传媒行业周观察：国产模型提价趋势明显，海外新云业绩强劲验证AI需求高增

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 传媒 2026 年 08 月 16 日 传媒行业周观察（20260810-20260816） 推荐 （维持） 国产模型提价趋势明显，海外新云业绩强劲验证 AI 需求高增 【市场观点】  行业表现：上周传媒（申万）指数整体跌 0.09%，同期沪深 300 指数整体跌0.61%，板块相比沪深 300 指数跑赢 0.52%，位列所有板块第 17。恒生科技指数上周跌 3.1%。  A 股传媒：AI 应用概念个股调整，子板块表现较分化。从个股看，涨幅情况：北京文化（38.64%）/华智数媒（13.64%）/迅游科技（12.57%）/游族网络（11.53%）/风语筑（10.75%）领涨。跌幅情况：中文在线（-8.53%）/大晟文化（-8.5%）/易点天下（-6.98%）/中国科传（-6.84%）/凯撒文化（-6.61%）领跌。  港股互联网：恒生科技整体下跌，模型及硬件厂商表现较优。从个股看，涨幅情况：联想集团（19.57%）/阅文集团（9.63%）/ASMPT（9.55%）/中芯国际（5.83%）/智谱（1.93%）领涨。跌幅情况：京东集团-SW（-13.57%）/快手-W（-9.33%）/金蝶国际（-8.13%）/腾讯控股（-8.1%）/华虹宏力（-7.79%）领跌。 【投资建议】  AI：8 月 10 日-8 月 16 日模型调用量预计为 74.7T tokens，周环比增长 8%。模型方面，本周全球模型密集更新，DeepSeek V4 Pro 正式版、智谱 GLM 5.3、SpaceX AI Grok4.6、Google Gemini 3.7 Flash 均于本周内上线。继 Kimi 和智谱涨价后，DeepSeek 本周宣布上调 V4 价格，8 月 17 日后实行峰谷定价，V4 Flash 百万 tokens 输入/输出高峰 3/9 元、空闲 1.5/4.5 元（现价 1/2 元），V4 Pro百万 tokens 输入/输出高峰 9/27 元、空闲 4.5/13.5 元（现价 3/6 元）。应用方面，智谱 ZCode 全面升级，DeepSeek 发布 DeepSeek Harness，进一步补齐从模型 API 适配到 Coding Agent 执行框架的链路。国产模型竞争正从低价获客和单纯能力迭代，进入性能、供给、Harness/API 适配及商业化定价的综合比拼阶段。关注国内外模型竞争格局，以及头部厂商在 Agent 产品、Harness 生态、API 定价、算力供给和企业级场景落地中的商业化表现。建议关注阿里巴巴-W、智谱、MiniMax、腾讯控股、快手-W。  互联网：本周港股模型股情绪修复，海外新云强劲业绩继续验证 AI 需求高增。DeepSeek V4 Pro 正式版发布及提价、智谱 GLM-5.3 发布等，催化大模型标的整体表现较好；其中智谱继续受益于模型迭代催化和竞争边际缓和；MiniMax前期位置相对较低。海外方面，Nebius 和 CoreWeave 二季度财报显示收入、订单及云资源需求维持高增，验证 AI 算力需求仍高增（由 CSP 向专业 AI 云外溢）。港股互联网进入业绩期，平台大厂主业受宏观需求压制，收入表现总体平淡，持续 AI 投入对利润释放形成压力。配置上，优先看好具备成熟 AI 变现载体、能够将模型调用转化为云收入和企业客户付费的阿里巴巴-W、金山云；模型厂关注智谱；平台型大厂中，腾讯控股、快手-W 估值和位置相对较低，但仍须持续关注 AI 业务进展及叙事拐点。  游戏：据近期榜单及财报，头部企业长青产品表现稳健。据 SensorTower，世纪华通旗下《Kingshot》《Whiteout Survival》《Tasty Travels》三款游戏均进入 7月手游海外收入榜 Top5。腾讯控股、吉比特发布二季度业绩，其中腾讯 Q2 本土+国际游戏市场收入 659 亿元，yoy+11%，其中《DNFM》、《无畏契约》平均 DAU 均创新高；吉比特历经 25 年产品周期，26 年仍维持高业绩增速，主要系《杖剑传说》《道友来挖宝》《问道手游》等核心产品矩阵流水稳健、新地区贡献增量。后续关注重点新品：腾讯《王者万象棋》、网易《雾海之下》《无限大》、灵游坊《影之刃零》等。我们认为，游戏仍系泛消费领域中增速快、估值低、性价比高的板块，关注业绩释放及估值修复机会。关注世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、心动公司、吉比特、巨人网络、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。  IP&泛娱乐：IP 板块，泡泡玛特星星人农场系列搪胶毛绒挂件盲盒将于 8 月 20日开售，为星星人 IP 首款搪胶毛绒产品，关注度较高，关注泡泡玛特。电影方面，《欢迎来龙餐馆》累计票房已达 8.09 亿元，猫眼预测内地总票房超 25 证券分析师：姚蕾 邮箱：yaolei@hcyjs.com 执业编号：S0360525120007 证券分析师：程泽惠 邮箱：chengzehui@hcyjs.com 执业编号：S0360526070004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 138 0.02 总市值(亿元) 15,601.52 1.21 流通市值(亿元) 14,321.59 1.43 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.3% -27.4% -8.3% 相对表现 13.0% -27.5% -20.1% 相关研究报告 《传媒行业周观察（20260803-20260809）：开源模型或迎新盈利模式，关注港股财报季》 2026-08-09 《传媒行业周观察（20260727-20260802）：CSP 云收入加速验证 AI 需求，关注资本开支回报与应用兑现》 2026-08-03 《传媒行业周观察（20260720-20260726）：Claude Opus 5 发布，关注 AI 应用机会与游戏低位修复》 2026-07-27 -23%-5%12%30%25/0825/1026/0126/0326/0626/082025-08-18~2026-08-14传媒沪深300华创证券研究所 传媒行业周观察 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 亿，关注相关出品及发行方大麦娱乐、中国电影、儒意电影、中国儒意、北京文化等。诺兰执导的《奥德赛》8 月 14 日上映，豆瓣评分 8.4 分，累计票房已达 2.25 亿，猫眼预测内地总票房 7.23 亿，关注发行方中国电影。截至 8 月 16日 12 时，2026 年暑期档总票房（含预售）已突破 99 亿元，超去年同期，关注暑期档重点影片口碑及票房表现。  营销：AI 模型能力提升正在带动广告营销行业从底层架构到投放模式全面升级。广告营销行业具有高频决策、目标函数清晰、可控试错等特征，有望率先实现从素材生成、受众洞察、预算分配到效果归因的自动化闭环，助推新一代垂直 Agent 在该领域率先诞生甚至颠覆行业格局。ChatGPT