2026年中报点评：出海与AIDC加速突破，业绩有望迎来拐点

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 良信股份（002706） 2026 年中报点评：出海与 AIDC 加速突破，业绩有望迎来拐点 2026 年 08 月 17 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 司鑫尧 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 研究助理 陈俞成 执业证书：S0600126080010 chenych@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 10.09 一年最低/最高价 8.53/15.40 市净率(倍) 2.69 流通A股市值(百万元) 9,232.24 总市值(百万元) 11,332.33 基础数据 每股净资产(元,LF) 3.76 资产负债率(%,LF) 32.39 总股本(百万股) 1,123.13 流通 A 股(百万股) 914.99 相关研究 《良信股份(002706)：2026 年一季报点评：盈利修复在即，AIDC 产品加速推进》 2026-04-25 《良信股份(002706)：2025 年年报点评：原材料涨价+地产下游影响 Q4 承压，AIDC 全面发力迎业绩拐点》 2026-04-12 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 4,238 4,485 5,312 6,349 7,587 同比（%） (7.57) 5.82 18.46 19.50 19.51 归母净利润（百万元） 312.11 265.21 350.53 482.74 690.15 同比（%） (38.92) (15.03) 32.17 37.71 42.97 EPS-最新摊薄（元/股） 0.28 0.24 0.31 0.43 0.61 P/E（现价&最新摊薄） 35.95 42.31 32.01 23.24 16.26 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 26 年半年度报告。26H1 实现营收 25.38 亿元，同比+9%；归母净利润 1.54 亿元，同比-38%；扣非归母净利润 1.36 亿元，同比-39%；毛利率 27.5%，同比-4.1pct；归母净利率 6.1%，同比-4.5pct。其中 26Q2 实现营收 14.01 亿元，同环比+13%/+23%；归母净利润 0.98亿元，同环比-32%/+73%；毛利率 28.0%，同环比-3.6/+1.1pct；归母净利率 7.0%，同环比-4.5/+2.0pct，Q2 盈利能力环比修复，营收加速增长，业绩基本符合市场预期。 ◼ 传统主业稳健增长、价格传导推动盈利能力环比修复。26H1 公司终端电 器 / 配 电 电 器 / 控 制 电 器 实 现 收 入 5.2/16.1/3.4 亿 元 ， 同 比+9%/+8%/+16%；毛利率分别为 41.5%/26.1%/10.7%，同比-1.1/-5.0/-5.0pct，在铜、银等原材料价格上涨背景下，各业务毛利率同比有所承压。随着公司持续推进价格传导、产品迭代及供应链降本，Q2 综合毛利率已环比改善，后续成本压力逐步缓解有望推动盈利能力持续修复。 ◼ 新能源基本盘稳健、海外与 AIDC 加速突破。26H1 公司新能源行业收入占比约 50%，在储能、风电、光伏等领域保持较强竞争力，并积极拓展核电、氢能等新赛道；26H1 以智算中心、电网、工控为代表的数字能源业务收入占比约 20%，智能楼宇行业收入占比 7%已下降至个位数。26H1 公司海外实现收入 1.2 亿元，同比+76%，UL 标准断路器产品已获超 50 个规格认证，我们预计公司的数据中心全套低压配电产品 26H2将进入批量销售，同时公司的固态断路器等重点项目亦取得阶段性进展，海外业务及 AIDC 有望成为公司新的增长点。 ◼ 汇兑损失及股权激励费用拖累利润、经营现金流保持稳健。26H1 公司期间费用率 20.9%，同比+0.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.7%/5.8%/7.0%/0.5%，同比-0.6/+0.5/+0.6/+0.5pct。26H1 财务费用为0.12 亿元，上年同期基本为 0，主要系外币汇率波动，其中汇兑损失 0.10亿元、同比增加 0.12 亿元；26H1 剔除股份支付影响后净利润为 1.82 亿元，同比-31%。26H1 经营活动现金净流入 1.56 亿元，同比-9%，其中26Q2 净流入 1.21 亿元，同比/环比增加 0.04/0.86 亿元；26Q2 末存货 9.10亿元，较 26Q1 末增长 43%，合同负债 0.38 亿元，较 26Q1 末下降 47%。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到汇兑损失增加及股权激励费用计提对公司利润的影响，我们下修公司 2026-2028 年归母净利润预测至 3.5/4.8/6.9亿元（此前预测为 4.0/5.6/8.1 亿元），同比+32%/+38%/+43%，对应现价PE 分别为 32/23/16 倍。考虑到公司出海及 AIDC 业务进入加速突破期，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：原材料价格大幅波动、海外及 AIDC 业务拓展不及预期、竞争加剧等。 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%2025/8/182025/12/172026/4/172026/8/16良信股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 良信股份三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 3,193 3,948 4,622 5,380 营业总收入 4,485 5,312 6,349 7,587 货币资金及交易性金融资产 1,097 1,567 1,885 2,227 营业成本(含金融类) 3,174 3,792 4,506 5,335 经营性应收款项 1,427 1,711 1,981 2,291 税金及附加 28 37 44 53 存货 563 549 628 725 销售费用 390 436 502 569 合同资产 0 0 0 0 管理费用 281 335 381 425 其他流动资产 105 121 128 137 研发费用 325 393 463 539 非流动资产 2,797 2,718 2,652 2,553 财务费用 5 (1) (2) (2) 长期股权投资 22 22 22 22 加:其他收益 48 58 70 83 固定资产及使用权资产 2,082 2,000 1,913 1,818 投资净收益 10 11 13 15 在建工程 4