稳居中国榜首，剑指全球一流

敬请参阅最后一页特别声明 1 稳居中国榜首，剑指全球一流 投资逻辑 公司作为龙头券商，核心财务与经营指标连续多年位居行业第一，分支机构遍布 13 个国家，是我国打造国际一流券商的重要机构。2026 年 8 月，公司向大股东中信金控发行 H 股股票，总额 160 亿人民币，公司资金实力进一步提高，也彰显了股东对中信证券长期发展的信心。 分业务条线来看： 1)大投行：保荐、跟投、直投多点开花。在监管对投行执业专业度要求提高的背景下，行业投行收入集中度提升，公司龙头“看门人”地位稳固，股权承销、债权承销、并购重组交易规模均为行业第一且呈市占率（分别为 31%/14%/35%）提高趋势。公司积极支持科创企业融资，科创板 IPO 跟投规模及浮盈位居第一。一级投资方面已经形成良性循环的成熟体系，全资子公司金石投资规模排名行业第二，金石投资及中信证券投资利润贡献度为 10%。 2)泛财富：公司针对客户特点实行分层经营，配以健全完备的产品体系，满足个性化的配置需求，经纪业务收入排名第一。资管方面，2025 年末公司资管规模增长至 1.8 万亿元，远高于第二名的7,500 亿元；26H1 末华夏基金管理规模 2.1 万亿，排名行业第二。2025 年公募高质量改革方案推出，监管鼓励大力发展权益基金、ETF 产品，26Q2 末华夏基金 ETF 管理规模排名行业第一，主动基金及 ETF 双轮驱动华夏基金成长。 3)投资交易：26Q1 末公司金融资产规模突破万亿元，权益 OCI 占比提升至 12%。公司去方向化转型推进较快，业务资质、庞大的客户网络及资本金规模是公司发展客需衍生品业务的核心优势，通过领先的 FICC、股权衍生品等业务的交易能力降低投资波动性。 4)国际业务：2025 年公司境外收入占比为 21%，在我国排名第二。境内外杠杆约束有差异，境外子公司的杠杆倍数远高于境内，因此中信证券国际的 ROE 也是境内的两倍左右，2025 年国际子公司的ROE 达 25%，远高于中信证券的 10.6%。长期来看，国际业务布局持续深化将推动公司 ROE 提升。 盈利预测、估值和评级 预计 26-28 年归母净利润 399/417/454 亿，同比增速 33%/5%/9%，BPS20.84/22.71/24.75 元。公司境内外业务齐头并进、是打造有国际竞争力的券商的最重要标的，理应享受一定龙头溢价，给予 26年 1.6 倍 PB，对应目标价 33.34 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济失速；权益市场大幅下行；境外业务需求显著下降。 非银组 分析师：舒思勤（执业 S1130524040001） shusiqin ＠gjzq.com.cn 分析师：洪希柠（执业 S1130525050001） hongxining ＠gjzq.com.cn 分析师：方丽（执业 S1130525080007） fangli＠gjzq.com.cn 市价（人民币）：27.84 元 目标价（人民币）：33.34 元 公司基本情况（人民币） 项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E 营业收入(百万元) 63,789 74,854 94,066 97,525 105,938 营业收入增长率 6% 29% 26% 4% 9% 归母净利润(百万元) 21,704 30,076 39,924 41,726 45,458 归母净利润增长率 10% 39% 33% 5% 9% 基本每股收益(元) 1.46 2.03 2.56 2.67 2.91 每股净资产(元) 17.70 19.01 20.84 22.71 24.75 ROE(归属母公司) 8.09% 10.59% 13.65% 12.76% 12.76% P/E 19 14 11 10 10 P/B 1.6 1.5 1.3 1.2 1.1 来源：公司年报、国金证券研究所 05,00010,00015,00020,00023.0025.0027.0029.0031.0033.0035.0037.00250813251113260213260513260813人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中信证券沪深300 中信证券（600030.SH） 2026 年 08 月 13 日 买入（首次评级） 公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、券业龙头，多项指标蝉联行业第一 ............................................................. 4 1.1 发展历程：内生增长+外延并购成为大型综合券商 ............................................ 4 1.2 股权结构：背靠中信集团，中信金控为第一大股东 ........................................... 4 1.3 经营概况：业务结构均衡，“大而全”优势凸显 ................................................ 5 二、境内外齐头并进，打造国际一流券商 ........................................................... 7 2.1 大投行：保荐、跟投、直投多点开花 ....................................................... 7 2.2 泛财富：品牌、渠道、产品皆备优势 ...................................................... 11 2.3 投资交易：去方向化、多市场配置降低波动 ................................................ 13 2.4 国际业务：打造境外版中信证券 .......................................................... 14 三、盈利预测与投资建议 ........................................................................ 16 3.1 盈利预测 .............................................................................. 16 3.2 投资建议与估值 ........................................................................ 17 四、风险提示 .................................................................................. 17 图表目录 图表 1：