非银行业周度观点：险资股票占比再创新高，结构调整或是后续主线

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 08 月 16 日 推荐（维持） 非银周度观点（202608016） 总量研究/非银行金融 本周（2026/8/10-2026/8/14）非银板块涨跌互现：多元金融（+0.51%）>证券II（-0.98%）> 保险 II（-3.51%）。 ❑ 证券板块：6 月跨境理财通新增投资者创新高，跨境财富配置需求加速释放。央行广东分行数据显示，截至 2026 年 6 月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”个人投资者 18.42 万人，较上月末新增 2688 人，内地投资者为新增主力；6 月内境内证券公司办理“跨境理财通”资金汇划 3.01 亿元，占当月理财通业务的 18.1%，较上月增长 5.9pct。我们认为，伴随非法跨境投资展业综合整治推进，个人投资者正通过跨境理财通等合法渠道、加速释放其跨境资产配置需求，而证券公司通过大湾区分支机构和香港子公司协同，推进跨境理财通新客拓展和存量客户深耕，有望在跨境理财通生态中扮演更重要的角色。板块观点上，短期内，市场流动性仍为板块表现的限制因素，本周 wind 全 A 日均成交额为 2.35 万亿，较前一周下滑 3.2%；两融资金缓慢流入，周内日均两融余额为 2.67 万亿，较前一周增长 1.6%，持续性仍待科创走势明朗；但，积极且重磅的积极信号已经到位，弱美元和加息概率回落解除资金面压制因素，而券商板块持续回落的估值和创新高的中报业绩严重错配，当下应为左侧布局券商板块的良机，建议关注低估值头部券商的低位布局机会，推荐广发证券、国泰海通、中信证券和中金公司。 ❑ 保险板块：2026 上半年保险公司资金运用规模突破 40 万亿，债券维持压舱石作用，股票占比再创新高，结构调整或是后续主线。近日，国家金融监督管理总局披露相关数据，二季度末保险公司资金运用余额为 40.82 万亿，同比+12.7%，环比 Q1+3.5%，预计主要是 Q2 权益市场结构性大幅上涨，带动资产端公允价值强势回升。从人身险和财产险公司（行业资金占比达96.5%）的配置情况看，（1）固收方面，截至二季度末债券、银行存款和其他（以非标为主）投资余额较年初分别+6.5%/-0.1%/+3.8%，占比分别为50.5%/7.7%/17.9%（环比 Q1 末分别+0.0pct/-0.4pct/-0.1pct）。（2）权益方 面 ， 截 至 二 季 度 末 股 票 、 基 金 和 长 期 股 权 投 资 余 额 较 年 初 分 别+9.8%/+16.5%/+5.9%，占比分别为 10.4%/5.8%/7.6%（环比 Q1 末分别+0.3pct/+0.4pct/-0.2pct）。上半年债券依旧是险资配置的基本盘，银行存款和非标占比进一步下滑；股票占比再创近四年新高，主要是受险企主动增配权益和资产公允价值回升的共同作用。展望下半年，分红险产品转型进一步影响险企资产配置逻辑，债券基本盘需求始终存在，但有望转向更加多元稳健布局；权益配置比例达到高位，后续或将更聚焦于市场风格快速切换背景下的内部均衡结构调整，成长和价值风格有望“双轨并行”。截至 8 月 14日，各上市险企估值为：中国人寿 0.61xPEV、中国平安 0.55PEV、中国太保 0.42xPEV、新华保险 0.57xPEV、中国太平 0.25xPEV、中国财险0.93xPB，建议关注中国太平、中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中国财险。 ❑ 风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。 行业规模 占比% 股票家数（只） 89 1.7 总市值（十亿元） 5564.5 4.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 5428.3 5.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.7 -17.7 -18.3 相对表现 7.4 -17.8 -30.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《保险行业 2026 年 6 月保费收入点评—人身险保费降幅收窄，车险增速有所回暖》2026-08-12 2、《非银周度观点（20260809）—国泰海通整合更进一步，险资投资信心 坚 定 ， 看好 非 银 配置 机会 ！ 》2026-08-09 3、《非银周度观点（20260802）—分红险保费突破万亿，已超 2025 全年规模》2026-08-03 张晓彤 S1090524120006 zhangxiaotong2@cmschina.com.cn 许诗蕾 S1090526080001 xushilei@cmschina.com.cn -30-20-100102030Aug/25Dec/25Apr/26Jul/26(%)非银行金融沪深300险资股票占比再创新高，结构调整或是后续主线 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 附录：非银行业重点数据跟踪 图 1：本周非银板块涨跌互现：多元金融（+0.51%）>证券 II（-0.98%）>保险 II（-3.51%） 图 2：本周中证综合债指数上涨 0.16% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图 3：截至 8 月 14 日十债收益率为 1.70%，小幅下行 图 4：8 月 10 日-8 月 14 日 Wind 全 A 日均成交额为 2.35 万亿，较前一周-3.2% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图 5：8 月 10 日-8 月 13 日日均两融余额为 2.67 万亿，较前一周+1.6% 图 6：截至 8 月 14 日，全市场股票质押股数为 2826 亿股，占总股本比重为 3.40% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%创业板指多元金融上证指数沪深300证券II保险II周度涨跌幅-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-08中证综合债累积涨跌幅0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-022025-022026-02中债国债到期收益率:10年750日平均05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12