公司信息更新报告：2026H1公司扣非归母净利润同比增长109.01%，轻烃龙头盈利弹性释放

基础化工/化学原料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 卫星化学（002648.SZ） 2026 年 08 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/14 当前股价(元) 25.26 一年最高最低(元) 30.36/16.20 总市值(亿元) 850.92 流通市值(亿元) 850.37 总股本(亿股) 33.69 流通股本(亿股) 33.66 近 3 个月换手率(%) 119.83 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩同环比大幅预增，轻烃龙头盈利弹性释放—公司信息更新报告》-2026.6.23 《持续完善轻烃产业链一体化布局，拓展高端烯烃衍生物助力公司腾飞—公司深度报告》-2026.6.11 2026H1 公司扣非归母净利润同比增长 109.01%，轻烃龙头盈利弹性释放 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002  2026H1 公司扣非归母净利润同比增长 109.01%，维持“买入”评级 2026 年 H1 公司实现总营收 307.13 亿元，同比+30.92%；实现归母净利润 62.27亿元，同比+126.94%；实现扣非净利润 60.53 亿元，同比+109.01%；其中，2026Q2公司实现归母净利润 41.1 亿元，同比+249.49%，环比+94.14%；扣非净利润 40.99亿元，同比+240.45%，环比+109.77%。业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 101.70、122.60、136.12 亿元，EPS 分别为 3.02、3.64、4.04 元/股，当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 8.4、6.9、6.3 倍。我们看好公司不断巩固国内轻烃一体化龙头，持续完善 C2、C3 产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，维持 “买入” 评级。  油价中枢抬升凸显轻烃成本优势，C2、C3 产业链量价齐升放大盈利空间 2026上半年中东地缘扰动推升油价，抬升油制烯烃成本并带动烯烃产品涨价，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显。从C2产业链来看，公司乙烷采购价挂钩美国天然气，与原油价格走势相对独立，形成显著成本优势。据百川盈孚数据，2026Q2，气头乙烯毛利均值约3034元/吨，油头乙烯和煤头乙烯路线毛利均值约-1185和-548元/吨。从C3产业链来看，公司丙烯酸及酯产能规模行业领先，形成国内最具竞争力的C3产业链一体化格局。据百川盈孚数据，2026Q2，丙烯酸毛利均值2073.22元/吨，同比+85.23%、环比+61.36%；丙烯酸丁酯毛利均值616元/吨，同比+171.82%、环比+19.73%。  全球乙烯供给出清兑现红利，高端烯烃衍生物进一步打开成长空间 全球乙烯行业进入结构性出清阶段，据 Wood Mackenzie 分析，全球面临关停风险的乙烯产能达 5500 万吨/年，欧洲、日韩大量高成本石脑油裂解装置持续关停，供给格局优化带来公司盈利弹性。且公司未来将重点突破 α-烯烃、高吸收树脂（SAP）、高分子乳液、mPE 等高端烯烃衍生物，进一步打开成长空间。  风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 45,648 46,068 54,679 58,555 61,079 YOY(%) 10.0 0.9 18.7 7.1 4.3 归母净利润(百万元) 6,072 5,311 10,170 12,260 13,612 YOY(%) 26.8 -12.5 91.5 20.6 11.0 毛利率(%) 23.6 22.3 29.5 32.1 32.9 净利率(%) 13.3 11.5 18.6 20.9 22.3 ROE(%) 20.0 15.8 24.2 23.1 20.8 EPS(摊薄/元) 1.80 1.58 3.02 3.64 4.04 P/E(倍) 14.0 16.0 8.4 6.9 6.3 P/B(倍) 2.8 2.5 2.0 1.6 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-082025-122026-04卫星化学沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 开源证券 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 15499 14686 16971 23835 32183 营业收入 45648 46068 54679 58555 61079 现金 8507 7460 9523 15809 24467 营业成本 34891 35788 38572 39745 40987 应收票据及应收账款 827 663 1100 791 1180 营业税金及附加 283 208 293 289 314 其他应收款 28 33 54 31 62 营业费用 128 128 153 163 170 预付账款 132 295 247 314 282 管理费用 757 523 763 741 813 存货 4398 5199 4727 5712 4943 研发费用 1751 1656 2031 2140 2251 其他流动资产 1606 1034 1320 1177 1249 财务费用 1025 874 1056 964 566 非流动资产 52807 54879 58276 58639 57204 资产减值损失 -288 -71 -180 -125 -152 长期投资 2405 2420 2636 2875 3103 其他收益 365 270 318 294 306 固定资产 26981 25420 28614 28787 27819 公允价值变动收益 266 -728 -231 -479 -355 无形资产 2331 2337 2580 2848 3080 投资净收益 -108 -278 -193 -236 -214 其他非流动资产 21089 24702 24445 24128 23202 资产处置收益 0 10 5 8 6 资产总计 68305 69565 75247 82474 89387 营业利润 7034 6085 11518 13964 15557 流动负债 15372 15983 15505 14465 12450 营业外收入 38 13 26 20 23 短期借款 1411 300 4302 985 925 营业外支出 53 33 43 38 40 应付票据及应付账款 5621 7090 5973 7808 6236 利润总额 7018 6066 11500 13945 15539 其他流动