海外需求持续好转 工程机械行业景气持续

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分行业研究2026 年 8 月 13 日第 1 页 共 8 页海外需求持续好转 工程机械行业景气持续核心观点：8 月初美国工程机械龙头卡特彼勒发布本财年第二季度财报显示，单季营业收入 205 亿美元，同比增长 24%，是公司历史上首次单季营收突破 200 亿美元。其中工程机械业务实现营业收入 83 亿美元，同比增长 35%，实现分部利润 19.5亿美元，同比增长 57%。公司本财季工程机械终端销量同比增长 22%，是连续第六个季度同比增长。目前公司在手订单 721 亿美元，同比增长 346 亿美元，环比增长 94 亿美元，约 60%订单将在未来 12 个月交付。同时公司在分析师会议上表示，北美市场基建、非住宅投资需求持续强劲，欧洲非中东区域、非洲工程需求旺盛，拉美市场景气度向好，中国市场十吨以上挖掘机销量持续改善，工程机械全球终端零售需求全面向好。7 月 29 日，日本的小松公司 Komatsu 也公布了截至 6 月 30 日的本财年第一季财务报告，单季度实现营业收入 1.04 万亿日元，同比增长 14.7%，其中工程机械业务实现营业收入 5026 亿日元，约 31.7 亿美元，同比增长 15.6%。同时公司在本财季上修 4 月份发布的全年业务指引，其中营业收入指引上修 4.5%,净利润指引上修 9.7%，预计全年工程机械业务收入可超 2 万亿日元，较 4 月份指引上修 4.4%。公司七种主要工程和矿业设备一季度的需求增长了 12%，是连续第七个季度增长，同时增速也是近七个季度最高，公司预计七种设备全年的需求增长由 4 月份预期的-5%~0%上修至增长 0~5%。分区域看，非洲和拉美需求保持超 20%高增长，北美的 5 月的需求增长 21%，大洋洲增长 18%。根据中国工程机械工业协会的统计，2026 年 1-7 月，国内厂商共销售挖掘机17.2 万台，同比增长 24.8%。其中出口 8.5 万，同比增长 31.7%。销售装载机1.2 万台，同比增长 30.8%。其中出口 6004 台，同比增长 34.9%。据海关数据整理，2026 年上半年我国工程机械出口整机 250.5 亿美元，同比增长 23.5%，零部件出口 93.2 亿美元，同比增长 17%。从出口目的地看，美国是上半年中国的第一大出口目的地，出口额 21.7 亿美元，其次亚洲、非洲、拉美和大洋洲出口金额占比超过 70%。由于卡特彼勒和小松公布的市场需求较好的区域与中国工程机械的主要出口目的地基本一致，且 2025 年至今，全球包括黄金、钴、锂、铜等主要金属矿产品价格上涨较多，有望进一步改善一带一路等发展中国家的购买力，因此继续看好工程机械出口增长。2025 年国内主要工程机械厂商的出口收入占比都已接近或超过 50%，海外业务毛利率也都较整体毛利率高 3~5 个百分点。同时，今年 5 月以来国内工程机械厂商还先后上调了主要产品的价格，因此在海外需求预计将持续保持较好增长的预期下，我们看好工程机械行业景气持续改善。风险提示：海外动荡加剧、国内基建地产行业增长不如预期等。第一创业证券研究所分析师：郭强证书编号：S1080524120001电话：0755-23838533邮箱：guoqiang@fcsc.com行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 2 页 共 8 页一、卡特彼勒业绩新高 认为工程机械全球终端零售需求全面向好8 月初美国工程机械龙头卡特彼勒发布本财年第二季度财报显示，单季营业收入 205 亿美元，同比增长 24%，是公司历史上首次单季营收突破 200 亿美元。其中工程机械业务实现营业收入 83 亿美元，同比增长 35%，实现分部利润 19.5亿美元，同比增长 57%。公司工程机械终端销量同比增长 22%，是连续第六个季度同比增长。图 1、美国卡特彼勒业绩新高 工程机械业务是主要贡献之一数据来源：卡特彼勒二季度财报、第一创业证券研究所整理公司公布本财季末在手订单 721 亿美元，同比增长 346 亿美元，环比增长 94亿美元，约 60%订单将在未来 12 个月交付。同时公司在分析师会议上表示，北美市场基建、非住宅投资需求持续强劲，欧洲非中东区域、非洲工程需求旺盛，拉美市场景气度向好，中国市场十吨以上挖掘机销量持续改善，工程机械全球终端零售需求全面向好。表 1、本财季卡特彼勒工程机械主要区域的增长情况资料来源：卡特彼勒二季度财报、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 3 页 共 8 页同时卡特彼勒对于 2024~2034 年未来十年的工程机械需求持续看好，认为这十年全球的建设资本支出将增长 25%。主要驱动因素包括，全球住宅相关建设支出将增长 25%，全球民用基础设施建设支出将增长 35%，全球非住宅建设支出将增加 15%，另外美国的工程机械设备租赁行业将有较大的更新需求，设备采购支出将增长 51%。图 2、卡特彼勒看好未来十年的全球工程机械下游需求增长资料来源：卡特彼勒 2025 年 IR Day 报告、第一创业证券研究所整理二、日本小松 Komatsu 业绩改善 上调全年工程机械销售和盈利预期7 月 29 日，日本的小松公司 Komatsu 也公布了截至 6 月 30 日的本财年第一季财务报告，单季度实现营业收入 1.04 万亿日元，同比增长 14.7%，其中工程机械业务实现营业收入 5026 亿日元，约 31.7 亿美元，同比增长 15.6%。表 2、日本小松最新财季的业绩改善明显 工程机械是主要原因之一资料来源：Komatsu2026 财年一季度报告、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 4 页 共 8 页由于美国关税被法院裁定违法以及美以伊战争对油价的影响低于 4 月份时的预期，小松公司在本财季上修 4 月份发布的全年业务指引，其中营业收入指引上修4.5%,净利润指引上修 9.7%，预计全年工程机械业务收入可超2 万亿日元，较 4 月份指引上修 4.4%。公司七种主要工程和矿业设备一季度的需求增长了12%，是连续第七个季度增长，同时增速也是近七个季度最高，公司预计七种设备全年的需求增长由 4 月份预期的-5%~0%上修至增长 0~5%。图 3、日本小松七种主要工程机械销量持续改善 上调全年业务指引资料来源：Komatsu2026 财年一季度报告、第一创业证券研究所整理从小松公司公布的工程和矿山机械月度订单的销售区域分部看，非洲和拉美需求保持超 20%高增长，北美的 5 月的需求增长 21%，大洋洲增长 18%。公司工程机械高增长区域与卡特彼勒披露的情况基本一致。表 3、小松公司主要工程机械订单的区域分部情况资料来源：Komatsu 公司网站、第一创业证券研究所整理行业研究证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分第 5 页 共 8 页三、中国工程机械也受益海外需求 出口将持续快速增长根据中国工程机械工业协会的统计，2026 年 1-7 月，国内厂商共销售挖掘机17.2 万台，同比增长 24.8%。其中出口 8.5 万，同比增长 31.7%。销售装载机1.2 万台，同比增长 30.