公司信息更新报告：中报业绩接近预告上限，丰富新游/出海或支撑高增延续

传媒/游戏Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 吉比特（603444.SH） 2026 年 08 月 17 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/8/14 当前股价(元) 390.30 一年最高最低(元) 668.00/318.00 总市值(亿元) 281.18 流通市值(亿元) 281.18 总股本(亿股) 0.72 流通股本(亿股) 0.72 近 3 个月换手率(%) 178.11 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩延续高增，看好次新游出海接力推动成长—公司信息更新报告》-2026.7.15 《Q1 游戏盈利能力提升，继续看好次新 游 出 海 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2026.4.24 《Q1 业绩预计高增，关注次新游出海进展—公司信息更新报告》-2026.4.16 中报业绩接近预告上限，丰富新游/出海或支撑高增延续 ——公司信息更新报告 方光照（分析师） 杨卓霖（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 yangzhuolin@kysec.cn 证书编号：S0790126010004  Q2 业绩高增，大比例分红，看好出海/新游上线驱动成长，维持“买入”评级 公司 2026H1 实现营收 37.27 亿元（同比+48%），归母净利润 10.92 亿元（同比+69%），扣非归母净利润 10.87 亿元（同比+68%），业绩接近预告上限；单 Q2实现营收 18.79 亿元（同比+36%、环比+2%），归母净利润 5.74 亿元（同比+59%、环比+11%），扣非归母净利润 5.61 亿元（同比+50%、环比+7%），业绩同比增长主要系《杖剑传说》等于 2025.5 或之后上线，2026Q2 为完整周期。2026H1 毛利率为 93.7%（同比+1.4pct），或系高毛利率的自研游戏收入占比提升；销售/管理/研发/财务费率分别同比+2.6/-3.4/-2.6/+2.4pct，销售费率提升主要系《杖剑传说》大陆、欧美地区投入增加，财务费率提升主要系汇兑损失同比增加 6341 万元；净利率为 34.2%（同比+1.7pct）。公司拟派发现金红利 7.18 亿元，股利支付率约 66%，8.14 收盘价对应股息率（TTM）约 5.87%。我们看好核心游戏高流水延续，出海/新游驱动成长，维持 2026-2028 年归母净利润预测为 19.28/21.81/23.56亿元，当前股价对应 PE 为 14.6/12.9/11.9 倍，维持“买入”评级。  核心游戏表现稳健，长线运营有望支撑高流水延续 《问道手游》2026.4 开启十周年庆，推动内地 iOS 游戏畅销榜排名最高至第 16名，2026H1 流水约 10.23 亿元（同比-4%），其中 Q2 流水约 6.21 亿元，同比降幅收窄至 1%。《道友来挖宝》2026Q2 流水达 3.08 亿元（环比+10%），抖音小游戏渠道已上线，据 DataEye 游戏观察公众号，7 月畅销榜排名均值 52（新入榜），渠道拓展或贡献增量。《杖剑传说》Q2 联动 B.Duck 小黄鸭，上线“重建乐园”等新玩法，大陆/港澳台日地区流水分别维持在 3.71/1.33 亿元的相对高位。  《杖剑传说》欧美流水韧性突出，多款代理新游曝光，增长动能充足 《杖剑传说》欧美版《Sword x Staff》2026.5.19 上线，截至 6 月底累计流水 2.07亿元，上线近三个月美国 iOS 游戏畅销榜排名波动低于日本上线后同期表现，或系欧美 RPG 玩家粘性更高。公司计划于 2026Q4 推出《杖剑传说（韩国、东南亚版）》、《问剑长生（欧美版）》、动作肉鸽游戏《失落城堡 2》，2027Q1 前推出模拟经营游戏《甄嬛转》、自走棋游戏《大圣牌：凌霄斗神》，有望贡献增量业绩。  风险提示：新游戏上线时间或流水表现不及预期、老游戏流水下滑超预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 3,696 6,205 6,542 7,209 7,542 YOY(%) -11.7 67.9 5.4 10.2 4.6 归母净利润(百万元) 945 1,794 1,928 2,181 2,356 YOY(%) -16.0 89.8 7.5 13.1 8.0 毛利率(%) 87.9 93.9 93.3 92.8 93.6 净利率(%) 25.6 28.9 29.5 30.2 31.2 ROE(%) 20.9 32.8 30.9 30.9 29.3 EPS(摊薄/元) 13.12 24.90 26.77 30.27 32.70 P/E(倍) 29.8 15.7 14.6 12.9 11.9 P/B(倍) 5.7 5.1 4.7 4.2 3.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2025-082025-122026-04吉比特沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 4289 5883 6710 7968 8844 营业收入 3696 6205 6542 7209 7542 现金 2253 4390 5182 6429 7312 营业成本 448 378 438 522 480 应收票据及应收账款 171 333 355 366 353 营业税金及附加 25 35 37 43 45 其他应收款 34 18 26 22 28 营业费用 980 2083 2224 2379 2489 预付账款 22 41 46 50 51 管理费用 312 407 360 360 377 存货 0 0 0 0 0 研发费用 758 887 883 937 980 其他流动资产 1808 1100 1100 1100 1100 财务费用 -134 -38 -26 -45 -48 非流动资产 2635 2740 2719 2739 2706 资产减值损失 -102 -76 -76 -76 -76 长期投资 1075 991 947 904 860 其他收益 16 14 14 14 14 固定资产 507 392 399 437 428 公允价值变动收益 -12 31 31 31 31 无形资产 70 66 75 86 86 投资净收益 73 84 84 84 84 其他非流动资产 982 1290 1298 1313 1331 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 6924 8622 9429 10707 11550 营业利润 1283 2502 2676 3062 3268 流动负债 1225 1951 1874 2068 185