Q2营收再创新高，后续业伴随产能释放业绩有望高速增长

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2026 年 8 月 17 日 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 200 公司基本资讯 产业别 通信 A 股价(2026/8/14) 161.50 深证成指(2026/8/14) 14354.31 股价 12 个月高/低 284.5/85.61 总发行股数(百万) 227.13 A 股数(百万) 192.19 A 市值(亿元) 310.39 主要股东 华阳进出口(深圳)有限公司(09.17%) 每股净值(元) 7.34 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 2.2 0.4 20.2 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2026-01-29 112.05 买进 产品组合 光器件 95.96% 其他 4.04% 机构投资者占流通 A 股比例 基金 7.8% 一般法人 22.4% 股价相对大盘走势 太辰光 (300570.SZ) Buy 买进 Q2 营收再创新高，后续业伴随产能释放业绩有望高速增长 事件： 公司公布上半年业绩，2026年上半年实现营收10.01亿元，同比增长21%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长2%；扣非后净利润1.64亿元，同比-3%；其中Q2单季度营收6.6亿元，同比增长44%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长18%。Q2营收超出预期，净利润略低于预期，维持“买进”建议。 ◼ Q2营收创历史新高，毛利率后续有回升空间：公司营收快速上升主要是光器件下游需求供不应求，公司销售渠道畅通，同时高价值MMC等产品逐步放量。当前公司整体产能仍在持续扩张中，MMC接头、保偏光纤仍偏紧。面对供不应求市场环境，公司正积极调整产能，近期 MMC/MDC 连接器已批量出货。公司Q2毛利率33.27%，同比-3.12pct、环比-4.53pct，毛利率下滑主要受上游光纤等物料价格持续上涨影响，未来伴随成本逐步向下游客户转嫁有望回升。上半年末公司存货5.55亿元，较Q1末增长44%，主要是公司对后续市场预期乐观而增加相关库存。 ◼ 公司是康宁高端MPO主要供应商，未来产能扩张后有望承接订单：太辰光和康宁之间高度绑定，康宁常年占公司营收比重超70%，而公司也供应了康宁超过60%的MPO采购需求，尤其在北美数据中心项目中份额更高。目前康宁是全球AI产业核心企业，在太辰光产能持续扩张后，康宁相关MPO、MMC采购的外溢效应有望大幅刺激公司未来几年业绩。 ◼ CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发：公司主要产品包括MPO等多芯连接器，适用于高密度多光纤连接，主要用于大型数据中心内部的光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长，对MPO需求已呈现大幅提升的态势，幷且芯数增长 也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连，也可用于内部光纤整理，我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势，将推动对MPO需求的爆发式增长，公司作为行业内MPO产业全球龙头，产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链，未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅提升而快速增长。 ◼ 全产业链生产能力齐备，越南产能有望持续爬坡释放：公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家，产品技术水平领先，毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局，实现材料、设备、产品等环节协同发展，前后布局了插芯、MPO连接器、光栅、PLC 分路器等产品，幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和测试等设备。公司为满足海外大客户需求，在越南新设海外生产基地，已于2025年一季度正式投产，产能将2026年开始正式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力，满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器需求，同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求，为公司未来业绩增长带来坚实保障。 ◼ 盈利预期：我们预计公司2026-2028年净利润分别为5.07/8.18/11.80亿元，YOY 分别为+69%/+61%/+44%；EPS 分别为 2.23/3.60/5.20 元，当前股价对应 A 股 2026-2028 年 P/E 为 72/45/31 倍，维持“买进”建议。 ◼ 风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、单一客户依赖风险。 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2 2026 年 8 月 17 日 年度截止 12 月 1 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 纯利(Net profit) RMB 百万元 261 299 507 818 1180 同比增减 ％ 68.46% 14.43% 69.62% 61.24% 44.36% 每股盈余(EPS) RMB 元 1.15 1.32 2.23 3.60 5.20 同比增减 ％ 66.67% 14.78% 69.14% 61.24% 44.36% A 股市盈率(P/E) X 99 86 72 45 31 股利(DPS) RMB 元 0.80 1.00 1.10 1.20 1.30 股息率(Yield) ％ 0.71% 0.62% 0.68% 0.74% 0.80% 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（Strong Buy） 潜在上涨空间≥ 35% 买进（Buy） 15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（Trading Buy） 5%≤潜在上涨空间<15% 中立（Neutral） 无法由基本面给予投资评等 预期近期股价将处于盘整 建议降低持股 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 3 2026 年 8 月 17 日 附一：合幷损益表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 产品销售收入 1378 1547 2615 3817 5106 销售成本 887 959 1649 2376 3138 税金及附加 12 13 25 30 35 销售费用 23 29 34 48 61 管理费用 95 114 144 206 271 研发费用 71 77 103 145 189 利润总额 304 349 568 916 1323 所得税支出 34 42 45 73 106 净利润 270 308 523 843 1217 少数股东权益 9 9 16 25 37 普通股东所得净利润 261 299 507 818 1180 附二：合幷资产负债表 百万元 2024 2025 2026F 2027F 2028F 现金及现金等价物 473 473 499 539 592 流动资产合计 1689