食品饮料行业周报：行业库存持续出清，把握边际改善

食品饮料周报2026年8月16日证券分析师请务必阅读正文后免责条款食品饮料行业强于大市（维持）韦毓 投资咨询编号：S1060525120002张晋溢 投资咨询编号：S1060521030001王萌 投资咨询编号：S1060522030001行业库存持续出清，把握边际改善食品饮料周报-观点 观点：白酒行业库存持续出清，推荐三条白酒主线。我们认为，头部酒企引领行业进行渠道改革，营销模式向多维协同转变，企业对终端的掌控力进一步加强，市场份额有望向龙头企业进一步集中。同时，白酒行业库存持续出清，上市公司业绩预期持续下调，估值处于历史较低位置，刺激消费政策不断加码，需求端有望企稳回升。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒、舍得酒业；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐今世缘、金徽酒。 观点：复苏在途，把握边际改善。我们认为消费市场韧性犹存，复苏势能正于分化中蓄力，温和渐进、结构先行的复苏或将成为下半场主基调。消费格局当前的结构性分化正在重塑竞争秩序，催生新格局、新渠道、新模式。新格局之下，资源加速向头部龙头集中。乳制品双寡头格局不断强化，板块正处于奶价周期触底与龙头业绩与估值双修复的左侧布局窗口，奶价上行将带来毛销差改善与竞争环境优化，利好头部份额修复，建议把握原奶周期反转。推荐伊利股份，建议关注新乳业。 风险提示：宏观经济波动影响、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题、原材料波动影响。酒类行业食品行业资料来源：Wind，平安证券研究所 本周食品饮料行业累计涨跌幅+1.39%，跑赢万得全A指数1.12pcts，排名前三的子板块分别为其他酒类（+2.56%） 、软饮料（+2.39%）、肉制品（+2.36%）。食品饮料周报-涨跌幅数据 本周食品饮料行业累计涨跌幅+1.39%，跑赢万得全A指数1.12pcts，排名前三的子板块分别为其他酒类（+2.56%） 、软饮料（+2.39%）、肉制品（+2.36%）。食品饮料标的中： 涨幅TOP3：一鸣食品（+39.71%）、皇氏集团（+35.56%）、会稽山（+24.12%）。 跌幅TOP3：技源集团（-5.77%）、承德露露（-5.35%）、妙可蓝多（-5.28%） 。食品饮料-本周涨跌幅涨跌幅top-本周涨跌幅资料来源：wind，平安证券研究所-10%0%10%20%30%40%50%一鸣食品皇氏集团会稽山妙可蓝多承德露露技源集团百-2%-2%-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%乳品(申万)啤酒(申万)预加工食品(申万)万得全A零食(申万)食品饮料白酒Ⅲ(申万)保健品(申万)调味发酵品Ⅲ(申万)肉制品(申万)软饮料(申万)其他酒类(申万)食品饮料周报-酒类个股观点 【贵州茅台】2026年上半年，公司营业总收入922.8亿元，同比增长1.3%；归属于上市公司股东的净利润445.2亿元，同比下降2.0%；26Q2，公司营业总收入375.8亿元，同比下降5.2%；归属于上市公司股东的净利润172.7亿元，同比下降6.9%。上半年，公司在行业处在周期性和结构性调整的形势下展现出较强的发展韧性，为全年各项目标任务的达成打下了坚实基础。同时，公司始终坚持以消费者为中心、以市场需求为驱动，深入推进“全面向C”茅台酒营销市场化改革，改革转型初见成效。我们认为，行业短期处于存量调整周期，消费复苏节奏偏弱拖累利润表现，但公司品牌壁垒、基酒产能、渠道改革等竞争力持续夯实，长期发展向好。维持“推荐”评级。 【泸州老窖】2025年实现营业收入257.31亿元，同比-17.52%，归母净利润为108.31亿元，同比-19.61%；2026年一季度，公司实现营业收入80.25亿元，同比-14.19%，归母净利润37.08亿元，同比-19.25%。公司坚定践行“十年品牌靠营销、百年品牌靠质量、千年品牌靠文化”理念，推动泸州老窖名酒价值持续回归。2026年，公司将坚定贯彻实施“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”，把握稳中求进的总基调，凝心聚力，务实笃行，打好开局之年的攻坚战役。维持“推荐”评级。 【山西汾酒】2025年公司实现营业收入387.18亿元，同比+7.52%，归母净利润为122.46亿元，同比+0.03%。公司全国化布局持续优化，省外市场稳步拓展，长江以南核心市场实现显著增长；“一体两翼”品牌矩阵根基稳固，青花20、玻汾百亿级产品地位进一步夯实，杏花村酒深耕宴席渠道发力大众市场，竹叶青酒深耕细分市场。2026年是“十五五”规划开局之年，也是汾酒复兴全面发力的关键时期，公司将聚焦品牌升级与市场拓展，推动公司全要素、高质量、又好又快扎根中国酒业第一方阵。维持“推荐”评级。 【古井贡酒】2025年实现营业收入188.32亿元，同比-20.13%，归母净利润为35.49亿元，同比-35.67%。公司在行业调整期筑牢基本盘、夯实竞争力、优化治理结构，全力保障公司持续、健康、稳健发展。2026年是公司的“奋进穿越年”，战略上保持定力不摇摆；品质上，精益求精不松懈；市场上，攻城拔寨有冲劲；管理上，革故鼎新有活力。在奋进中穿越周期，在创新中积蓄势能，锚定价值、逆势突围，实现公司稳步健康发展。维持“推荐”评级。资料来源：wind，平安证券研究所食品饮料周报-酒类个股观点 【今世缘】2025年实现营业收入101.81亿元，同比-11.81%，归母净利润为26.04亿元，同比-23.69%。面对错综复杂的市场环境和发展挑战，公司聚力市场攻坚，全面深化改革，稳步推进各项目标任务。公司商超渠道实现增量提质，电商渠道快速增长；探索即时零售模式，推动线上直销与线下终端深度联动，全渠道融合发展格局逐步形成，渠道抗风险能力显著增强。2026年是“十五五”开局之年，也是今世缘品牌创牌30周年，公司将推进“五大攻坚战”，努力实现“十五五”良好开局，争取实现市场份额进一步增长，利润增幅高于行业平均。维持“推荐”评级。 【金徽酒】2025年实现营业收入29.18亿元，同比下降3.4%；归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比下降8.7%。公司作为西北地区具有较高知名度和影响力的白酒生产企业，不断开拓市场，逐步成为西北地区优势白酒企业，积极拓展华东市场、北方市场和互联网市场，逐步打造全国化品牌。维持“推荐”评级。 【青岛啤酒】2025年实现营业收入324.7亿元，同比+1.0%；归母净利润45.9亿元，同比+5.6%。展望未来，公司将坚定不移地实施以品牌为引领的高质量发展战略，聚焦资源做强做优啤酒主业，持续推进“1+1+1+2+N”产品战略，坚持培育中高端及超高端战略大单品，优化消费体验，强化品牌传播，推动品牌沟通由广度向深度转变。维持“推荐”评级。 【燕京啤酒】2025年实现营业收入153.33亿元，同比+4.54%，归母净利润为16.79亿元，同比+59.06%。2025年，燕京实现啤酒销量（含托管企业）405.30万千升，同比增长1.21%，快于行业增速，其中燕京U8销量90万千升，同比增长29.31%。在核心大单品持续放量的带动下，公司营收、利润等主要经济指标创历史新高。2026