医药生物行业8月第二周周报：医药强势上涨，中报密集披露，板块优势凸显有望持续吸引资金流入；BD重点领域近期案例盘点-IO plus

请务必阅读正文之后的重要声明部分医药强势上涨，中报密集披露，板块优势凸显有望持续吸引资金流入；BD 重点领域近期案例盘点-IO plus-医药生物行业 8 月第二周周报医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 08 月 16 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：穆奕杉执业证书编号：S0740524070001Email：muys@zts.com.cn基本状况上市公司数504行业总市值(亿元)70,913.12行业流通市值(亿元)65,482.05行业-市场走势对比相关报告1、《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链迎资金回流；BD 重点 领 域 近 期 案 例 盘 点 -ADC 》2026-08-102、《腔镜手术机器人行业深度：海外标杆路径在前，国产商业化与出海迎收获期》2026-08-053、《在波动中把握长期确定性机会；BD 重点领域近期案例盘点-TCE》2026-08-04重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E药明康德159.243.286.707.498.9611.08 48.55 23.77 21.26 17.78 14.38买入荣昌生物130.97-2.731.297.961.972.71 -47.97 101.5316.45 66.36 48.26增持泰格医药56.020.471.041.271.652.18119.1953.87 43.94 33.91 25.76买入先声药业12.14--0.650.780.94--18.79 15.55 12.95买入益丰药房24.031.261.381.621.842.0119.07 17.41 14.82 13.04 11.94买入康诺亚-B78.15--3.57-1.381.68--21.88 -56.80 46.60增持大参林17.910.811.081.301.491.6422.11 16.58 13.80 12.01 10.90买入可孚医疗50.151.531.831.962.483.0432.78 27.40 25.58 20.21 16.51买入药石科技54.771.100.881.051.431.9549.79 62.24 52.12 38.34 28.09买入海泰新光74.801.121.441.842.402.9966.79 51.94 40.57 31.13 24.98买入备注：数据截至 2026.08.14 收盘价，先声药业、康诺亚-B 股价单位港元报告摘要本周医药板块强势上涨，中报密集披露，板块优势凸显有望持续吸引资金流入。本周沪深 300 下跌 0.61%，医药生物上涨 1.92%，处于 31 个一级子行业第 3 位。本周医药商业、医疗服务、生物制品、医疗器械、化学制药分别上涨 4.67%、4.60%、3.27%、0.98%、0.84%，中药下跌 0.27%。本周医药板块强势上涨，在科技等市场其他板块波动加剧背景下，医药前期重点公司业绩预告及盈喜已较充分反映 2026H1 利润增长趋势，当前业绩密集披露，底部位置的医药板块优势凸显，有望持续吸引资金流入。后续正式中报将进一步披露收入结构、核心产品销售、BD 收入确认、研发投入及订单等细颗粒度经营指标，有望进一步验证增长质量与持续性。下周一科伦博泰率先披露中报，随后重点创新药及 CXO 公司陆续进入业绩披露窗口，短期催化有望进一步加强，市场关注点重新回归基本面兑现。在前期估值修复基础上，我们认为中报期板块内部或进一步分化，商业化放量、全球价值兑现及产业景气能够持续得到财务数据验证的方向有望获得更高关注。1）创新药：商业化与全球价值兑现仍是核心，中报进一步验证盈利质量。前期重点创新药企业业绩预告已经体现较好的增长趋势，后续正式中报更值得关注核心创新药销售放量、国内外收入结构、BD 首付款及里程碑贡献，以及研发投入转化效率。业绩之外，临床数据与 BD 仍是创新药下半年重要催化，随着 WCLC、ESMO 等国际学术会议窗口逐渐临近，创新药行情有望从中报基本面验证进一步向临床数据延伸，建议关注业绩期相关公司对国际学术会议披露数据大致方向的指引。2）业绩相关：CXO、上游、药店、器械等：CXO 及上游行业景气修复已经得到业绩预告初步验证，中报进一步观察复苏斜率持续性。前期龙头公司业绩预告数据已体现海内外需求改善，随着中报密集披露，建议进一步观察新签订单、在手订单、产能利用率以及不同业务板块收入增速，判断需求改善向收入和利润传导的持续性。药店板块伴随着前期闭店接近尾声、医保审查逐步常态化，龙头优势凸显集中度提升，叠加去年低基数效应有表现稳健改善业绩；同时老百姓发布股权激励目标提振未来板块信心；部分医疗器械公司如新产业等业绩略有超预期，海外持续快速增长，建议积极关注底部有望改善的标的。3）主题性机会轮动：AI 制药海外隐射带来催化，手术机器人、AI 医疗等快速轮动，建议积极布局。- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分BD 重点领域近期案例盘点-IO plus。PD-1/PD-L1 双抗及多抗经历前期临床及临床前研究探索后，相关管线交易总金额于 2025 年大幅提升至约 293.8 亿美元，创历史新高，反映随着临床数据持续验证，MNC 对下一代 IO 资产的认可度及投入意愿显著提升。2026 年初至今相关交易总金额约 79.1 亿美元，较 2025 年高峰期有所降温，显示 MNC 对 IO Plus 资产的筛选标准正在提高，交易逻辑由早期机制布局逐步转向临床确定性与差异化价值驱动，与此同时，近年来 IO 双抗及多抗临床数据的持续积累进一步验证相关机制的成药性，并为尚未授权资产建立更清晰的价值锚，部分将在2026 年及以后迎来关键临床数据读出或更新的管线，有望在不同适应症、不同用药方案持续完成去风险，并获得更高的潜在交易定价。从现阶段落地的交易看，趋向“内卷”的 VEGF/PD-1 双抗赛道中，相对确定性、全球前排研发顺位均为促成大额 BD 的重要因素。在 VEGF/PD1 双抗赛道中，研发进度遥遥领先的依沃西单抗正在通过多个针对 NSCLC 细分适应症的 III 期临床数据、针对多个癌种的 II 期临床数据验证此类产品机制向临床获益的转化，考虑到 IO plus 的泛癌种治疗潜力，在此基础上 fast-follow产品对差异化适应症的积极布局及国际学术会议上的相应数据披露有望促成理想的出海交易。如 RC148 在达成交易前，针对 NSCLC 一线至后线、各组织学分型、各PD-L1 表达人群数据进行了详细披露，此外通过对比标准疗法的 CLDN18.2 ADC 联用 II 期数据验证了在 ADC 联用的方向上替代 PD-1 单抗的潜力，在交易达成后，ABBVIE 在公开电话会议中提及该产品与 ABBVIE 现有的 ADC 产品组合的联用潜力，尤其是和其核心 ADC 品种 C-MET ADC Temab-A 的联用临床研究规划，Temab-A 作为 ABBV