公司信息更新报告：2026Q2业绩承压，关注外销增长以及利润率改善

家用电器/小家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 小熊电器（002959.SZ） 2026 年 08 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/14 当前股价(元) 33.48 一年最高最低(元) 56.41/30.15 总市值(亿元) 52.17 流通市值(亿元) 46.80 总股本(亿股) 1.56 流通股本(亿股) 1.40 近 3 个月换手率(%) 44.61 股价走势图 数据来源：聚源 《2025Q2 业绩高增兑现，外延并购罗曼智能收效显著 —公司信息更新报告》-2025.9.1 2026Q2 业绩承压，关注外销增长以及利润率改善 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 林文隆（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 linwenlong@kysec.cn 证书编号：S0790524070004  2026Q2 业绩仍承压，关注外销增长以及利润率改善，维持“买入”评级 公司发布 2026H1 业绩报告，2026H1 实现营收 23.5 亿元（同比-7.3%，下同），归母净利润 1.2 亿（-41%），扣非归母净利润 1.1 亿（-42%）。单季度上看，2026Q2营收11.1亿（-8.6%），归母净利润0.4亿（-46%），扣非归母净利润0.35亿（-44.5%）。考虑内外销阶段性承压，我们下调 2026~2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计2026~2028 年归母净利润为 3.33/3.91/4.38 亿元（2026-2027 年原值为 4.80/5.30 亿元），对应 EPS 为 2.14/2.51/2.81 元，当前股价对应 PE 为 15.6/13.4/11.9 倍。展望长期，关注外销增长+内销提质增效后利润率改善，维持“买入”评级。  2026Q2 罗曼智能恢复正增长，内需承压背景下厨房/母婴不同程度下滑 拆分品牌，罗曼智能 2026H1 营收 2.8 亿元（-1%），净利润-0.02 亿元（2025H1为 0.34 亿元），单季度上看 Q2 罗曼智能预计恢复同比正增长（Q1 同比下滑高单位数）且实现扭亏为盈；小熊自有业务 2026H1 营收 20.6 亿元（-8%）。拆分品类，2026H1 厨房/个护/生活/母婴/其他小家电营收分别 15.1/2.9/2.2/1.1/0.7 亿元，同比分别-9%/-11%/+7%/-23%/+7%。受内需影响，厨房/母婴小家电不同程度下滑，母婴下滑幅度较大主要系同期较高基数+内需承压所致。拆分内外销，2026H1内销/外销收入分别 19.3/4.2 亿元，同比分别-9.1%/+1.8%，内销受国内小家电需求承压影响，外销业务中母婴和生活小家电仍保持不错增长。  毛利率受外销业务阶段性影响下滑，收入下滑致摊薄效应减弱费用率提升 2026Q1/Q2 毛利率分别 36.4%/37.0%（-0.4/-0.6pct）。拆分来看，2026H1 国内/国外业务毛利率同比分别+0.4/-4.5pct，国外业务毛利率同比下滑主要系竞争加剧+汇率波动使得罗曼智能以及自有业务毛利率下降。费用端，2026Q1/Q2 期间费用率分别 27.3%/31.2%（+3.8/+3.9pct），其中 2026Q2 销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.8/+0.8/+0.9/+1.4pct，收入下降使得摊薄效应减弱，带动三费率提升，财务费用率提升主要系汇兑损失增加所致。综合影响下 2026Q1/Q2 净利率6.4%/3.7%（-3.4/-2.5pct），2026Q2 所得税费用减少一定程度上增厚利润。  风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争持续激烈；原材料价格上涨等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4,758 5,230 5,138 5,548 5,936 YOY(%) 1.0 9.9 -1.8 8.0 7.0 归母净利润(百万元) 288 393 333 391 438 YOY(%) -35.4 36.4 -15.1 17.1 12.0 毛利率(%) 35.3 36.7 36.4 36.6 36.7 净利率(%) 6.4 8.0 6.9 7.5 7.9 ROE(%) 10.5 13.3 10.7 11.8 12.2 EPS(摊薄/元) 1.85 2.52 2.14 2.51 2.81 P/E(倍) 18.1 13.3 15.6 13.4 11.9 P/B(倍) 1.9 1.7 1.7 1.6 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2025-082025-122026-04小熊电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4235 4087 4620 4795 5292 营业收入 4758 5230 5138 5548 5936 现金 1668 2009 2552 2531 3042 营业成本 3079 3312 3270 3517 3760 应收票据及应收账款 258 436 246 491 297 营业税金及附加 49 39 45 49 50 其他应收款 22 14 22 17 24 营业费用 864 916 935 1010 1068 预付账款 39 34 38 40 43 管理费用 236 249 257 272 279 存货 924 733 903 857 1025 研发费用 195 212 236 255 267 其他流动资产 1324 860 860 860 860 财务费用 14 -8 15 5 5 非流动资产 1918 1751 1603 1543 1477 资产减值损失 -11 -24 -20 -20 -20 长期投资 6 0 0 0 0 其他收益 16 7 12 10 11 固定资产 1305 1218 1064 1011 947 公允价值变动收益 -4 16 0 0 0 无形资产 354 330 340 338 335 投资净收益 34 4 8 8 7 其他非流动资产 253 203 199 194 196 资产处置收益 -1 0 -0 -0 -0 资产总计 6154 5838 6223 6338 6769 营业利润 351 500 414 481 543 流动负债 2696 2114 2487 2489 2756 营业外收入 20 21 20 21 20 短期借款 150 0 0 0 0 营业外支出 13 13 15 10 13 应付票据及应付账款 1917 1590 1872 1852 2129 利润总额 358 508 419 491