农林牧渔行业USDA月度供需报告点评：高温干旱致欧盟农作物减产，全球玉米小麦缺口扩大

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 08 月 16 日 推荐（维持） USDA 月度供需报告点评 202608 消费品/农林牧渔 事件： 美国农业部发布 8 月份农产品供需报告。 评论： 1、玉米：夏季高温或致欧盟玉米减产，美玉米面积上修抵消单产下滑 夏季高温或致欧盟玉米减产，新季全球产需缺口扩大。基于欧盟产量预期下修被俄罗斯、乌克兰和赞比亚玉米产量预期上调所抵消，本月 USDA 报告调增2026/27 年全球玉米产量预期约 179 万吨至 12.99 亿吨，较前值扩大约 0.14%，同比下滑约 2.3%。具体来说，1）欧盟：考虑夏季持续高温干旱气候影响，预计本年度欧盟玉米单产及收获面积均有下滑；本月报告下修 26/27 季欧盟产量预期 358 万吨至 5020 万吨，同比-11.6%。2）俄罗斯：本月报告调增 26/27 季俄罗斯玉米产量预期 140 万吨至 1720 万吨，同比增长 8.9%。3）乌克兰：本月报告上修 26/27 季乌克兰产量预期 180 万吨至 3180 万吨，同比+2.9%。需求方面，本月报告调增 26/27 年玉米需求约 256 万吨至 13.23 亿吨，较上年度下滑约 0.4pct，较前值扩大约 0.19pct，对应产需缺口约 2417 万吨（前值为 2340万吨）。预计 2026/27 年全球玉米库销比约 20.8%，较上年度下滑约 1.75 个百分点，较前值下降约 0.09 个百分点。 本月报告上修新季美国玉米种植面积但下修单产预期。新季美国玉米种植面积或达到 9670 万英亩（较前值上修约 140 万英亩），同时下修新季玉米单产或降至 180.7 蒲式耳/英亩（较前值下修约 1.3%）。基于玉米种植面积以及单产假设，预计 26/27 年美国玉米产量将较去年下滑约 5.9%至 160 亿蒲式耳（或为美国历史上第二高玉米产量），但较前值增加约 1300 万蒲式耳。消费方面，燃料乙醇等玉米需求预计与前值持平，预计 2026/27 年美国玉米消费同比下滑 1.5%至131 亿蒲式耳。基于全球玉米需求持续强劲和乌克兰出口受限，本月报告上修26/27 年美国玉米出口预期至 32.75 亿蒲式耳，较前值扩大约 2.3%。预计2026/27 年美国玉米期末库销比约 11%，较前值下滑约 1.08 个百分点，较上年度下滑约 1.17 个百分点，对应新季美国玉米供应收紧。 表 1：全球玉米主要生产国供应情况（单位：百万吨） 美国 中国 阿根廷 巴西 全球 2024/25 378 295 49 136 1234 2025/26E 432 301 63 140 1330 2026/27E（7 月） 406 307 55 139 1297 2026/27E（8 月） 407 307 55 139 1299 年度 YOY -5.9% 1.9% -12.7% -0.7% -2.3% 月度 YOY 0.08% 0.00% 0.00% 0.00% 0.14% 资料来源：USDA、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 89 1.7 总市值（十亿元） 950.8 0.8 流通市值（十亿元） 812.1 0.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.5 -15.0 -13.0 相对表现 7.2 -15.1 -24.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《农林牧渔行业 2026Q2 公募基金持仓分析—龙头持仓下降，板块显著低配》2026-08-03 2、《禽养殖 2026 年 6 月跟踪报告—黄白鸡走势分化，持续推荐优质禽企》2026-07-19 3、《USDA 月度供需报告点评 202607—国际农作物供需收紧，美国农产品出口前景向好》2026-07-12 李秋燕 S1090521070001 liqiuyan@cmschina.com.cn 施腾 S1090522080002 shiteng@cmschina.com.cn -30-20-100102030Aug-25Dec-25Apr-26Jul-26(%)农林牧渔沪深300高温干旱致欧盟农作物减产，全球玉米小麦缺口扩大 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 表 2：全球玉米供需平衡表（单位：百万吨） 产量 进口 饲用 总消费 出口 期末库存 期末库销比 2024/25 1234 186 784 1251 188 297 23.7% 2025/26E 1330 197 827 1328 221 299 22.5% 2026/27E（7 月） 1297 204 833 1320 210 275 20.8% 2026/27E（8 月） 1299 204 832 1323 210 275 20.8% 年度 YOY -2.3% 3.3% 0.6% -0.4% -4.6% -8.1% -1.75% 月度 YOY 0.14% -0.13% -0.07% 0.19% 0.29% -0.22% -0.09% 资料来源：USDA、招商证券 表 3：美国玉米供需平衡表（单位：百万吨） 产量 进口 饲用 总消费 出口 期末库存 期末库销比 2024/25 378 0.6 138 311 73 39 10.3% 2025/26E 432 0.7 161 337 84 51 12.2% 2026/27E（7 月） 406 0.6 155 332 80 50 12.1% 2026/27E（8 月） 406 0.6 155 332 81.28 45 11.0% 年度 YOY -6.0% -9.9% -3.9% -1.5% -3.8% -11.4% -1.17% 月度 YOY 0.03% 0.00% 0.00% 0.00% 1.59% -8.68% -1.08% 资料来源：USDA、招商证券 2、小麦：26/27 季欧盟小麦或有减产，需求缺口持续扩大 26/27 季全球小麦供需收紧，需求缺口进一步扩大。本月报告调减 2026/27 年全球小麦产量预期 67 万吨至 8.19 亿吨，较上年度下滑 2.9%，较前值收窄约 0.08%，欧盟、英国和巴西的产量预期均有下修。其中，1）欧洲：由于今年夏季谷物灌浆期遇极端高温气候，欧盟和英国或有减产。本月报告调减 26/27 年欧盟产量预期 180 万吨至 1.34 亿吨，较上年度下滑约 7.5%。2）巴西：本月报告调减巴西产量预期 60 万吨至 610 万吨，同比下滑 22%。需求方面，由于小麦饲用需求或有提升，本月报告上修 26/27 年度全球小麦饲用消费约 157 万吨至 1.64 亿吨，较前值扩大约 0.97%，对应总消费或提升约 11 万吨至 8.26 亿吨，较上年度扩大约 0.3%，对应产需缺口约 697 万吨（前值为缺口 619 万吨）。贸易方面，由于亚速海和黑海地区冲突加剧，本月报告调减 2026/27 年度全球小麦出口量约