速略有放缓；而带电品类伴随国补逐步进入正常基数以及 3C 数码产品原材料带来的影响有所减弱，增速进一步改善，家电类社零增速-1.9%、通讯器材类+20.4%，增速相较 6 月回暖。投资建议： 建议关注经营效率优、估值具性价比的零售龙头及消费互联网龙头，以及具有增长弹性的服务零售公司。风险提示：宏观经济风险；消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧。行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1020.20.9流通市值（十亿元）949.51.0行业指数%1m6m12m绝对表现7.6-11.6-1.7资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《商贸社服行业周报：阿里正式发布 Qwen3.8Max,山姆宣布下半年开业 6 家新店》2026-08-102、《商贸社服行业周报：亚马逊 Q2云业务超预期，叮咚买菜加码自有品牌叮咚 V5》2026-08-033、《商贸社服行业周报：携程反垄断罚款落地，Qwen-Image-3.0 发布》2026-07-27丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn社零数据点评敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告图 1：7 月社会消费品零售总额同比增长 0.6%图 2：7 月限额以上单位商品零售额同比-3.8%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 3：7 月城镇消费品零售额同比增长 0.5%图 4：7 月乡村消费品零售额同比增长 1.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 5：7 月餐饮零售额同比增长 1.4%图 6：7 月商品零售额同比增长 0.5%敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 7：7 月网上商品零售额同比增长 3.3%图 8：1-7 月吃/穿/用类商品网上商品零售额累计同比增长16.9%/5.8%/1.1%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 9：7 月粮油、食品类零售额同比增长 5.3%图 10：7 月烟酒类零售额同比增长 6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告图 11：7 月服装纺织品类零售额同比下降 1%图 12：7 月化妆品类零售额同比增长 6.8%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 13：7 月金银珠宝类零售额同比下降 10.1%图 14：7 月日用品类零售额同比增长 1.8%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 15：7 月家用电器和音像器材类零售额同比下降 1.9%图 16：7 月中西药品类零售额同比增长 6.7%敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 17：7 月文化办公用品类零售额同比增长 7.4%图 18：7 月家具类零售额同比下降 8.8%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券图 19：7 月通讯器材类零售额同比增长 20.4%图 20：7 月石油及制品类零售额同比下降 7.6%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告图 21：7 月建筑及装潢材料类零售额同比下降14.2%图 22：7 月汽车类零售额同比下降 17%资料来源：国家统计局，招商证券资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下：股票评级强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上行业评级推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成