保险行业2026年二季度保险业资金运用情况点评：固收压仓，权益略升，科技长投

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年08月16日优于大市12026 年二季度保险业资金运用情况点评固收压仓，权益略升，科技长投 行业研究·行业快评 非银金融·保险Ⅱ 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cn执证编码：S0980523060004证券分析师：王文静0755-81981648wangwenjing@guosen.com.cn执证编码：S0980526050001事项：国家金融监督管理总局发布保险业 2026 年二季度资金运用情况及相关数据。截至 2026 年二季度，保险公司资金运用余额达 40.8 万亿元，同比增长 12.7%，较一季度增长 3.5%，延续稳健扩张。国信非银观点：上半年存款搬家持续，银行渠道销售储蓄属性产品积极，叠加权益市场回暖带动投资收益增厚，保险资金运用规模稳步上行。其中权益资产占比创近四年新高，债券配置维持高位，存款与非标持续压降。短期来看，二季度权益市场涨幅亮眼（沪深 300+11.9%），行情呈现显著结构性分化特征（创业板指+36.4%），但险资股票及基金配置余额较一季度末仅提升 8.3%（股票+6.9%，基金+10.9%），我们预计二季度受红利板块当期弹性偏弱影响，叠加偿付能力指标考虑，险资动态增配股票。长期来看，长端利率中枢下移与“资产荒”延续的背景下，险企主动向权益市场“倾斜”，并围绕高股息、低波动、偿付能力指标占用较低的权益资产方向进行精细化配置，全年总投资收益率预计明显改善。行业层面偿付能力不构成配置的核心阻碍，截至 2026 年二季度，行业综合偿付能力充足率为 181%，核心偿付能力充足率约 134%，均显著高于监管红线。伴随 750 日移动平均国债收益率曲线延续下行叠加股债市场回暖，行业偿付能力充足率边际企稳。预计后续险资配置策略核心为：第一，权益类资产成为险资收益突围的关键。一方面，红利资产正从阶段性防御工具，升级为险企资金跨周期配置的底仓。险资将进一步挖掘包括 OCI 权益类等资产在内的高分红资产投资机会；另一方面，保险公司围绕 AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道，依托 FVTPL 个股与主题 ETF 实施小比例卫星配置，把握产业升级带来的成长红利，为组合提供向上收益弹性。第二，长久期债券尤其高票息地方债仍是险资“基本盘”，降低资产负债久期错配风险。险资配置债券倾向于选择风险较低、收益稳定的国债及地方政府债，同时适度调整信用债的配置，以适应市场环境的变化。第三，另类资产日益成为险资增强投资组合韧性的重要配置方向。私募股权锚定医疗健康、智能制造等关键领域，增配境外资产仍有增量空间。评论： 总量：负债端高景气下保险资金运用余额突破 40 万亿元，同比增速达 12.7%国家金融监督管理总局近日发布 2026 年二季度保险公司资金运用情况显示，截至 2026 年二季度，保险公司资金运用余额达 40.8 万亿元，同比增长 12.7%，连续四年实现双位数增长。其中，人身险公司仍然是行业资金运用扩张的核心来源，截至 2026 年二季度末人身险公司投资规模为 36.9 万亿元，较一季度增长3.7%，占行业整体规模达 90.3%；财产险公司投资规模为 2.5 万亿元，较一季度增长 2.5%，占行业整体规模达 6.2%。股票和证券投资基金余额合计约 6.4 万亿元，占比 15.7%，较一季度增长 8.3%，同比增长 35.2%。整体看，二季度权益市场回暖，带动权益资产账面抬升；但长端利率仍处于低位震荡区间，叠加会计准则切换放大报表盈利波动。保险资金作为负债驱动型长期资金，资产规模持续扩张的底层逻辑并未改变，核心支撑仍来自负债端持续稳定流入的保费现金流。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：保险资金运用余额（单位：亿元，%）图2：人身险及财险保险资金运用余额（单位：亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 固收：债券资产坚守“底仓”定位，存款非标占比趋势下行2026 年二季度我国 10 年期国债收益率均值约为 1.75%，较 2026 年一季度均值小幅下行约 6.6BP，体现“低位窄幅震荡、均值略降”的特征。险企通过增配长久期利率债和优质信用债，拉长资产久期、匹配负债，缓解再投资压力。二季度债券配置占比环比小幅回升，险资持续加大配置力度。截至 2026 年二季度，人身险公司和财产险公司债券投资余额合计约 19.9 万亿元，环比增长 3.6%，占资金运用余额的 48.8%。在低利率环境下，险资更关注债券配置结构，地方债、长久期利率债以及具备会计适配优势的 OCI 债券，仍将是险资固收底仓的重点方向。表1：保险资金运用余额（单位：亿元，%）2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q4 2026Q12026Q2人身险公司银行存款25576236992424025225257612614824865264742670926201债券125819133614142326150552160617169217172076177183 181954188801股票18207194242183822679264542873134124350773603238591证券投资基金14722151671568614762146261476717756178131867320672长期股权投资22440230162292523261259622609926972269432836428701其他61963621936239063046603926107461499631556377565727资金运用余额268727277113289405299525313812326036337292346645 355508368691占行业总额的比例90%90%90%90%90%90%90%90%90%90%财产险公司银行存款3596397738183857398040463742388840294143债券774078877961869190939455969998131013010269股票1289137015061601171919552086226823382413证券投资基金1776186121182025187218371964187419992263长期股权投资1319133313651389142114251471139613991324其他4541466345904643464247464913491748244939资金运用余额20262210912135822206227272346423875241562472025350占行业总额的比例7%7%7%7%7%6%6.4%6.3%6.3%6.2%行业保险资金运用余额合计299381308668321512332580349312362343374631384799 394381408245资料来源：金管局，国信证券经济研究所整理银行存款配置占比持续下降，人身险和财产