修复行情将迎来业绩密集期的检验

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 2026 年 08 年 15 年 年年年年年年|年年年年|年年年年 请务必阅读正文之后的免责声明部分 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年www.avicsec.com 年年年年年010-59219558 年年年010-59562637 1 v 修复行情将迎来业绩密集期的检验 年年年年 ◆ [Table_summary] 年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 7 年 CPI 年PPI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 “年年年年年年”年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年 2027 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年年年AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ETF 年年年年年年 2 年年年年年年年年年年年年年 ◆ 8 年年年年A 年年年年年年年年 8 年 13 年年年 A 年年年年年年年年年年年年年年 59.06% 年年年年年年年年年年年年年年年年73.70% 年年年8 年年年年年年年年年年 7 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 8 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 作者 董忠云 分析师 SAC 执业证书：S0640515120001 联系电话：010-59562478 邮箱：dongzy@avicsec.com 刘庆东 分析师 SAC 执业证书：S0640520030001 联系电话：010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 庞晨 分析师 SAC 执业证书：S0640526040001 联系电话： 邮箱：pangc@avicsec.com 王警仪 分析师 SAC 执业证书：S0640525100001 联系电话： 邮箱：wangjybj@avicsec.com 杨子萌 分析师 SAC 执业证书：S0640526060001 联系电话： 邮箱：yangzm@avicsec.com 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年A 年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆ 年年年年A 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年“年年年年年年”年年年年年年年年年年 8 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A 年年年年年年年年年年年年年年 K 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 290034003900440049002600290032003500380041004400上证指数沪深300[证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 0.30% 年年年年年年年 1.77% 年年年年500年0.13% 年年年年1000年1.18% 年年年年年年年年年年年年-0.33% 年年年年300年-0.61% 年年年年 50年-1.51% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 1.03% 年年年年年年年年年年年年 1.29% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年7.21% 年5.10% 年1.92% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年3.70% 年1.72% 年1.63% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年23532.04 年年年年年年年年 768.55 年年年年年年年年A 年年年年年年年 23.28 年年年年年年年0.06% 年 正文： 本周海外宏观 相对有利于权益市场 。虽然美伊局势僵持， 双方围绕海峡控制权各执一词，但美国 7 月 CPI、PPI 数据均降温，市场对 美联储加息预期延续回落。 年年 7 年 CPI年年年年年年年年年年年年 5 年年年年年年年年 年7 年 PPI 年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年但需要注意的是 ，虽然美伊局势尾部风险或已消除，但后续仍存在持续的不确定性，高油价下，美联储短期内尚未回归降息周期，后续“加息预期回落”交易空间或有限。 同时， 本周国内外多家科技巨头业绩亮眼， 对于 AI 硬件板块修复行情形成支撑。中期看， AI 硬件业绩领先指标或将于2027 年一季度迎来边际变化，结合我们此前对于A 股抱团行情复盘的结论，本轮AI 硬件板块修复或仍有空间，但新一轮 趋势性行情或仍需等待AI 产业出现 进一步重大 突破后 再进行评估。 7 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 8 年 12 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 7 年 9 年年年年年年 年年年年年 8 年 12 年年年年年年年年年年年 TTM年年年年年年年 75.29% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年 2027 年年年年年 年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年2027年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年 2027 年年年年年年年 2027 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年AI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 中航证券研究所发布 图1 四大云厂商资本开支增速（ %） 年年年年年 Bloomberg年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年Meta年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年 8 年 1