宏观与大类资产周报：内外趋于平稳，继续布局AI主线以及景气度边际改善行业

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2026 年 08 月 15 日 宏观经济 内外趋于平稳，继续布局 AI 主线以及景气度边际改善行业 ——宏观与大类资产周报（2026.08.10—2026.08.15） 宏观周报 ⚫ 大类资产表现 A 股大势研判：上周，上证综指、沪深 300 分别下跌 0.3%、0.6%，创业板指上涨 1.8%。上周市场震荡调整，主要宽基指数涨跌不一。从资金面来看，截至 8 月 13 日，两融余额为 2.68 万亿元，较前周继续回升，但融资买入占比小幅下降。交易量方面，两市日均成交金额为 2.34 万亿元，较前周小幅缩量。内外趋于平稳，市场有望稳步向上。一是 8 月 17 日将公布 7 月宏观经济数据，我们预计整体符合市场预期，关注消费或固投是否出现趋势性变化。二是随着美国 7 月通胀数据陆续公布，CPI 符合预期、PPI 低于预期，市场对美联储年内加息担忧缓解，且已充分计价。三是美伊双方维持霍尔木兹海峡封锁，美方有意加大经济制裁举措，军事冲突暂未出现明显升级迹象，双方相对保持克制。总的看，短期内市场走势或更多受上市公司层面披露中报业绩、产业趋势等因素影响，总量层面边际变化较小、内外趋于平稳，市场有望稳步向上。 A 股配置策略：继续布局 AI 主线以及景气度边际改善行业。一方面，随着上市公司中报持续披露，非 AI 产业链企业潜在预期差逐步兑现，市场有望重回具备中长期增长潜力的 AI 产业链。另一方面，注重景气度边际改善的行业，建议关注煤炭与医药生物。 ⚫ 宏观经济及政策动态 7 月，虽然受季节效应影响，加上房地产市场修复仍不稳固，贷款减少，但政府债券、企业债券发行加快，新增社融同比有所恢复，结束连续 4 个月的同比少增。整体信用创造边际改善，存量政策加快落地，对经济的支撑有望阶段性增强。7 月，CPI 同比增速 0.5%，较上月下降 0.5 个百分点；环比增速-0.1%，连续 3 个月为负值。核心 CPI 同比增速继续下滑，说明内需仍比较弱，7 月制造业 PMI 从 50.3%下降至 49.2%。PPI 环比下降 0.7%，降幅扩大 0.4 个百分点。 7 月，受能源价格下滑以及世界杯结束影响，美国 CPI 同比增速从 3.5%下降至 3.4%，通胀继续缓慢降温。当前美国尚未形成工资-物价上升螺旋,但通胀仍存在三大风险。一是半导体相关产品通胀较高。二是美伊冲突仍存在不确定性，能源价格波动较大。三是美国经济仍处于扩张阶段，周期性通胀存在上升风险。CPI、零售数据公布后，美联储加息预期进一步减弱。截至 8 月 14 日，CME Fed Watch 工具显示，美联储 2026 年 9 月加息概率下降至 33.1%。 ⚫ 行业中观监测 上周，钢铁产业链开工率回升，化工产业链开工率下降；新房销售下降，二手房销售回升；沥青开工率持续回升，水泥发运率下降；集装箱吞吐量下降。8 月 1-9 日，全国乘用车市场零售 31.7 万辆，同比去年 8 月同期下降 22%，较上月同期下降 3%。上周，猪肉平均批发价升至 15.77 元/公斤，同比增速升至-21.92%；蔬菜平均批发价升至 4.51 元/公斤，同比增速降至-4.21%；焦煤期货、铁矿石期货、螺纹钢期货分别上涨 9.4%、1.3%、0.2%；原油价格上涨 6.3%；黄金价格上涨 0.8%，白银价格上涨 1.9%。 ⚫ 资金面跟踪 上周，公开市场操作上周净投放 2505 亿元；A 股主要股东资金合计减持 42.1 亿元，前值为减持 65.9 亿元；全 A 换手率 1.39%（前值 1.43%）。8月截至目前 IPO 募集 104.0 亿元（7 月 976.1 亿元），增发募集 92.5 亿元（7月 300.1 亿元）；股票与混合型基金共发行 2.7 亿份（7 月共发行 365.3 亿份）。 ⚫ 风险提示：国内宏观经济边际走弱；美伊军事冲突大幅升级，或霍尔木兹海峡重新开放；美联储加息预期反复波动；AI 行业趋势发生变化；等等。 邢曙光（分析师） xingshuguang@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280520050003 钟山（分析师） zhongshan01@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525060002 张运智（分析师） zhangyunzhi@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280526070001 段雅超（分析师） duanyachao@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525060001 窦凯（研究助理） doukai@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280124090001 相关报告 《康波周期之辩：萧条期未尽 VS 回升期开启》2026-08-15 《外部风险缓释，围绕 AI 主线与涨价链布 局 — — — 宏 观 与 大 类 资 产 周 报（2026.08.03—2026.08.08）》2026-08-09 《流动性边际改善，市场有望震荡筑底———宏观与大类资产周报（2026.07.27—2026.08.01）》2026-08-02 《外部风险因素较多，注重内部支撑方向—2026 年 8 月宏观及大类资产月报》2026-07-26 《中长期 A 股韧性十足，无需过度担忧短期外部扰动———2026 年 7 月 17 日市场点评》2026-07-20 2026 年 08 月 15 日 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产及行业表现 ....................................................................................................................................................... 4 1.1、 大类资产：股市震荡调整，债市小幅走强........................................................................................................ 4 1.2、 行业表现：中信一级行业涨跌不一 ................................................................................................................... 6 1.3、 财经日历 ............................................................................................................................................................. 10 2、 宏观经济及政策动态 .........................................................