收入快速增长，机器人业务加速推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月17日优于大市科达利（002850.SZ）收入快速增长，机器人业务加速推进核心观点公司研究·财报点评电力设备·电池证券分析师：王蔚祺证券分析师：李全010-88005313021-60375434wangweiqi2@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980520080003S0980524070002联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价183.56 元总市值/流通市值52559/38485 百万元52 周最高价/最低价237.77/121.00 元近 3 个月日均成交额1227.71 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《科达利（002850.SZ）-经营业绩稳健增长，机器人业务加速推进》 ——2026-05-26《科达利（002850.SZ）-二季度业绩稳步增长，机器人业务加速布局》 ——2025-07-22《科达利（002850.SZ）-结构件业务稳步增长，机器人业务加速推进》 ——2025-04-28公司 2026H1 实现归母净利润 9.43 亿元，同比+23%。公司 2026H1 营业收入92.08 亿元、同比+39%；归母净利润 9.43 亿元、同比+23%；毛利率 20.72%，同比-2.15pct，净利率 10.14%，同比-1.38pct。公司 2026Q2 营业收入 50.66亿元，同比+40%，环比+22%；归母净利润 4.82 亿元，同比+26%，环比+4.5%；毛利率 20.36%，同比-3.07pct，环比-0.81pct；净利率 9.44%，同比-1.03pct，环比-1.56pct。公司收入快速增长，盈利能力短期承压。动储电池需求快速增长，公司精密结构件需求持续提升。2026H1 公司锂电池结构件实现营业收入 90.37 亿元、同比+41%；毛利率 20.86%、同比-2.40pct。原材料价格波动致使盈利能力短期承压，公司持续推进降本增效、优化运营管理，积极对冲原材料成本上涨影响，盈利能力有望持续修复。公司深化全球布局，提升客户服务能力。公司稳步推进全球化产业布局，布局了 12 处国内基地、3 处欧洲基地、1 处美国及 1 处泰国基地。其中，国内生产基地覆盖多地锂电产业集群，并积极推进江苏四期以及四川四期产能扩建项目，扩大国内产能规模，夯实国内市场领先优势。海外德国、瑞典、匈牙利厂区已实现投产，美国及泰国基地建设有序推进，海外本土化配套和服务能力持续提升，2026H1 海外收入达 3.90 亿元，同比+54%。公司机器人业务布局加速推进。公司目前形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局。公司持续深化与台湾盟立、台湾盟英合作，并通过合资设立泰国科盟建设泰国谐波减速机生产基地，强化机器人业务海外交付能力。公司回购股份彰显发展信心。7 月 28 日，公司公告拟通过集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购资金总额为 1.5-3.0 亿元；回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。公司拟实施股份回购方案，彰显对未来发展的信心和对公司价值的认可。风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。投资建议：调整盈利预测，维持 “优于大市”评级。基于原材料价格波动对公司经营的短期影响，我们下调 2026 年盈利预测、维持 2027-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 22.69/31.08/38.18 亿元（原预测 为 23.93/31.08/38.18 亿 元 ） ， 同 比 +29%/+37%/+23% ， EPS 为7.93/10.85/13.33 元，动态 PE 为 23/17/14 倍。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)12,03015,21320,81725,85031,105(+/-%)14.4%26.5%36.8%24.2%20.3%净利润(百万元)14721764226931083818(+/-%)22.5%19.9%28.6%36.9%22.9%每股收益（元）5.426.427.9310.8513.33EBITMargin15.3%14.7%13.1%14.4%14.6%净资产收益率（ROE）13.2%14.0%16.0%19.2%20.4%市盈率（PE）33.828.623.216.913.8EV/EBITDA22.019.617.313.511.4市净率（PB）4.263.763.503.032.62资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：公司单季度营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：公司单季度归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司毛利率、净利率情况图6：公司费用率变化情况资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物21022575200022783270营业收入1203015213208172585031105应收款项38254702513363037414营业成本910011605162822007724144存货净额832988136916291960营业税金及附加86110121140156其他流动资产36765259407050196036销售费用4455657890流动资产合计1109314910139421660020050管理费用318325377452529固定资产71787332786480838246研发费用639883123913911633无形资产及其他400392376360345财务费用1331488489102其他长期资产377378416517622投资收益1617192020长期股权投资316161616资产减值、信用减值及公允价值变动(149)(108)(110)(105)(75)资产总计1905123028226142557629279其他收入142115140140135短期借款及交易性金融负债206371905050营业利润17182111270036784531应付款项49867192468552836062营业外净收支(26)(