新产品放量驱动业绩高增，新材料平台步入收获期

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 8 月 17 日公司披露 2026 年中报，上半年实现营收 53.66 亿元、同增 84%，实现归母净利润 4.27 亿元、同增 166%，其中 Q2 实现营收 31.2 亿元，同增 127%、环增 39%，实现归母净利润 2.82 亿元，同增 216%、环增 95%。业绩接近预告上限。 经营分析 主要装置高负荷稳定运行、新投装置放量，收入及利润显著增长。报告期内公司主要装置保持高负荷稳定运行，25Q4 投产的联泓格润新能源材料和生物可降解材料一体化项目带动新产品产销量增加，带动销售收入及利润显著增长；同时运营效率进一步提升，甲醇装置单耗达到近年较好水平，锂电碳酸酯溶剂、PLA、UHMWPE 等装置保持连续稳定运行、产能利用率进一步提高，贡献业绩增量。26H1 公司销售毛利率 23.87%，同比+4.2 PCT，其中 26Q2毛利率 24.27%，环比+1.0 PCT。 新能源材料实现系列产品布局，电池材料稳定供应头部客户。上半年公司 EVA 二期装置产能释放，10 万吨/年 POE 装置进行试生产，有望进一步提升光伏材料竞争力。同时，公司新能源电池新材料产品产销量增长，锂电隔膜材料 UHMWPE、碳酸酯溶剂产品稳定供应下游头部客户，4000 吨/年 VC 装置以自产 EC 为主要原料，技术优势和产业链优势突出，有望继续提供业绩增量；此外，控股子公司联泓卫蓝开发出的固态电解质分散剂、硅碳负极粘结剂等材料已形成批量销售，参股企业温州钠术开始建设钠离子电池产线。 前瞻性布局先进封装、PEEK 材料，有望持续贡献利润增长点。公司产品涵盖新能源材料、生物可降解材料（PLA、PPC）、特种树脂（PP 专用料）、特种功能化学品（EOD、PPG、电子特气）等多个领域，同时前瞻性布局先进封装等高端新兴领域，在建 2000 吨/年 XDI 项目、600 吨/年 PEEK 项目预计于 27Q2 投产，有望持续贡献业绩增长点。 盈利预测、估值与评级 根据行业最新价格情况，调整 2026-2028 年盈利预测至 7.16、8.42、9.44 亿元，2026-2028 年同比增速分别为 134%/18%/12%，公司前期布局的产品陆续投产放量，考虑到新材料平台带来的长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示 新产品生产销售不及预期、产品价格波动加剧、成本大幅波动。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6,268 6,338 10,366 11,260 11,742 营业收入增长率 -7.52% 1.11% 63.56% 8.63% 4.27% 归母净利润(百万元) 234 306 716 842 944 归母净利润增长率 -47.45% 30.40% 134.14% 17.59% 12.14% 摊薄每股收益(元) 0.176 0.229 0.536 0.630 0.707 每股经营性现金流净额 0.44 0.44 1.24 1.55 1.69 ROE(归属母公司)(摊薄) 3.24% 4.11% 9.02% 9.87% 10.27% P/E 78.44 86.54 38.89 33.07 29.49 P/B 2.54 3.56 3.51 3.26 3.03 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.00250818251118260218260518人民币(元)成交金额(百万元)成交金额联泓新科沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 6,778 6,268 6,338 10,366 11,260 11,742 货币资金 2,500 2,283 1,603 2,438 2,623 2,684 增长率 -7.5% 1.1% 63.6% 8.6% 4.3% 应收款项 289 280 380 547 574 598 主营业务成本 -5,682 -5,234 -5,151 -8,093 -8,848 -9,114 存货 652 656 973 1,213 1,327 1,366 %销售收入 83.8% 83.5% 81.3% 78.1% 78.6% 77.6% 其他流动资产 580 654 1,189 1,243 1,265 1,273 毛利 1,095 1,034 1,186 2,273 2,413 2,628 流动资产 4,021 3,873 4,146 5,440 5,789 5,923 %销售收入 16.2% 16.5% 18.7% 21.9% 21.4% 22.4% %总资产 23.6% 19.8% 16.9% 20.6% 20.6% 20.1% 营业税金及附加 -43 -73 -39 -78 -84 -88 长期投资 33 48 38 48 56 64 %销售收入 0.6% 1.2% 0.6% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 10,351 12,267 18,217 18,589 19,810 20,882 销售费用 -51 -36 -30 -47 -51 -53 %总资产 60.8% 62.8% 74.1% 70.4% 70.4% 70.8% %销售收入 0.8% 0.6% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 无形资产 1,801 1,775 1,847 2,005 2,161 2,315 管理费用 -406 -433 -401 -622 -619 -681 非流动资产 13,003 15,652 20,425 20,955 22,341 23,575 %销售收入 6.0% 6.9% 6.3% 6.0% 5.5% 5.8% %总资产 76.4% 80.2% 83.1% 79.4% 79.4% 79.9% 研发费用 -309 -328 -300 -415 -450 -470 资产总计 17,024 19,525 24,571 26,396 28,130 29,498 %销售收入 4.6% 5.2% 4.7% 4.0% 4.0% 4.0% 短期借款 4,186 5,103 5,338 4,656 5,458 5,983 息税前利润（EBIT） 286 165 416 1,112 1,208 1,336 应付款项 1,398 1,059 2,221 2,513 2,747 2,830 %销售收入 4.2% 2.6% 6.6% 10.7% 10.7% 11.4% 其他流动负债 164 222 249 337 366 385 财务费用 -87 -88 -120 -162